\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Evento: no dia 23 de março, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita operacional anual de 3,023 bilhões (+ 85,77%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 413 milhões (+ 24,15%) e margem bruta de lucro de 24,06%.
Em 2021, a receita aumentou rapidamente e a lucratividade estava sob pressão. Em 2021, a receita da empresa aumentou 85,77% em termos homólogos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 24,15% em termos homólogos e o crescimento do desempenho foi mais lento do que o crescimento da receita. Entre eles, o Q4 alcançou uma receita operacional de 1,01 bilhão de yuans, um aumento anual de cerca de 94% e um lucro líquido de 81 milhões de yuans em um único trimestre, uma diminuição anual de 20%. As razões para o rápido crescimento da receita da empresa no quarto trimestre são principalmente devido ao desenvolvimento dos mercados fora da China e ao rápido volume de clientes principais.As principais razões para a pressão sobre a lucratividade incluem: 1) o aumento dos preços das matérias-primas, eo aumento dos preços do alumínio em mais de 30% em 2021, resultando na taxa de crescimento dos custos operacionais da empresa maior do que a taxa de crescimento da receita; 2) Aumento do frete marítimo internacional; 3) As despesas de P & D aumentaram, e a empresa investiu 129 milhões de yuans em P & D em 2021, um aumento anual de 123,47%; 4) Impacto cambial.
Com foco no incremento de novas energias, a rentabilidade deverá ser reparada em 2022. A empresa é uma peça estrutural de liga de alumínio com foco na nova cadeia da indústria de veículos de energia. O processo inclui fundição sob pressão, extrusão e forjamento. A fundição sob pressão processa principalmente peças de chassi com alta precisão. A extrusão inclui principalmente bateria, feixe anti-colisão e sub-estrutura. Os principais produtos do processo de forjamento são a articulação de direção, placa de válvula de gerenciamento térmico e outros produtos. Com base na fundição sob pressão, a empresa expandiu com sucesso processos de extrusão e forjamento. é uma das poucas empresas na China com três processos ao mesmo tempo.
Os principais clientes da empresa são a Tesla, responsável por cerca de 40% de sua receita. Outros incluem grandes novas forças no exterior, como empresas automotivas lúcidas e rivianas, financiadas por estrangeiros, como BMW, Daimler e Volkswagen, bem como importantes clientes chineses, como Great Wall Motor Company Limited(601633) , Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) . No futuro, continuaremos a expandir ativamente as principais novas empresas de automóveis de potência da China e outros clientes independentes da marca, com forte certeza incremental. Em 2022, com a estabilização das matérias-primas e frete e a transmissão parcial de pressão no lado dos custos, espera-se que a rentabilidade da empresa melhore gradualmente.
Acelere a expansão da produção da empresa e máquinas de fundição sob pressão de grande tonelagem estão instaladas uma após a outra. De acordo com o anúncio de pesquisa da empresa, atualmente, todas as fábricas 1-5 da empresa atingiram a capacidade de produção, algumas fábricas 6 atingiram a capacidade de produção, fábricas 7 / 8 / 9 ainda estão em construção, e todas as nove bases podem alcançar um valor de produção de 8 bilhões de yuan. Atualmente, a capacidade de produção da empresa ainda é relativamente apertada. A fim de aliviar a pressão da capacidade de produção, a empresa construirá a fábrica nº 10 em Nanxun, Hunan, com um investimento de projeto de 2,5 bilhões de yuans e uma área de cerca de 500 mu. Atualmente, a empresa acumulou a experiência de uso da máquina de fundição sob pressão de grande tonelagem (4400t), a capacidade de design e fabricação de matriz de grande tonelagem e ativamente se comunicou com a fábrica principal de motores. Com a aquisição de máquinas de fundição sob pressão de grande tonelagem (8000t e acima) em vigor e a implementação do regime, promoverá rapidamente o progresso da fundição sob pressão integrada da empresa.
Sugestão de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,93 bilhões de yuans, 5,03 bilhões de yuans e 6,34 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 680 milhões de yuans, 870 milhões de yuans e 1,24 bilhões de yuans respectivamente. Correspondendo ao valor de mercado atual, PE será de 23,3, 18,3 e 12,9 vezes respectivamente, mantendo a classificação “Buy-A”, eo preço alvo de seis meses será de 45,00 yuan / ação.
Aviso de risco: risco de flutuação dos preços de mercado das matérias-primas; O risco de intensificação da concorrência no mercado; O risco de que a receita dependa dos principais clientes; Risco de diminuição da margem bruta de lucro.
