\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Assuntos:
A empresa anunciou no relatório anual de 2021 que, em 2021, a receita operacional foi de 3,28 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 45,07%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 1,041 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 18,57%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à matriz foi de 840 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,32% e EPS de 2,2587 yuans. O plano de distribuição de lucros para 2021 é: propõe-se alocar 7 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações, e a reserva de capital não será convertida em capital social.
Pingar uma Vista:
A receita operacional da empresa continuou a crescer rapidamente. De acordo com o anúncio da empresa, em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,28 bilhões de yuans, com um aumento anual de 45,07%, e a receita manteve um rápido crescimento. Entre eles, o negócio de assinatura de serviços de escritório pessoal da China realizou uma receita de 1,465 bilhão de yuans, um aumento anual de 44,20%; O negócio institucional de assinatura e serviços da China realizou uma receita de 446 milhões de yuans, um aumento anual de 23,40%; A receita de instituições autorizadas na China aumentou em 10,79 bilhões de yuans ano a ano; Publicidade na Internet e outros negócios realizaram uma receita de 406 milhões de yuans, uma diminuição anual de 3,01%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,041 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 18,57%. Excluindo o impacto de lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido da empresa deduzido da empresa não-mãe foi de 840 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,32%.
A margem bruta de lucro da empresa diminuiu em termos homólogos, a taxa de despesas aumentou em termos homólogos e o investimento em I & D continuou a reforçar-se. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 86,91%, uma ligeira diminuição de 0,79 pontos percentuais face ao ano anterior. Durante 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 63,58%, com um aumento homólogo de 1,80 pontos percentuais, principalmente porque a taxa de despesa em I&D aumentou 1,54 pontos percentuais em termos homólogos. Aderindo ao conceito de “construir um negócio através da tecnologia”, a empresa continua a reforçar o investimento em I & D. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 1,082 bilhão de yuans, com um aumento significativo ano a ano de 52,15%, e a receita do investimento em P & D foi de 32,98%. Em termos de fluxo de caixa operacional, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 2021 foi de 1,864 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 23,10%, excedendo o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 823 milhões de yuans no mesmo período, e a qualidade do lucro da empresa permaneceu em um alto nível.
Os negócios autorizados da empresa tiveram um bom desempenho. Em 2021, a indústria de informação e inovação da China entrou no período de desenvolvimento.Com o apoio de políticas, o espaço de mercado expandiu-se significativamente, a demanda de usuários governamentais e empresariais aumentou significativamente, e os pedidos de produtos de software de escritório de streaming da empresa foram ricos, o que acelerou a penetração dos produtos de informação e inovação da empresa e levou os negócios autorizados das instituições chinesas a continuar a manter um crescimento explosivo. O negócio autorizado da empresa de instituições chinesas alcançou uma receita de 962 milhões de yuans, um aumento anual de 107,10%, com um desempenho brilhante. Além disso, impulsionado pelo duplo motor de orientação política e demanda da indústria, a taxa de penetração da informação e inovação da indústria continua a aumentar.Em 2021, foram abertos vários projetos-piloto em áreas-chave representadas pela informação financeira e inovação para promover o desenvolvimento da indústria da informação e inovação. A empresa tem participado ativamente em vários projetos piloto de inovação de crédito no setor financeiro e tem sido unanimemente reconhecida pelo banco, as duas sessões, bolsas, bancos, empresas de valores mobiliários e outros clientes. A empresa implementou o projeto de documentos em nuvem Xinchuang em vários projetos de clientes representados por grandes bancos, formou a conexão com os produtos OA da plataforma Xinchuang, trouxe aos usuários serviços de escritório integrados em nuvem final na forma de Xinchuang e demonstrou a capacidade básica de serviço de escritório da plataforma Xinchuang da empresa para atender às necessidades diárias do escritório de grandes clientes. No futuro, com o desenvolvimento da Xinchuang na indústria, o negócio de autorização institucional da empresa terá amplas perspectivas no futuro.
O negócio de assinatura da empresa tem um bom impulso de desenvolvimento. Em termos de negócio de subscrição de serviços de escritório pessoal, o número de equipamentos ativos mensais dos principais produtos da empresa em 2021 foi de 544 milhões, um aumento de 14,05% face ao mesmo período do ano passado. Entre eles, o wpsofficepc possui 219 milhões de dispositivos ativos mensais, um aumento de 15,87% em relação ao mesmo período do ano passado; O número mensal de dispositivos móveis ativos foi de 321 milhões, um aumento de 13,83% em relação ao mesmo período do ano passado; O número de equipamentos ativos mensais de outros produtos da empresa, como Kingsoft Ciba, está próximo de 5 milhões. O número cumulativo de usuários individuais pagos anuais da empresa atingiu 25,37 milhões, um aumento homólogo de 29,31%. De acordo com a estimativa aproximada da renda de negócios de assinatura pessoal da empresa e do número cumulativo de usuários pagantes, a renda média de usuário único da empresa (ARPU) de negócios de assinatura pessoal em 2021 foi de cerca de 57,76 yuan, um aumento de cerca de 51,79 yuan em 2020. No futuro, impulsionado pelo crescimento do número de usuários pagantes e pela melhoria da ARPU, o negócio de assinatura de serviços de escritório pessoal da empresa continuará a crescer em alta velocidade. Em termos de assinatura institucional chinesa e negócios de serviços, em 2021, a empresa continuou a melhorar a penetração de produtos da série wpsoffice em todos os níveis de usuários por meio de medidas como melhorar o sistema de produtos, melhorar a experiência de serviço e ampliar canais ecológicos, e promoveu ativamente a transformação de clientes institucionais chineses de escritório final independente tradicional para escritório de nuvem e colaborativo. Com o aprofundamento gradual dos usuários de nuvem, a receita institucional de assinaturas e negócios de serviços da empresa alcançou rápido crescimento.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: de acordo com o relatório anual de 2021 da empresa, ajustamos a previsão de desempenho e estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seria de 1,409 bilhão de yuans (o valor anterior era de 1,702 bilhão de yuans), 1,881 bilhão de yuans (o valor anterior era de 2,374 bilhões de yuans) e 2,472 bilhões de yuans (Novo), com EPS de 306 yuans, 4,08 yuan e 5,36 yuan respectivamente, e o PE correspondente ao preço de fechamento em 24 de março seria 62,8, 47,1 e 35,8 vezes respectivamente. Com excelente qualidade e anos de investimento incessante em P & D, a empresa formou um fosso profundo, que é único em software de escritório básico doméstico. Atualmente, o negócio de autorização da empresa está crescendo rapidamente, e o negócio de assinatura tem um bom impulso de desenvolvimento.O desenvolvimento de negócios de autorização e negócios de assinatura abre espaço de crescimento para a empresa. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa e mantemos a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: (1) o processo de legalização de software é lento. A proteção da propriedade intelectual e a consequente legalização de software é uma força motriz importante para a promoção e realização dos produtos da empresa. Se a legalização China National Software And Service Company Limited(600536) for promovida lentamente, isso afetará o desempenho de crescimento da empresa. (2) A vontade de pagar aumentou lentamente. Atualmente, o reconhecimento da China do valor do software ainda não é alto. Se esta situação continuar por um longo tempo e a vontade de pagar aumenta lentamente, afetará a conversão de pagamento e liberação de lucro dos produtos e serviços da empresa. (3) O aumento do valor de ARPU dos membros foi inferior ao esperado. Os membros do negócio de assinatura de escritório pessoal da empresa são divididos principalmente em membros WPS (incluindo super membros) e membros de casca de arroz. Se a aceitação do usuário dos produtos de serviço de valor agregado fornecidos pela empresa aos seus membros for menor do que o esperado, haverá o risco de que o valor ARPU do negócio de assinatura da empresa seja menor do que o esperado.
