\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 77 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
Vista central
A integração de escala dobrou e a receita aumentou constantemente. Em 2021, a empresa alcançou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 169979 bilhões e RMB 12,53 bilhões, respectivamente. Após ajuste retroativo, a taxa de crescimento foi de 4,83% e – 3,53% respectivamente, o EPS básico foi de 1,5653 yuan / ação, e o dividendo proposto foi de 3,3 yuan (incluindo impostos), o que estava em linha com a previsão de desempenho anterior. No primeiro ano após a conclusão da reestruturação, a empresa alcançou um pequeno aumento na escala de receitas, e o lado do lucro estava ligeiramente sob pressão devido ao aumento do preço das matérias-primas e combustíveis.
O custo ascendente afeta a rentabilidade, e o controle de despesas é melhorado. Em 2021, a receita de clínquer de cimento da empresa foi 113,86 bilhões de yuans, um aumento de 6,88% ao mesmo tempo, e o volume de vendas atingiu 317 milhões de toneladas, uma diminuição de 3,4% ao mesmo tempo. Principalmente afetado pelo declínio na demanda no segundo semestre do ano, a receita anual de tonelada / custo de tonelada / lucro bruto de tonelada foi 359 / 257 / 102 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de + 35 / + 36 / – 1,7 yuan / ton respectivamente; A receita do negócio concreto foi RMB 48,562 bilhões, diminuiu 0,06% ao mesmo tempo, e o volume de vendas atingiu 105 milhões de m3, aumentou em + 0,5% ao mesmo tempo. A receita / custo / lucro bruto de partido único foi 464 / 396 / 68 yuan / m3 respectivamente, com um aumento ano a ano de – 2,7 / + 17,5 / – 20,11 yuan / m3 respectivamente; A receita agregada foi de 4,19 bilhões de yuans, um aumento de 25,42% e o volume de vendas foi de 86 milhões de toneladas, um aumento de 34,1%. Durante o período analisado, a taxa de despesa diminuiu ligeiramente 0,02% para 10,45% em termos homólogos, dos quais as taxas de vendas, gestão e despesas financeiras diminuíram 0,19/0,04/0,37pct para 1,61% / 5,03% / 2,76% em termos homólogos, respectivamente, e a taxa de despesa em I&D aumentou ligeiramente 0,59pct para 1,06%, principalmente devido a novos projetos de I&D. No final do período, o rácio de passivo patrimonial da empresa foi de 67,96%, com um aumento homólogo de 4,12% e ainda há espaço para melhorias e Otimização no futuro.
Fortaleça a gestão integrada interna e espera-se que a qualidade dos ativos permaneça otimizada. Após a conclusão da grande reestruturação de ativos, a empresa iniciou a integração interna e gestão, construiu uma nova organização de gestão plana, e re dividiu as cinco empresas originais de placas e suas subsidiárias em 10 empresas especializadas em cimento, 4 empresas regionais e subsidiárias especializadas em agregados comerciais de concreto e negócios especiais de cimento, o que ajudará a dar ainda mais jogo à sinergia interna e melhorar a rentabilidade, nível de operação e competitividade abrangente da empresa. Durante o período de relatório, a provisão da empresa para imparidade de ativos e imparidade de crédito totalizou 5,22 bilhões de yuans, uma diminuição significativa de 3,2 bilhões em relação ao ano anterior. Espera-se manter uma tendência descendente e fornecer flexibilidade de desempenho no futuro.
Aviso de risco: o aumento da oferta excede as expectativas; A implementação do projeto não é como esperado; A situação epidêmica repete-se.
Sugestão de investimento: a margem de segurança é boa e a classificação “comprar” é mantida.
Atualmente, o cimento xintianshan tornou-se a maior empresa de cimento na China, com uma capacidade de produção de clínquer de 330 milhões de toneladas. No futuro, além de otimizar ainda mais o negócio de cimento e consolidar o negócio de mistura comercial, acelerará o desenvolvimento de negócios agregados e aumentará as reservas de recursos. A empresa exige que a taxa de dividendos em 2022 não seja inferior a 50% e 6%, com uma boa margem de segurança. Estima-se que o EPS em 202224 será 1,64/1,76/1,84 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 8,0/7,4/7,1x, mantendo a classificação de “comprar”.
