\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 858,5 bilhões de yuans (YoY + 4,1%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 50,9 bilhões de yuans (YoY + 1,3%) e um NBV de 44,8 bilhões de yuans (YoY – 23%).
Acreditamos que as principais mudanças no relatório anual de 2021 da empresa incluem: (1) a superposição da epidemia, o enfraquecimento da demanda e a continuação da pressão da NBV. Devido ao impacto da epidemia e ao enfraquecimento da demanda, o novo prêmio único em 2021 foi de 175,9 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 9,3%. O montante do seguro individual diminuiu ainda para 42% (ano-5,9% em%), A NBV caiu 23% em relação ao ano anterior. (2) A escala de agentes diminuiu significativamente. Até o final de 2021, o número de pessoal individual de vendas de seguros atingiu 820000 (yoy-40%), incluindo 520000 (yoy-38%) equipes de marketing e 300000 (yoy-44%) equipes de exposição. (3) O retorno total do investimento foi de 4,98%, e ev cresceu de forma constante. Em 2021, o retorno total do investimento e o retorno líquido do investimento da empresa foram de 4,98% e 4,38%, respectivamente, com variações de -0,32pct- 0,08pct.. O valor incorporado do grupo atingiu 1203 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,2%.
Sob pressão em valor e escala, a NBV caiu 23% ano a ano. Em 2021, a receita premium da empresa foi de 618,3 bilhões, com um aumento homólogo de 1%, dos quais as novas encomendas e renovações foram – 9% e + 4,3% homólogos, respectivamente, e a taxa de crescimento da NBV em todo o ano diminuiu 23%. Em termos de setor de seguros individual, o prêmio do primeiro ano para o período de dez anos e acima foi de 41,6 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 26%. Além disso, sob reserva das fracas vendas de seguros garantidos de longo prazo, os nbvm de seguros individuais diminuíram ainda para 42% (ano-5,9% p.), A NBV caiu 23% em relação ao ano anterior. Em termos de canais de Bancasurance, aderimos ao posicionamento de prestar igual atenção à escala e valor. O novo prêmio a prazo único foi de 16,1 bilhões, um aumento de 20% em relação ao ano anterior. Além disso, a renda total de prêmios do seguro de grupo e outros canais foi de + 1% e – 2,4%, respectivamente.
A escala da equipe de mão de obra diminuiu significativamente, e os altos realizadores são relativamente estáveis. Sob a influência de fatores como a persistência da epidemia e o enfraquecimento da demanda de seguros, a empresa fortaleceu seus esforços para sanar a deficiência, e a perda de agentes sobrepostos levou ao declínio e ampliação da escala de equipe. Até o final de 2021, o número de pessoal individual de vendas de seguros atingiu 820000 (yoy-40%), dos quais o tamanho da equipe de marketing era 520000 (yoy-38%), e o tamanho da equipe de exposição era 300000 (yoy-44%). A mão-de-obra mensal efetiva do setor de seguros pessoais diminuiu ano a ano, mas o grupo blue chip foi relativamente estável.
A taxa de retorno do investimento diminuiu, e as detenções de títulos diminuíram o capital próprio. Até o final de 2021, a empresa alcançou uma escala total de ativos de investimento de 4716,8 bilhões de yuans (YoY + 15%), uma receita total de investimento de 214,1 bilhões de yuans, e um retorno total do investimento e retorno líquido do investimento de 4,98% e 4,38%, respectivamente, com mudanças de -0,32pct- 0,08pct.. Em termos de estrutura de investimento, a proporção de obrigações aumentou 6,25 PCT em termos homólogos, A proporção de depósitos a prazo em acções diminuiu 2,09pct 2.55pct. Isso se deveu principalmente ao aumento das obrigações de taxa de juros de longo prazo da empresa e à redução da exposição ao risco do mercado secundário no primeiro semestre do ano. A alocação global de ativos relacionados com imóveis representa cerca de 4%, e o risco é geralmente controlável.
A taxa de crescimento do valor incorporado foi de 12%, arrastada pela desaceleração do investimento e do NBV. Até o final de 2021, o valor incorporado do grupo atingiu 1203 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,2%. Entre eles, o NBV aumentou 44,8 bilhões, o desvio da suposição de operação foi de – 6,4 bilhões, o desvio da suposição de investimento foi de – 2,7 bilhões e a mudança de modelo e suposição foi de – 7,6 bilhões, com queda homóloga de 13,6 bilhões, 7 bilhões, 26,7 bilhões e 8,6 bilhões, respectivamente, o que desacelerou a taxa de crescimento do VE.
Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 2,10 yuan, 2,50 yuan e 2,77 yuan respectivamente, correspondendo a 0,53 vezes de PEV em 2022 e um preço alvo de seis meses de 32 yuan.
Aviso de risco: risco de mercado / risco macro / risco de crédito / risco de política
