\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Evento:
Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) divulgou o relatório anual de 2021: durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,023 bilhões de yuans, um aumento anual de + 85,77%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 413 milhões de yuans, um aumento anual de + 24,16%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após deduzir sem fins lucrativos foi de 386 milhões de yuans, um aumento anual de + 27,55%.
Principais pontos de investimento:
Receita do 4º trimestre + 93,52%, margem bruta de lucro sob pressão de curto prazo. No 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,011 bilhão de yuans, um aumento anual de + 93,52%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 81 milhões de yuans, um aumento anual de - 20,06%; A margem bruta de lucro foi de 18,30%, com um aumento homólogo de -9,95pct. A diminuição da margem de lucro bruta deve-se principalmente à influência do preço da matéria-prima e do frete. Em vista do aumento do preço das matérias-primas upstream, o preço do alumínio da matéria-prima Q4 caiu em 2021. No entanto, devido à aquisição contínua de lotes, o impacto dos preços das matérias-primas na margem de lucro bruto fica para trás. Acreditamos que, à medida que a epidemia global de covid-19 se normaliza gradualmente, a relação entre oferta e demanda de matérias-primas retornará gradualmente ao normal, frete marítimo também será periodicamente corrigido e a margem de lucro bruto da empresa deve melhorar.
A taxa de despesa de P & D é de + 0,74pct, e avanços tecnológicos promovem a expansão das categorias de produtos. Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 13,65%, um aumento homólogo de -6,8pct. Em 2021, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 0,71%, com um aumento homólogo de -0,05pct; O rácio de despesas de gestão foi de 2,52%, com aumento homólogo de -1,78pct; O rácio de despesa financeira foi de 0,73%, ano a ano -0,52pct; A taxa de despesa em I&D foi de 4,28%, com um aumento homólogo de + 0,74pct. O aumento da taxa de despesa de P & D é principalmente devido ao investimento da empresa em projetos-chave de P & D: 1. a empresa beneficiou-se das ordens contínuas em grande escala na placa de fundição de alumínio, e a produção em massa lisa de novos componentes, como grande motor duplo DHT de parede, concha do motor Mercedes Benz, sistema de energia lúcida, sistema de corpo e sistema de bateria, de modo a alcançar um novo avanço na escala de receita; 2. o desenvolvimento do mercado de produtos de extrusão de alumínio foi continuamente reforçado. além de adicionar um número de pontos fixos de projetos de peças de casca de bateria, os projetos sob pesquisa incluem feixe anti-colisão, feixe de limiar, sub-quadro, caixa de bateria e outros produtos. Acreditamos que a expansão das categorias de produtos se tornará um novo ponto de crescimento da empresa no futuro.
Beneficiando do alto crescimento contínuo das vendas Tesla, o desenvolvimento de outros clientes está progredindo sem problemas. Os clientes da empresa incluem Tesla, Great Wall, Polaris e outras plantas hospedeiras, bem como ZF, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e outras empresas Tier 1. 1. Tesla, principal cliente da empresa, entregou 936000 veículos em todo o mundo em 2021, um aumento homólogo de + 87%. De janeiro a fevereiro de 2022, a Tesla vendeu 116360 veículos domésticos, um aumento homólogo de 244%. Esperamos que a Tesla venda 1,7 milhão de veículos em todo o mundo em 2022, incluindo 800000 veículos domésticos Tesla. 2. De 2019 a 2021, a proporção de receita de clientes não Tesla foi de 46,31%, 56,51% e 60,07%, respectivamente. O impacto da Tesla na proporção de receita diminuiu gradualmente, o que também reflete plenamente o bom progresso da empresa no desenvolvimento de clientes. Em 2021, a receita do negócio de moldes foi de 128 milhões de yuans, um aumento anual de + 158,65%; Shanghai Fengxian secoli tornou-se o segundo maior cliente da empresa com 9,55% de sua receita.
Previsão de lucro e classificação de investimento dão à empresa uma classificação de "compra". Estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro da empresa. espera-se que a empresa realize a receita comercial principal de 4,5 bilhões de yuans, 5,8 bilhões de yuans e 7,2 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 48%, 30% e 25%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 724 milhões de yuans, 1 bilhão de yuans e 1,257 bilhão de yuans, com uma taxa de crescimento anual de 75%, 38% e 26%; O EPS correspondente é 1,62, 2,24 e 2,81 yuan.
1) o preço das matérias-primas continua a subir; 2) Os preços de transporte internacional continuaram a subir; 3) O crescimento das vendas de novos veículos energéticos foi inferior ao esperado; 4) A expansão do cliente novo da empresa é menor do que o esperado; 5) O desenvolvimento de novos negócios da empresa é menor do que o esperado.
