\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 16,02 bilhões de yuans, um aumento anual de 32,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,68 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 15,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,49 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 17,1%. Em um único trimestre, o Q4 alcançou uma receita de 4,3 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de 22,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 390 milhões de yuans, um aumento anual de 5,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 320 milhões de yuans, um aumento anual de 2,4%.
O novo mercado de energia é altamente próspero, e o volume de negócios de automóveis zero está crescendo. De acordo com os dados da Associação Automóvel da China, as vendas globais de novos veículos de energia excederam 6 milhões de unidades em 2021, com um aumento anual de mais de 90%. Como líder de nova gestão de calor de energia, a empresa desfrutou plenamente o dividendo do crescimento da indústria. Em 2021, a receita de negócios auto zero da empresa aumentou 94,5% para 4,8 bilhões de yuans ano a ano, e o lucro líquido atribuível à mãe aumentou 74,8% para 580 milhões de yuans ano a ano. A receita de negócios de gerenciamento térmico de veículos de energia nova da empresa atingiu 4 bilhões de yuans, representando 83,4% da receita total de negócios auto zero. De acordo com os dados da Academia China de comunicações e comunicações, a taxa de penetração do mercado automóvel Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) atingiu 19,2% em meados de fevereiro de 22 anos, um recorde alto. Esperamos que o novo mercado de veículos de energia mantenha um alto boom em 2022, e o negócio de auto zero da empresa deve continuar a aumentar.
O setor de refrigeração cresceu constantemente e sua lucratividade estava sob pressão. Em 2021, a receita dos negócios de refrigeração, ar condicionado e peças elétricas da empresa aumentou 16,4% em relação ao mesmo período de 2019 e uma taxa de crescimento composto de 7,9% em dois anos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe do negócio de refrigeração, ar condicionado e peças elétricas diminuiu 5,6% ano a ano, para 1,1 bilhão de yuans. Analisamos que a razão para o declínio no lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi o aumento acentuado no preço das matérias-primas e a forte flutuação da taxa de câmbio.
A margem de lucro bruta caiu e espera-se recuperação em 22 anos. Durante o período analisado, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 25,7%, uma diminuição homóloga de 4,1 pp, da qual a margem de lucro bruta do quarto trimestre foi de 21,6%, uma diminuição homóloga de 11,9 pp e uma diminuição mensal de 5,8 pp. Acreditamos que as razões para a queda acentuada da margem de lucro bruta são: 1) o aumento acentuado das matérias-primas leva a um aumento dos custos; 2) A proporção do negócio de auto zero da empresa continua a aumentar, enquanto a margem de lucro bruto do negócio de auto zero da empresa é menor do que a do negócio de refrigeração, e o aumento da proporção de produtos integrados reduz ainda mais a margem de lucro bruto do negócio de auto zero da empresa; 3) O RMB continuou a apreciar, enquanto a receita comercial no exterior da empresa foi de 49,4%, e sua rentabilidade foi afetada. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira da empresa em 21 anos diminuiu 2,2pp/0,8pp/0,5pp para 2,8% / 5,5% / 0,5% ano a ano. De acordo com a operação anteriormente divulgada da empresa de janeiro a fevereiro de 2022, a rentabilidade da empresa melhorou de janeiro a fevereiro, e o lucro líquido atribuível à matriz aumentou 0,3pp para 9,4% em comparação com 21q4. Acreditamos que a rentabilidade da empresa deve continuar a se recuperar em 22 anos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será 0,68/0,84/1,02 yuan respectivamente. Considerando a alta prosperidade do novo mercado de energia, a empresa, como líder da nova gestão de calor de energia, irá beneficiar plenamente e manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente, e a prosperidade de novos veículos de energia é menor do que o esperado
