\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 166 Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Principais pontos de investimento
Panorama geral dos dados
2021a Industrial Bank Co.Ltd(601166) lucro líquido atribuível à empresa-mãe + 24,1% ano a ano, taxa de crescimento + 0,6 pc mês a mês; Receita + 8,9% ano a ano, taxa de crescimento + 0,8pc mês a mês; ROE13. 9%, ano a ano + 1,3 pc; ROA1. 02%, ano a ano + 12 pb. A taxa de inadimplência foi de 1,10%, com comparação em cadeia de – 2bp, e a taxa de cobertura de provisões foi de 269%, com comparação em cadeia de + 5,7pc.
Espera-se que a promoção da estratégia “banco comercial + banco de investimento” supere as expectativas
O discurso anual do presidente e do presidente mostra que o funcionamento em vigor da nova equipe de gestão é melhor do que o esperado e a futura promoção estratégica deve ser melhor do que o esperado. (1) “Desenhar um plano até ao fim”, e a nova gestão concorda fortemente com a estratégia de “banco comercial + banco de investimento”; (2) “Deve ficar sem aceleração da implementação da estratégia”, “fazer bem e fazer bem”, o que demonstra que a determinação da nova gestão em promover a estratégia é incomum; (3) Medidas específicas são práticas e eficazes para realizar a transformação estratégica através da transformação digital, reforma de sistemas e mecanismos e fortalecimento da base de talentos. 2022 será o primeiro ano da implementação completa da estratégia Industrial Bank Co.Ltd(601166) “banco comercial + banco de investimento”, a estratégia do banco comercial + banco de investimento será oficialmente promovida para implementação completa a partir de desenhos e amostras de treinamento. (4) “Aproveitar o dia e lutar por bons resultados” e “saudar a vitória do 20º Congresso Nacional do CPC com excelentes resultados” tornar-se-ão fonte de confiança para Industrial Bank Co.Ltd(601166) de investimento em 2022.
Os três cartões de visita do banco verde, riqueza e investimento estão ficando cada vez mais brilhantes
(1) Banco Verde: o saldo de financiamento foi de 1,39 trilhão de yuans, com um aumento anual de 20%, 6,4pc mais rápido do que o de 21h1; Entre eles, o empréstimo foi de 453,9 bilhões de yuans, um aumento de 42% no início do ano.
(2) Banco de riqueza: AUM atingiu 2,85 trilhões, um aumento de 9% ano a ano; A renda do banco da fortuna foi de 23,4 bilhões de yuans, um aumento anual de 13%. Pontos de crescimento futuro: ① negócios financeiros: 21um saldo financeiro de 1,75 trilhão, um aumento de 20% ano a ano. No futuro, espera-se que a nuvem de fortuna promova o rápido crescimento dos negócios de gestão financeira. ② Bancos privados: o número de clientes bancários privados foi de 58000, com um aumento homólogo de 20%; A média mensal e diária de 742,5 bilhões de bancos privados aumentou 17% em relação ao ano anterior. Com o licenciamento independente e a melhoria da capacidade de vendas de produtos de riqueza complexos, espera-se que a contribuição dos bancos privados aumente. ② Plataforma de riqueza: construa um ecossistema de gestão de riqueza, atualize o “lojista de dinheiro” e construa uma plataforma aberta para vendas de riqueza de todo o grupo.
(3) banco de investimento: o saldo de financiamento do FPA é de 7 trilhões de yuans, com um aumento anual de 15,5%, 3,0pc mais rápido do que em 2020. Entre eles, o saldo do financiamento extrapatrimonial não tradicional foi de 2,7 trilhões, um aumento homólogo de 33%, 14 PC mais rápido do que em 2020. A receita bancária de investimento foi de 4,53 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,6%; A receita da Ficc de clientes atuantes foi de 3,82 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,3%; A receita de mercado foi de 2,47 bilhões de yuans, um aumento anual de 234%.
A base de risco imobiliário é clara, dissipando dúvidas do mercado
(1) desempenho de todo o banco: a taxa defeituosa aumentou de -2bp para 1,10% mês a mês; A taxa de preocupação foi de + 5bp para 1,52% mês a mês, devido ao fortalecimento do reconhecimento vencido de cartões de crédito Q4 e ao inadimplência de algumas empresas imobiliárias. O rácio de alocação de empréstimos é de 2,96%, o rácio de alocação não padrão é de 6,09% e a imparidade é suficiente. (2) Duas áreas: para a divulgação detalhada de plataformas de financiamento imobiliário e governamental, a situação é clara e o risco real. ① Imobiliário: o saldo do financiamento corporativo de imóveis é de 532,1 bilhões de yuans, representando 6,2% do total de ativos; A remessa extrapatrimonial é de apenas 27,1 bilhões de yuans, e o corpo principal é de alta qualidade. Entre eles, o saldo do financiamento colateral na tabela é de 447,7 bilhões de yuans, mais de 89% dos quais são distribuídos nas cidades do primeiro e segundo nível e trilhões de cidades do PIB. Do ponto de vista dos ativos não produtivos e provisões, o saldo dos ativos não produtivos no balanço é de 16,7 bilhões de yuans, com uma taxa de não desempenho de 3,13%. Especula-se que o quarto trimestre irá mover para baixo a classificação de risco de alguns clientes e será prejudicado na íntegra. No final do ano, a taxa de cobertura de provisões atingiu 305%, e o saldo de provisões era de 50,8 bilhões de yuans. ② Plataforma: o balanço do financiamento patrimonial e extrapatrimonial é de 307,7 bilhões de yuans, e o valor inadequado é de apenas 6 bilhões de yuans.
Os lucros continuam crescendo a alta velocidade e o potencial futuro é promissor
Industrial Bank Co.Ltd(601166) 21q4 principais fatores contribuintes para os lucros: ① 21a receita sem juros aumentou 26,7% ano a ano, com uma taxa de crescimento de + 1,9pc mês a mês; outras receitas sem juros aumentaram 50% mês a mês, com uma taxa de crescimento de + 27,3pc mês a mês. ② A contribuição tributária aumentou significativamente, especula-se que, devido à vigorosa alocação de títulos e ao crescimento da renda livre de juros no terceiro trimestre, a receita de investimento deverá ter um bom desempenho em 2022. ① O risco de qualidade dos ativos é real. Considerando os fatores de risco como o imobiliário, provisões suficientes foram feitas. O índice de qualidade dos ativos deve melhorar em 2022, e a imparidade deve contribuir para o crescimento dos lucros.
Previsão e avaliação dos lucros
Estima-se que de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumente 15,32% / 15,48% / 15,78% em termos homólogos, correspondendo a bps32 15 / 36.10 / 40.70 yuan ações. O preço atual corresponde a 0,62/0,55/0,49 vezes da avaliação Pb. Manter o preço alvo de 33,50 yuan / ação, correspondente a 22 anos PB1 04x, o preço atual corresponde a 22 anos pb0 62x, 69% do espaço de preço atual.
Dica de risco: estagnação macroeconômica e surto acentuado de adverso.
