\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
[pontos-chave do investimento]
A empresa divulgou o relatório anual de 2021, e a taxa de crescimento da receita e do lucro excedeu 50%. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,022 bilhões de yuans (+ 52,6%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 863 milhões de yuans (+ 58,8%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 813 milhões de yuans (+ 58,6%), que está acima do valor mediano da previsão de desempenho. A receita do quarto trimestre único foi de 1,91 bilhão de yuans (+ 56,7%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 508 milhões de yuans (+ 54,7%). O desempenho brilhante durante o período de promoção duplo 11 levou ao alto crescimento do quarto trimestre. Em 2021, o rácio vendas / despesas de gestão aumentou de -0,2pct / – 0,3pct para 41,79% / 6,01% em relação ao ano anterior, e o efeito da escala continuou a aparecer. Com o rápido crescimento da receita de vendas de produtos, o fluxo de caixa operacional líquido no final de 2021 aumentou em + 167,4% ano a ano, para RMB 1,153 bilhão.
A posição de liderança da marca principal foi ainda consolidada, e os modelos estourados quebraram o círculo e floresceram em muitos pontos. Em termos de produtos, em 2021, a receita de produtos de cuidados com a pele / dispositivos médicos / maquiagem atingiu RMB 3.629/3,26/53 bilhões, respectivamente, com receita homóloga de 53,8% / 67,1% / – 18,8%, representando 90,2% / 8,1% / 1,3%. “Winona” ocupa o primeiro lugar no mercado de produtos dermatológicos para cuidados da pele, com uma quota de mercado de + 2pct e uma vantagem consolidada da marca. Além do excelente desempenho do creme de cuidados especiais, a empresa criou com sucesso o segundo maior protetor solar de produto único, e os rankings de mercado de toner e máscara subiram para nº 4 e nº 7, respectivamente. A sub-marca “Winona baby”, operada oficialmente em 2021, entrou no top 20 no ranking anual, e o duplo 11 cuidados com a pele do bebê classificou o top 10, tornando-se o cavalo escuro da indústria.
Os canais globais mantiveram um alto crescimento e os canais sociais e profissionais fizeram esforços significativos. De acordo com diferentes canais, em 2021, a receita de autooperação online / distribuição online / distribuição offline atingiu RMB 2,532/7,67/706 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 52,7% / + 49,4% / + 58,3%, representando 63,0% / 19,1% / 17,6%. 1) Online: A receita do Alibaba aumentou 45,6% ano-a-ano para RMB 1,818 bilhão, contribuindo para um mercado básico sólido. Winona classificou o número 6 na categoria dupla 11 proteção da beleza da tmall (o único produto doméstico no top 10); A taxa de crescimento anual da JD ultrapassou 30%, e o dobro de 11 marcas de beleza ficou em sétimo lugar; Vipshop dupla 11 maquiagem de beleza ocupa o top 6; Buffeting duplo 11 beleza auto transmissão em primeiro lugar, através de alta frequência auto transmissão + cintura espalhada + Super explosão cabeça, multi plataforma força contínua. 2) Offline: a cooperação com Shuyu, Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) , Yifeng, etc. será adicionada. Até o final de 2021, cobrirá 20000 + farmácias OTC, estabelecerá-se em 4000 + Watsons lojas, e layout ativo off-line lojas de imagem.
O investimento em I & D foi aumentado, novas categorias foram alargadas e o território ecológico foi alargado. Em 2021, as despesas de P & D aumentaram 78,5% para 113 milhões de yuans ano a ano, e a taxa de despesas de P & D aumentou em + 0,4 pct para 2,81% ano a ano; O pessoal de I & D aumentou de + 126,9% para 236, representando + 4,5% para 9,92% em termos homólogos. Em 2021, mais de 40 novos produtos foram listados com sucesso e 80 patentes foram autorizadas no final do ano, incluindo 22 patentes de invenção. Aoxmed, uma nova marca anti-envelhecimento high-end, deve ser lançada no segundo trimestre em 2022, que continuará o caminho de construção de força profissional do produto e deve contribuir para um novo pólo de crescimento. Contando com o laboratório característico de extração de plantas Yunnan, foco na pesquisa e desenvolvimento de cosméticos funcionais, alimentos funcionais e drogas, e construir uma ecologia de saúde da pele.
[sugestão de investimento]
A empresa se concentra na faixa de produtos de cuidados com a pele de eficácia, melhora ainda mais a participação de mercado das principais marcas, tem excelente controle omni-channel e velocidade de resposta e fortalece continuamente a força dos produtos profissionais. Com base no excelente desempenho de novos canais on-line e canais off-line OTC, aumentamos ligeiramente nossa previsão da receita operacional da empresa e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023. Estima-se que a receita operacional da empresa será de 5,527/72,72/9,438 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com uma taxa de crescimento anual de 37,41% / 31,57% / 29,79%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,249/1,677/2,174 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 44,79% / 34,25% / 29,63%, respectivamente; EPS é de 2,95 / 3,96 / 5,13 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente é 57 / 43 / 33 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
[dicas de risco]
O desempenho da nova marca é inferior ao esperado;
Regulamentação mais rigorosa das políticas industriais;
Intensificação da concorrência de marcas na mesma indústria;
A proibição de ações restritas foi levantada.
