\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Assuntos:
(1) a empresa divulgou seu relatório anual para 2021, com uma receita de 3,105 bilhões de yuans (+ 49,87%), e um lucro líquido de 503 milhões de yuans (+ 74,42%) após a dedução, o que é consistente com o relatório expresso lançado anteriormente. Plano de dividendos: distribuir dinheiro de 1,93 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
(2) a empresa emitiu o aviso 2022q1, realizando receita de 1,357-1,466 bilhões de yuans (+ 150% – 170%), e lucro líquido atribuível à não dedução de 324339 milhões de yuans (+ 330% – 350%). Desempenho ideal.
Pingar uma Vista:
Excelente desempenho em 2021, melhoria da eficiência + atualização da estrutura + efeito de escala para melhorar a rentabilidade
Em 2021q4, a receita foi de 1,075 bilhões de yuans (+ 84,20%), e o lucro líquido deduzido da não atribuição foi de 150 milhões de yuans (+ 118,67%). Em todo o ano, a receita dos negócios clínicos e comerciais tardios foi de 2,039 bilhões de yuans (+ 40,69%), e a receita dos negócios clínicos iniciais foi de 973 milhões de yuans (+ 72,35%). O crescimento mais rápido dos negócios iniciais indica a expansão adicional do “funil de produto” da empresa, estabelecendo uma base para o crescimento de médio e longo prazo.
Em termos de margem de lucro bruta, a margem de lucro bruta dos negócios clínicos e comerciais tardios da empresa é de 42,02% (+ 1,27pp), e a margem de lucro bruta dos negócios clínicos precoces é de 48,07% (+ 3,74pp). A melhoria da eficiência + o aumento da proporção de projetos de alto valor agregado promoveu a melhoria contínua da margem de lucro bruto. A margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021q4 foi de 36,93%, o que diminuiu mês a mês, principalmente devido à transferência parcial de ativos fixos da Ilha Sangtian P & D e centro de produção de negócios CGT e à liquidação de projetos relacionados com baixa margem de lucro bruto. O impacto diminuirá com a melhoria da taxa de utilização da base da ilha Sangtian. Sob o efeito de escala global, exceto para a taxa de despesa de P&D (8,50%, + 0,88pp), a taxa de despesa da empresa diminuiu em outros períodos. Com base nos factores acima referidos, a rendibilidade da empresa foi ainda reforçada. Durante o período de relatório, os dois negócios emergentes de CGT e preparação da empresa ainda estavam em operação, e o lucro líquido consolidado diminuiu em 106 milhões de yuans.
Cada seção alcançou o desenvolvimento rápido, e o efeito sinérgico aparece
O negócio principal da empresa, a molécula pequena cdmo, realizou uma receita de 3,069 bilhões de yuans (+ 51%), dos quais J-star 2,5% 300 milhões de yuans (+ 8%), 290 milhões de yuans (+ 55%) de negócios API, 369 (+ 10) projetos de receita; CGT cdmo alcançou uma receita de 13,87 milhões de yuans, introduziu 27 novos projetos e assinou 130 milhões de yuans de novos pedidos ao longo do ano; Cdmo de preparações alcançou uma receita de 2016 milhões de yuans, 31 novos projetos foram introduzidos ao longo do ano e 71,13 milhões de yuans de novos pedidos foram assinados.
O desenvolvimento integrado traz sinergia ao negócio da empresa. Em 2021, a J-star canalizou 60 projetos (principalmente de biotecnologia na América do Norte) para a equipe chinesa, e realizou 13 projetos de serviços colaborativos de preparação API + . Boten inicialmente mostrou as vantagens abrangentes do CXO.
Aumentar o investimento na construção para garantir a sustentabilidade de alto crescimento
A empresa entrou no período acelerado de construção desde 2021. O desembarque e a nova capacidade continuaram a aumentar.
Em 2021, 109 oficinas foram colocadas em operação + aquisição de Yuyang. No final de 2021, a capacidade de produção de pequenas moléculas da empresa era de cerca de 2019 metros cúbicos (+ 65%); No final do ano, alguns laboratórios da base biológica da ilha Sangtiana boten foram abertos e adicionados com capacidade de processo AAV; O centro de P & D de Xangai e o centro de P & D de água e solo de Chongqing foram abertos em janeiro e agosto de 2021, respectivamente, para apoiar pequenas moléculas e negócios de preparação.
Olhando para a frente para 2022, a capacidade de Yuyang será expandida ainda mais após a reconstrução; A área restante da base insular de Sangtian será colocada em operação antes do final de 2022; A fase 1 da base de preparação de Chongqing será colocada em operação em 2022q4; O centro de P & D de Shanghai Minhang deve ser concluído em 2022q4, e a farmacêutica Kaihui também deve concluir a reconstrução e colocar em uso dentro deste ano. Correspondentemente, espera-se que o capex da empresa atinja 1,7 bilhão de yuans em 2022 (estima-se que seja de cerca de 600 milhões de yuans em 2021, excluindo fusões e aquisições). Nos próximos dois anos, a empresa obterá uma grande quantidade de capacidade de produção para apoiar o desenvolvimento sustentável.
Q1 tem um desempenho brilhante, e grandes encomendas promovem a empresa a um nível mais alto
A empresa alcançou receita de 1,357-1,466 bilhão de yuans em 2022q1, e espera-se que os grandes pedidos assinados anteriormente contribuam receita de 800900 milhões de yuans. Grandes encomendas podem reduzir o declínio da utilização do reator causado pela mudança de projeto e têm uma melhoria limitada de custos, levando a margem de lucro da empresa a aumentar ainda mais. Por outro lado, a renda trazida pela grande ordem não se limita de modo algum ao lucro atual em si. Como um dos fornecedores importantes do projeto, a reputação da indústria da empresa e a velocidade de expansão da capacidade foram melhoradas por saltos e limites, ampliando ainda mais a lacuna entre os escalões da indústria.
Manter uma classificação “recomendada”. Continuamos otimistas sobre a capacidade de crescimento contínuo da indústria CXO e da empresa. Depois de realizar grandes encomendas e acelerar a expansão, a posição da empresa no setor foi ainda mais fortalecida. Com base no mais recente investimento em capacidade e ritmo de pouso da empresa, ajuste e adicione a previsão EPS de 2,62, 2,97 e 3,73 yuan de 2022 a 2024 (originalmente previsto para ser 2,24 e 2,58 yuan de 2022 a 2023), e mantenha a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) se a taxa de investimento e terceirização de medicamentos inovadores globais for menor do que o esperado, afetará o desenvolvimento da indústria de CMO; 2) O fracasso da pesquisa e desenvolvimento de medicamentos, o término antecipado do projeto, ou as vendas de medicamentos após a listagem são menores do que o esperado, o que pode levar ao fracasso da produção em larga escala de pedidos correspondentes; 3) Acidentes de produção e cartas de advertência de autoridades reguladoras podem levar à perda de encomendas e mesmo clientes; 4) As flutuações cambiais podem causar perdas cambiais.
