\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 71 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
Líder em medicina química animal, com ricas categorias de produtos de medicina química Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) foi criada em 2002, principalmente envolvida na I & D, produção e vendas de medicamentos veterinários, alimentos para animais e aditivos. Até o final de 2021, 143 números de aprovação de medicamentos veterinários tinham sido obtidos. De 2012 a 2021, o lote de produtos não qualificados na supervisão de qualidade de medicamentos veterinários e inspeção de amostragem do Ministério da Agricultura e áreas rurais foi mantido em zero por 10 anos consecutivos. A escala de vendas classifica-se entre as 10 principais empresas no campo de preparações químicas veterinárias na China. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 996 milhões de yuans (YoY + 28,14%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 133 milhões de yuans (Yoy-11,52%).
Indústria de medicamentos veterinários: a política de “proibição e resistência” promove a atualização da demanda, e a tendência de padronização é boa para o líder. Em 2020, a escala de vendas da indústria foi de cerca de 62,1 bilhões de yuans (YoY + 23,2%), incluindo 45,859 bilhões de yuans (YoY + 18,9%) de medicamentos químicos veterinários, representando 73,9% das vendas em 2020. Desde julho de 2020, a China inaugurou oficialmente a proibição abrangente da resistência à alimentação animal, e a demanda por drogas químicas foi transformada em drogas químicas terapêuticas. Ao mesmo tempo, sob o novo padrão GMP, a capacidade atrasada da indústria que não atingiu o novo padrão não foi eliminada ou eliminada a partir de 31 de maio de 2022, o grau de padronização da indústria foi melhorado e os líderes da indústria devem se beneficiar.
Excelente capacidade de P & D, apoiando o layout rico do produto + melhoria da eficiência da produção. Através de forte investimento em P & D, a empresa continuou a expandir produtos, melhorar a capacidade de produção, melhorar a qualidade e eficiência e melhorar continuamente a capacidade de inovação de soluções abrangentes de medicamentos veterinários. Em 2021, a empresa obteve três novos certificados de medicamentos veterinários e sete patentes de invenção recém-autorizadas. Ao mesmo tempo, uma série de novos medicamentos veterinários estavam sob pesquisa. No mesmo período, o processo de produção foi atualizado para aumentar a capacidade de produção média de um único lote de tywanmicina em 11%.
Venda direta e distribuição “duas asas voam juntas”, a proporção de clientes do grupo aumentou, e o canal de distribuição aumentou contra a tendência. Em linha com a tendência de desenvolvimento em larga escala da indústria aquícola downstream, a empresa estabeleceu um departamento de vendas de clientes do grupo para fornecer serviços personalizados para clientes de grande escala de vários ângulos, complementados por canais de distribuição para atender às necessidades de pequenos e médios investidores de varejo. Em 2020 / 2021, os clientes do grupo da empresa realizaram uma receita de vendas de 430 milhões de yuan / 610 milhões de yuan, com um crescimento de alta velocidade ano a ano de 112,68% / 41,03% respectivamente, e a proporção da receita dos clientes do grupo aumentou para 60% +. No mesmo período, a receita de vendas dos canais de distribuição foi 310 milhões de yuan / 370 milhões de yuan, com um aumento ano a ano de 53,64% / 17,31%.
Espera-se que a integração de APIs e preparações e o grande volume de novas capacidades produtivas apoiem a melhoria significativa da rentabilidade. A empresa estendeu-se constantemente da preparação para a API upstream, com a capacidade de produção de tilosina existente de 240 toneladas. Além disso, os projetos de capacidade de produção de API IPO em 2020 incluem o projeto de aumento excessivo, o projeto de capacidade de produção de 1000 toneladas de tilosina e o projeto de capacidade de produção de API de vínculo conversível em 2021 inclui o projeto de expansão da linha de produção de tilosina com uma produção anual de 1000 toneladas e a linha de produção de tilosina com uma produção anual de 600 toneladas. A capacidade de produção de API é liberada gradualmente, o que se espera garantir plenamente a qualidade e fornecimento do produto, e a capacidade de controle de custos deve ser melhorada, Espera-se que a rendibilidade melhore.
Previsão de lucro: como líder da indústria de medicina química veterinária, a empresa tem excelente R & D e capacidade de produção, categorias de produtos ricos, desenvolvimento integrado de API e preparação, e a liberação da capacidade de produção é iminente.Estamos otimistas de que a empresa continuará a ter alto potencial de crescimento no campo de drogas químicas high-end macrolídeos sob o pano de fundo da otimização da demanda da indústria. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de fy2022 a fy2024 seja 203 milhões de yuan / 285 milhões de yuan / 385 milhões de yuan, um aumento de 52,61% / 40,35% / 35,42% ao mesmo tempo, e o EPS correspondente é 1,22 / 1,71 / 2,32 yuan / ação respectivamente Acreditamos que o valor de mercado razoável de fy2022 é 5,684 bilhões de yuan, o preço alvo correspondente é 34,16 yuan, e o pe28x correspondente é “comprar” pela primeira vez.
Dica de risco: a reversão da indústria de criação é menor do que o esperado, a capacidade de produção da empresa é menor do que o esperado e o surto de doenças animais.
