\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 519 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
\u3000\u30001. A expansão do mercado e o crescimento da participação podem garantir que as vendas sejam determinadas pela produção.
Maotai licor é o representante do licor com o preço de 2000 yuan + yuan, e seu volume de vendas em dez anos é cagr14 6%； O volume de vendas pode ser garantido pelo ajuste de preços, e a produção e as vendas ainda podem ser determinadas no futuro.
\u3000\u30002. Com base no crescimento da capacidade de produção de licor base, apoiar o crescimento anual composto das vendas de licor Maotai durante o 14º período do Plano Quinquenal em 3,9 ~ 6,7%.
Após 2017, a produção de licor base recuperou e continuou a crescer; Estima-se que o licor Maotai comercializável em 2025 aumentará cerca de 21 ~ 38% em comparação com o de 2020, e o composto anual deverá aumentar em 3,9 ~ 6,7%.
\u3000\u30003. Aumentar o preço de fábrica e ajustar a estrutura ajudará o preço médio a continuar a subir durante o 14º período do Plano Quinquenal.
Considerando o posicionamento do licor Maotai, a perspectiva de crescimento econômico sustentado da China e o fato de que o preço de mercado é maior do que o preço à saída da fábrica, espera-se que o preço médio continue a subir durante o 14º período do Plano Quinquenal, aumentando o preço à saída da fábrica e ajustando a estrutura do produto + canal.
\u3000\u30004. A reforma e o novo acordo foram implementados de forma constante, com foco na reforma do sistema de marketing e estratégia de preços orientada para o mercado.
Ding Xiongjun tomou posse e promoveu ativamente a reforma do sistema de marketing e sistema de preços, através da limpeza de estoque, substituição de garrafas vazias e "abertura do portão"; Cancelar a exigência de que você está qualificado para comprar vinho quando você ficar no hotel Maotai; Cancele completamente a "ordem de desempacotamento" e outras medidas para implementar o "controle de preços".
Sugestão de investimento: manter a classificação "recomendada": a situação epidêmica, a flutuação do crescimento econômico e a transformação da estrutura econômica trouxeram maior incerteza para a indústria de bebidas alcoólicas. No entanto, o licor Maotai tem uma posição única, forte poder de marca, grande diferença entre preço de mercado e preço à saída da fábrica, e forte capacidade de manter a opção de aumento de preço e transferir o impacto das flutuações econômicas. Olhando para a frente para o médio e longo prazo, Maotai pode aumentar o preço à saída da fábrica para recuperar parte da margem de juros do canal. A melhoria do consumo e o crescimento da capacidade de produção de licor base apoiam o crescimento do volume de vendas. O preço eo volume ainda podem subir juntos, e a perspectiva de crescimento é clara. Ainda é o ativo principal. Estima-se que a receita de 2021 a 2023 será de 109,1 / 124,8 / 155,8 bilhões de yuans, um aumento de 11,3% / 14,5% / 24,8%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 52,1 / 600 / 75,9 bilhões de yuans, um aumento de 11,5% / 15,3% / 26,5%, e eps41,5% 43 / 47,77 / 60,42 yuan, o PE atual é 42 / 37 / 29 vezes (correspondente ao preço de fechamento em 23 de março de 2022), mantendo a classificação "recomendada".
Dica de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente o consumo de bebidas alcoólicas; Risco negativo da prosperidade da indústria das bebidas alcoólicas; Risco de flutuação de negócios causada por mudança de gestão; Risco político.
