\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 228 Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) )
Principais pontos:
Líder do PWB com matriz rica do produto e baixa concentração do cliente
Shenzhen Kinwong Electronic Co.Ltd(603228) principais produtos incluem três linhas de produtos: rpcb, mpcb e FPC, com excelente resistência técnica em placas de arranha-céus, multi-camada, HDI e FPC. Os clientes estão em todas as áreas de eletrônica automotiva, eletrônica de consumo, servidores, controle industrial e tratamento médico. A empresa atribui importância ao investimento em P & D, e a taxa de despesas em P & D atingirá 5,03% em 2020. Anyclayer HDI, SLP, IC carrier e outros produtos high-end continuam a fazer avanços, e a matriz de produtos da empresa é constantemente enriquecida.
Nova capacidade de produção é liberada gradualmente, e placas macias e duras andam de mãos dadas
\u3000\u30001. Com a combinação de “rígido” e “flexível”, a capacidade de produção de placa rígida e placa flexível foi gradualmente liberada, e as novas fábricas em Zhuhai, Longchuan, Jiangxi e outros lugares inauguraram uma rampa para cima na capacidade de produção. ○ 2 a construção de fábricas inteligentes ajudou a melhorar a eficiência da produção, e a receita per capita da empresa aumentou ano após ano.
A área downstream é ampla, e a trilha da lança tem a vantagem de bloquear
\u3000\u30001. Eletrônica automotiva: a escala continua a melhorar e os links de aplicação são mais amplos
O rápido aumento na taxa de penetração de novos veículos de energia + a eletronização e intelectualização de veículos conduziram a rápida expansão do espaço de mercado automotivo PCB. O PCB de nível de especificação do veículo tem requisitos de alta confiabilidade, longo ciclo de certificação e forte aderência do cliente. Atualmente, a placa macia e dura automotiva da empresa foi certificada por fabricantes bem conhecidos Tier1 no país e no exterior. Ela realizou uma cooperação profunda com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) e outros fabricantes de baterias de energia. A tecnologia de placa macia e dura automotiva é líder, a capacidade de produção é suficiente e os recursos do cliente são ricos. É o beneficiário direto do rápido crescimento da nova indústria de veículos de energia e da eletronização automotiva.
\u3000\u30002. Servidor: demanda de PCB impulsionada pelo desenvolvimento da computação em nuvem
A construção do data center em pleno andamento impulsionou o crescimento constante da demanda do servidor, e a atualização de geração de CPU levou a um aumento significativo no preço do PCB do servidor. Os servidores são os maiores gastos de capital para a construção de grandes data centers (representando 57%). Os altos requisitos de Beijing Vastdata Technology Co.Ltd(603138) e potência computacional impulsionam o rápido desenvolvimento de servidores inteligentes de IA. Ao mesmo tempo, a plataforma de servidores se volta para Eagle stream (pcie5.0), que tem requisitos mais altos para placas multicamadas e HDI. Atualmente, a empresa pode produzir até 40 camadas. Ao mesmo tempo, a entrega do produto foi concluída com a tecnologia integradora de HDI de nível 9, que foi totalmente reconhecida pela base de clientes finais da linha de frente.
\u3000\u30003. Eletrónica de consumo AR/VR
Beneficiando do boom do universo Yuan, espera-se que a expedição global de equipamentos AR/VR continue a subir, impulsionando a escala do mercado relevante do PWB. A tendência leve do equipamento AR / VR dá origem a uma grande demanda por placa FPC. Ao mesmo tempo, os requisitos para alta densidade e alta precisão da placa exigem anylayer HDI para atender aos requisitos de aplicação. Com o crescimento da demanda de PCB na indústria, a tecnologia avançada pode promover a empresa para digerir totalmente a nova capacidade de produção e melhorar a taxa de utilização da capacidade de produção.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 será de 937, 1217 e 1666 milhões de yuans, com uma relação P / E correspondente de 23, 18 e 13 vezes. A empresa recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
A expansão da capacidade é menor do que o esperado, o volume de vendas de novos veículos energéticos é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas a montante continua a subir.
