\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
Evento: a empresa liberou seu desempenho de 2021, com uma receita de 858505 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 4,1%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 50,921 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 1,3%. Ovas médias ponderadas10 97%, em termos homólogos -0,86pct. O valor incorporado do grupo foi de 1,20 trilhão de yuans, um aumento anual de + 12,2%, nbv447,5% RMB 800 milhões, com um aumento homólogo de – 23,3%, e nbvm41,5% para seguros individuais 6%, em termos homólogos -6,3pct.
Lado da responsabilidade: o prêmio total foi 618327 bilhões de yuans, um aumento anual de + 1,0%. De acordo com os tipos de seguro, os prêmios totais de seguro de vida, seguro de saúde e seguro de acidentes representaram 77,8%, 19,5% e 2,7%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,1%, + 4,8% e – 1,1%, respectivamente. A taxa de crescimento dos seguros de saúde foi a mais alta, considerando que o principal motivo foi a maré de “especulação e suspensão” antes da implementação da nova regulamentação sobre doenças graves; De acordo com o período de pagamento, os prémios totais de renovação, pagamento regular no primeiro ano, seguro de curto prazo e pagamento único representaram 71,6%, 15,9%, 0,3% e 12,2%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 5,8%, – 14,7%, – 12,5% e – 1,0%, respectivamente. Devido à diminuição da mão-de-obra, à propagação da epidemia e à fraca procura terminal, os prémios no primeiro ano diminuíram significativamente, e o prémio de renovação apoiou o crescimento do total dos prémios; Por canal, os prêmios totais de seguros individuais, bancassurance, grupal e outros canais representaram 82,4%, 8,0%, 4,7% e 4,9%, respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de – 0,3%, + 19,6%, + 1,0% e – 2,4%, respectivamente. A taxa de crescimento do canal Bancassaurance é brilhante, principalmente devido ao crescimento da capacidade de produção per capita deste canal. No final do ano, havia 820000 agentes de seguros individuais, um aumento homólogo de – 40,5%, 25000 gestores de contas bancárias, um aumento homólogo de – 13,8%, e 45000 pessoal de vendas de seguros de grupo, um aumento homólogo de – 11,8%.
Lado do ativo: receita líquida e total de investimento de 188770 bilhões de yuans e 214057 bilhões de yuans, com ano a ano + 16,0% e + 7,8%, receita líquida e total de investimento de 4,38% e 4,98%, com ano a ano + 4bp e – 32BP. Os ativos de investimento totalizaram 4,72 trilhões de yuans, um aumento homólogo de + 15,1%. Dinheiro e depósitos, direitos do credor, patrimônio e outros ativos representaram 12,8%, 57,6%, 14,8% e 14,8%, respectivamente. Fontes de renda de investimento: 1) aproveitar a janela de alta taxa de juros H121 e alocar ativos de longo prazo; 2) Ajustar flexivelmente a carteira de ações e bloquear ativamente o rendimento; 3) O rendimento de investimento das associadas e joint ventures foi de + 23,9% em termos homólogos.
O ecossistema financeiro abrangente “Seguro de Vida +” desenvolveu-se bem: a renda do prêmio do negócio shoudaichan é de 21,107 bilhões de yuans, e o número de apólices de seguro é de + 18,0% ano a ano; O lucro líquido do Banco de Desenvolvimento de Guangdong foi de 17,476 bilhões de yuans, um aumento anual de + 26,5%. O esquema geral de saúde continuou a aprofundar-se.
Sugestão de investimento: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é inferior à nossa expectativa, principalmente porque o rendimento do prémio é inferior à nossa expectativa. O prêmio apresentou crescimento negativo nos dois primeiros meses de 2022, e a escala que afundou sob a perda de agentes ainda está em andamento. Empresa 2022ep / ev0 Acreditamos que a expectativa negativa se reflete na avaliação e manutenção da classificação buy-b.
Dicas de risco: o derramamento de agentes excedeu as expectativas, a propagação da epidemia excedeu as expectativas, a demanda terminal continuou a diminuir, etc.
