\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 305 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
[assuntos]
A empresa divulgou o relatório anual de 2021: a receita operacional em 2021 foi de 3,023 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 85,77%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 413 milhões de yuans, um aumento anual de 24,16%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 386 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 27,55%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 1,011 bilhão de yuans, um aumento anual de 93,52% e um aumento mensal de 26,33%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 81 milhões de yuans, queda de 20,06% ano a ano e 32,66% mês a mês; O lucro líquido da empresa não-mãe diminuiu em 7,2 bilhões de yuans em uma base anual, e o lucro líquido da empresa não-mãe diminuiu em 3,7% em uma base anual.
[comentários]
Em 2021, a receita aumentou rapidamente e a capacidade de produção expandiu-se rapidamente. A empresa alcançou uma receita operacional de RMB 3,023 bilhões em 2021, com um aumento homólogo de 85,77%, principalmente devido ao aumento significativo da demanda de novos clientes de energia liderados pela Tesla. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 413 milhões de yuans, um aumento anual de 24,16%, que foi muito menor do que o aumento da receita, principalmente devido ao aumento acentuado dos preços das matérias-primas e frete marítimo, que espremiu os lucros da empresa. A margem de lucro bruto das vendas da empresa em 2021 foi de 24,1%, uma diminuição homóloga de 8,8pct. A empresa iniciou o mecanismo de transmissão de preços das matérias-primas no segundo semestre do ano, e espera-se que a margem de lucro bruto se estabilize e recupere em 2022. A empresa investiu fortemente em P & D em 2021, e o custo anual de P & D foi de 129 milhões de yuans, um aumento anual de 122,41%; O rácio de despesas em I & D foi de 4,28%, com um aumento homólogo de 0,74pct; Havia 441 pessoal de I&D, um aumento homólogo de 96,00%. Enquanto isso, a empresa expandiu sua capacidade de produção rapidamente. No final de 2021, os ativos fixos e a construção em andamento foram de 1,797 bilhão de yuans e 1,261 bilhão de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 81,86% e 43,79%, respectivamente.
Os três processos de liga de alumínio de fundição, forjamento e extrusão trabalham juntos e ligam Tesla profundamente ao mesmo tempo. A empresa está envolvida principalmente no R & D, produção e vendas de peças de liga de alumínio de precisão.Seus principais produtos se concentram no campo de veículos de energia nova, cobrindo transmissão, controle, suspensão, bateria e outros sistemas de núcleo automotivo. Durante o período de relatório, os produtos de liga de alumínio da empresa foram principalmente fundição sob pressão, e a produção em massa de peças novas, como grande motor duplo DHT de parede, escudo do motor Mercedes Benz, sistema de energia lúcida, sistema de corpo e sistema de bateria foram adicionados. Ao mesmo tempo, a empresa também está desenvolvendo ativamente produtos de forjamento de alumínio e fundição de alumínio.A empresa adicionou vários pontos fixos de projeto ou produção em massa de juntas de direção de veículos de energia nova e placa de válvula de sistema de gerenciamento térmico em produtos de forjamento de alumínio, e vários pontos fixos de projeto de peças de casca de bateria em produtos de extrusão de alumínio. A empresa colaborou pela primeira vez com a Tesla em 2013, e agora liga profundamente a Tesla para fornecer soluções leves para seus modelos s / x, modelo 3 / Y e outros modelos. Em 2021, a Tesla contribuiu com 1,207 bilhão de yuans para a receita da empresa, com um aumento homólogo de 70,55%, representando 39,93% da receita total da empresa. Com a expansão contínua subsequente da capacidade da fábrica de Xangai, espera-se tornar um suporte importante para o crescimento do desempenho da empresa.
[sugestão de investimento]
A empresa é um fornecedor líder de liga de alumínio de precisão automotiva na China, concentrando-se principalmente no campo de novos veículos de energia. A empresa está profundamente ligada à Tesla. A receita da Tesla representou 39,93% de sua receita total em 2021. Com a expansão contínua da capacidade da fábrica de Xangai da Tesla, trará suporte importante para o crescimento do desempenho da empresa. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 4,4746097646 bilhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,61/8,781097 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 1,48/1,96/2,45 yuan / ação respectivamente, e o PE correspondente será 23,41/17,62/14,10 vezes respectivamente, dando à empresa uma classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
A procura dos clientes a jusante é inferior ao esperado;
A expansão de negócios de novos veículos energéticos é menor do que o esperado;
Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
