\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 183 Shengyi Electronics Co.Ltd(688183) )
O lucro 2021q4 da empresa inaugurou uma bela reversão, a estrutura do produto pode ser otimizada e a classificação de “comprar” é mantida
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita operacional de 3,65 bilhões de yuans, yoy + 0,38%, um lucro líquido atribuível à matriz de 260 milhões de yuans, yoy-39,8%, dos quais a receita operacional de 980 milhões de yuans, yoy + 19,1%, um lucro líquido atribuível à matriz de 82 milhões de yuans, yoy + 76,5% em um único trimestre de 2021q4. Tendo em conta o aumento da capacidade da empresa e o ajuste da estrutura do produto, reduzimos a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,9 / 4,6 (o valor anterior era 5,6 / 6,9) / 510 milhões de yuans em 20222024, EPS é 0,46 / 0,56 / 0,61 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE é 24,1 / 20,1 / 18,4 vezes. A empresa mantém uma vantagem competitiva no mercado médio e high-end, iteração do servidor e layout de produtos eletrônicos automotivos, A estrutura do produto é continuamente otimizada e pode-se esperar que mantenha a classificação de “compra”.
2021q4 Dongcheng liberação de capacidade da planta sobrepôs o ajuste da estrutura do produto, e o lucro aumentou significativamente mês a mês
A empresa está passando pela fase de ajuste da estrutura do produto, mudando da placa de equipamentos de comunicação dominada por produtos de estação base para a placa de equipamentos de rede dominada por servidores. Devido à redução da especificação de produtos de placa de equipamentos de comunicação e à intensificação da concorrência da indústria, a lucratividade caiu em certa medida. A empresa introduz ativamente clientes de servidores e eletrônicos automotivos e otimiza a estrutura do produto. O volume de vendas de PCB da empresa em 2021 foi de 1174000 metros quadrados, yoy + 44,7%, e o preço unitário médio foi de 2994 yuan / metro quadrado, Yoy-32,3%, margem de lucro bruto 17,5%, Yoy-8,5%. A empresa 2021q4 alcançou resultados notáveis em redução de custos e aumento de eficiência, com uma margem de lucro bruto trimestral de 21,8%, QoQ + 4,5 PCT/ano anterior + 1,3 PCT, e seu lucro apresentou um ponto de inflexão. A segunda fase da fase I de Ji’an Shengyi e a quarta fase da planta de Dongcheng entraram no período de liberação, que é esperado para corresponder às ordens dos clientes e contribuir com a receita.
O cartão da tecnologia do PWB tem vantagens significativas, e os produtos do PWB do servidor e do automóvel acumularam muito
A área de comunicação tem altos requisitos de tecnologia e estabilidade de PCB, a empresa adere a sua vantagem competitiva e mantém a sua participação nos principais clientes em torno da expansão do mercado global e substituição doméstica. No campo dos servidores, a indústria se beneficiará do projeto “contando do leste para o oeste” da China e acelerará. Em 2021, a plataforma Whitley do servidor x86 entrará no período de distribuição e gradualmente mudará para a plataforma eaglestream de próxima geração. A empresa coopera com os clientes no desenvolvimento de produtos de servidor high-end. Depois de passar a certificação de vários clientes, o PCB do servidor inaugurará um ponto de inflexão no fim de receita e fim de lucro da empresa. No setor automotivo, a empresa entrou no mercado com tecnologia de ponta e experiência de produção de alta confiabilidade, e sua receita foi de 8% em 2021.
Dica de risco: o ajuste de capacidade das fábricas de Dongcheng e Ji’an da empresa é menor do que o esperado, a importação de clientes de PCB de rede principal é menor do que o esperado, o aumento do preço da matéria-prima upstream laminado revestido de cobre erode os lucros e a expedição do servidor é menor do que o esperado
