\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 139 Shenzhen Topband Co.Ltd(002139) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 7,767 bilhões de yuans, um aumento anual de 39,7%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 565 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,2%. A pressão de lucro deve-se principalmente ao aumento do preço das matérias-primas, ao aumento das despesas causadas pelo aumento do investimento e à provisão para imparidade do crédito. A empresa planeja comprar de volta 40 a 60 milhões de yuans de ações para incentivo de ações ou plano de propriedade de ações de funcionários, e planeja impulsionar a automação de controle de pesquisa para listagem.
A receita excedeu as expectativas, concentrando-se no crescimento contínuo de alta qualidade dos clientes principais. O crescimento da receita da empresa excedeu as expectativas, o que depende principalmente do desenvolvimento sustentável do setor de negócios principais: a receita do setor de ferramentas elétricas atingiu 2,994 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,4%, que se tornou o maior setor de negócios da empresa.O foco da empresa em clientes principais e estratégia de expansão de categoria tem sido eficaz, e a participação de mercado continuou a aumentar; A renda do setor de eletrodomésticos foi de 2,959 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,4%, significativamente maior do que a taxa de crescimento média da indústria de eletrodomésticos, principalmente devido à expansão contínua de clientes e ao aumento da participação; O novo setor de energia alcançou uma receita de 1,241 bilhão de yuans, um aumento anual de 38,9%. Armazenamento de energia e viagens verdes estão crescendo rapidamente, e espera-se tornar o principal motor do crescimento da empresa no futuro.
A pressão de curto prazo sobre os lucros tem um impacto abrangente nas matérias-primas, despesas e provisões de imparidade. Em 2021, afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas no upstream, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu 3,11 pontos percentuais para 21,28%, incluindo 22,43% (-4,99pp), 19,55% (-1,93pp) no setor de eletrodomésticos e 21,73% (-1,44pp) no novo setor de energia. Julgamos que com a flexibilização da tendência de aumento dos preços das matérias-primas, o custo sobreposto se transmitirá gradualmente para o downstream, e o impacto diminuirá. Do lado das despesas, diante da grande oportunidade da indústria, a empresa aumentou o investimento, aumentou as taxas de P&D, gestão e vendas, e acumulou prudentemente cerca de 70 milhões de imparidade de crédito para clientes individuais, todos os fatores juntos tiveram um impacto no desempenho atual da empresa.
Com base na tecnologia central “quatro eletricidade e uma rede”, continuamos a crescer com alta qualidade, apesar do vento e das ondas. A empresa apreendeu as oportunidades da indústria através da acumulação, e alcançou o crescimento de alta velocidade e alta qualidade nos últimos 2-3 anos. Atualmente, a tendência do movimento leste da indústria global de controlador inteligente foi determinada. Com base no núcleo “quatro eletricidade e uma rede” tecnologia, a empresa continua a romper através de clientes importantes em casa e no exterior, a participação continua a aumentar, os produtos continuam a expandir-se e a reputação da indústria é excelente. Com base na profunda compreensão e julgamento da indústria, a empresa continua a incubar produtos e mercados em campos emergentes, como novos veículos de energia e armazenamento de energia, e lançar soluções líderes do setor. Sob o pano de fundo de todas as coisas Zhilian, a empresa, como líder do setor, compartilhará plenamente o alto dividendo climático de trilhões de Internet das coisas indústria. Embora o desempenho de curto prazo seja perturbado, a tendência de longo prazo permanece inalterada.
Sugestão de investimento: a era da Internet de todas as coisas chegou, e a indústria de controlador inteligente ainda está na fase de atualização acelerada da tecnologia e rápido crescimento do mercado. Como líder da indústria, a empresa continuará a desfrutar do rápido desenvolvimento da indústria, e a flutuação do desempenho a curto prazo não mudará a tendência a longo prazo. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 98,3/122,6/15,14 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 76/11,1/1,4 bilhões, respectivamente, com o EPS correspondente de RMB 0,61/0,88/1,12 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: (1) o preço das matérias-primas flutua violentamente; (2) A procura a jusante é inferior ao esperado; (3) O progresso da expansão da capacidade é inferior ao esperado; (4) Risco de expansão de negócios no exterior e risco de flutuação da taxa de câmbio
