\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Evento 1: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e, em todo o ano de 21, alcançou uma receita de 3,28 bilhões, um aumento homólogo de 45,1%. O lucro líquido imputável à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não imputável à empresa-mãe foi de RMB 1,041840 mil milhões, com um aumento homólogo de 18,6% / 37,3%. A única empresa do 4º trimestre alcançou uma receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 907 / 193 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 19,8% / – 31,6%. No 21º ano, o desempenho da receita de C-end / fim da empresa do governo foi brilhante, o fluxo de caixa foi saudável, e a margem de lucro bruto / margem de lucro líquido diminuiu devido a fatores como expansão de pessoal / amortização do incentivo patrimonial / declínio do lucro bruto da assinatura C-end, publicidade e outros negócios.
Evento 2: a empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas 2022 (Projeto), que planeja conceder 1 milhão de ações restritas (800000 ações pela primeira vez, 200000 ações reservadas; ações restritas classe II) a 127 gerentes principais e backbones técnicos a um preço não inferior a 45,86 yuan / ação, representando cerca de 0,22% do capital social total. A fonte das ações subjacentes envolvidas são as ações ordinárias A da empresa emitidas para o objeto de incentivo ou as ações ordinárias A recompradas pela empresa no mercado secundário.
A taxa de penetração de pagamentos excedeu as expectativas, e a taxa de crescimento do fluxo de caixa e passivos contratuais foi saudável: em todo o ano de 21, a empresa alcançou uma receita de 3,28 bilhões, um aumento homólogo de 45,1%. O lucro líquido imputável à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não imputável à empresa-mãe foi de RMB 1,041840 mil milhões, com um aumento homólogo de 18,6% / 37,3%. A única empresa Q4 alcançou receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 907 / 193 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 19,8% / – 31,6%. Em todo o ano de 21, o fluxo de caixa operacional foi de 1,864 bilhões, um aumento homólogo de + 23%, melhor que a taxa de crescimento do lucro. 21q4c end mad5 4,4 bilhões, um aumento homólogo de + 14%, dos quais os loucos com o PC chegaram a 219 milhões, um aumento homólogo de + 16%. O número cumulativo de usuários individuais pagos anuais em todo o ano atingiu 25,37 milhões (ano a ano + 29,3%). Enquanto o PC mad continuou a manter um crescimento considerável, o número cumulativo anual de usuários pagos / PC mad foi de cerca de 11,6%, um aumento de 0,6pcts em comparação com a taxa de penetração de cerca de 11% em 21h1, e o desempenho de conversão de usuários pagos também foi marginalmente melhorado. No final do 21q4, o montante de passivos contratuais da empresa era de 1.421 mil milhões, um aumento de 71% / 19% respectivamente em uma base mensal. O crescimento saudável dos passivos contratuais ajudará a empresa a realizar continuamente seu potencial de negócios C-end.
A margem de lucro bruto/margem de lucro líquido diminuiu devido à expansão de pessoal/amortização do incentivo patrimonial e outros fatores: no 21º ano, a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido da empresa foi de 86,9% / 31,7%, respectivamente, com decréscimo homólogo de 0,8/7,1pcts. O leve declínio na margem de lucro bruto foi principalmente devido ao declínio de 2,6/6,2 pcts no lucro bruto do negócio de assinatura pessoal da China / publicidade na Internet e outros negócios, respectivamente. Nos últimos 21 anos, a despesa de pagamento baseada em ações da empresa foi de cerca de 80 milhões de yuans (representando quase 2,5% da receita).Quando o pagamento baseado em ações foi adicionado de volta, a taxa de juros líquida da empresa foi de cerca de 34,1%, abaixo de 4,8 PCTs ano a ano. No final do século XXI, o número total de funcionários da empresa tinha atingido 4199, com um aumento homólogo de + 49% e um salário per capita de + 5,4%. A expansão de pessoal e o aumento dos custos salariais também diluíram em certa medida os lucros da empresa.
A empresa emitiu o plano de incentivo de ações de 22 anos: a empresa emitiu o plano de incentivo de ações restritas 2022 (Projeto), que planeja conceder 1 milhão de ações restritas (800000 ações pela primeira vez, 200000 ações reservadas; ações restritas classe II) a um total de 127 gerentes principais e backbones técnicos a um preço não inferior a 45,86 yuan / ação, representando cerca de 0,22% do capital social total. A fonte das ações subjacentes envolvidas são as ações ordinárias A da empresa emitidas para o objeto de incentivo ou as ações ordinárias A recompradas pela empresa no mercado secundário.
Regime do período de aquisição e condições de desbloqueio: os períodos restritos de venda de ações concedidos pela primeira vez neste plano de incentivo são de 12 meses, 24 meses e 36 meses, respectivamente, a partir da data da primeira concessão, e a proporção de aquisição do terceiro período é de 33% / 33% / 34%. As condições de desbloqueio da primeira subvenção são as seguintes: 1) nível da empresa: a meta de 100% de participação no nível da empresa da fase III baseia-se na receita de 21 anos, a taxa de crescimento da receita de 22 anos não é inferior a 15% / 22, a taxa de crescimento cumulativo da receita de 23 anos não é inferior a 147,25% / 22 e a taxa de crescimento cumulativo da receita de 23 e 24 anos não é inferior a 300,66%; A meta da taxa de propriedade de 90% baseia-se na receita de 21 anos, com a taxa de crescimento da receita de 22 anos não inferior a 10% / 22, a taxa de crescimento cumulativo da receita de 23 anos não inferior a 131% / 22 e a taxa de crescimento cumulativo da receita de 23 e 24 anos não inferior a 264,10%; 2) Nível individual: de acordo com a avaliação anual de desempenho individual do objeto de incentivo, ele é dividido em dois níveis: até o padrão / não até o padrão, e a proporção de propriedade correspondente no nível individual é de 100% / 0 respectivamente. Assumindo que a empresa atinja a meta de 100% de propriedade a nível da empresa em média de 22/23/24, a taxa de crescimento homólogo correspondente da receita em 22/23/24 é de 15% / 15% / 16%; Assumindo que a empresa atinge a meta de 90% de propriedade a nível da empresa em 22/23/24, a taxa de crescimento homólogo correspondente da receita em 22/23/24 é de 10% / 10% / 10%.
Estima-se que a implementação de ações restritas afetará o desempenho operacional de cada período: supõe-se que as ações restritas serão concedidas ao objeto de incentivo no final de maio de 2022, e o preço das ações subjacentes na data de concessão é de 190,09 yuan (preço de fechamento em 23 de março), e a despesa total de amortização da primeira concessão deve ser de cerca de 117,1 milhões de yuan. A despesa de amortização de cada período em 22-25 anos deve ser 4405 / 4886 / 2198 / 6210000 yuan respectivamente.
É otimista que o negócio C-end da empresa manterá alto crescimento, e o negócio b-end abrirá espaço de crescimento contando com a plataforma de escritório digital: de acordo com o calibre do “número cumulativo anual de usuários pagantes / pc-end mad”, ainda há uma diferença significativa entre a taxa de penetração de pagamento C-end da empresa de 11,6% e os principais fabricantes de software audiovisual com estrutura de usuário homogênea (as taxas de penetração de pagamento de música on-line 20q4 Tencent e iqiyi são cerca de 32% / 20%, respectivamente). Com o enriquecimento contínuo da ecologia de conteúdo da empresa, a otimização contínua da experiência multi-tela, a melhoria contínua da dependência dos usuários do armazenamento em nuvem e outras funções e a melhoria contínua da experiência de colaboração, é otimista que o negócio C-end da empresa manterá um alto crescimento. No lado do mercado do governo e das empresas, a empresa lançou a plataforma digital do escritório Jinshan no final do 21º ano, que permite de forma abrangente a transformação digital de grandes organizações e melhora a eficiência organizacional.Confiando nas vantagens técnicas dos produtos integrados da nuvem final, a plataforma ajuda vários departamentos governamentais e clientes em finanças, energia, operadores, construção, metalurgia, meios de subsistência das pessoas e outras indústrias a realizar a transformação digital através de uma série de funções práticas da cena de negócios, como gerenciamento do ciclo de vida de documentos e empoderamento da plataforma média. Como um hub interativo de transformação digital de escritório, a plataforma de escritório digital Jinshan pode suportar grandes e super grandes organizações, incluindo o governo, empresas estatais, empresas centrais e empresas privadas de grande escala, estabelecer uma plataforma de escritório digital exclusiva e fornecer serviços de nuvem de escritório one-stop para pequenas e médias empresas e organizações. A plataforma inclui fornecer aos usuários software de escritório wpsoffice, matriz de produtos de capacidade de documentos e escritório Jinshan com colaboração Jinshan (IM empresarial) como núcleo, e capacitar os usuários através de serviço unificado de autenticação de identidade, documentos de suporte e colaboração, duas plataformas de escritório digital e ecossistema aberto. Em face dos cenários de demanda do usuário, ele fornece três esquemas de habilitação: conjunto completo de plataforma, combinação de módulos e incorporação de capacidade, cria quatro modos de entrega baseados em nuvem pública, nuvem híbrida, privatização e ambiente de criação de informações completas, e efetivamente resolve os três principais pontos problemáticos de “fácil divulgação de informações, alto custo de auto construção da plataforma e fraca abertura de produtos existentes” na organização do escritório digital. É otimista que a empresa abra ainda mais o espaço de crescimento de negócios do governo e da empresa com base na plataforma de escritório digital.
Continue otimista sobre as perspectivas de negócios da empresa e mantenha a classificação de “compra”: estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 1,311/17,73/2,402 bilhões, respectivamente, e o EPS correspondente será de RMB 2,84/3,85/5,21, respectivamente. Dê à empresa 85-90x alvo P / E em 2022, correspondendo ao preço alvo de 241,72-255,94 yuan.
Aviso de risco: o tempo de implementação das políticas de informação e inovação do partido, governo, exército e indústria não é o esperado; A penetração de mad e pagamento do serviço de assinatura C-end são menores do que o esperado; O desenvolvimento do negócio institucional de subscrição é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se.
