\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 808 China Oilfield Services Limited(601808) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 29,203 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,84%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 313 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 88,41%; 2021q4 alcançou uma receita de 9,321 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 24,12%, um aumento mês a mês de 30,43%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -1,139 bilhão de yuans, uma diminuição ano a ano de 307,7% e uma diminuição mês a mês de 274,99%.
Comentários:
O risco de depreciação de ativos de curto prazo é liberado, e as despesas durante o período são bem controladas. À medida que a epidemia global continua e a indústria internacional de petróleo e gás flutua, a taxa de utilização e o preço operacional de alguns grandes equipamentos da empresa ainda não retornaram ao nível de uso normal, e há sinais de comprometimento, com uma provisão de 2,011 bilhões de yuans. O centro de preços do petróleo move-se para cima, a indústria inaugura a prosperidade e o risco de comprometimento de curto prazo é liberado. Em termos de despesas do período, a taxa total de despesas do período da empresa em 2021 foi de 8,85%, uma diminuição homóloga de 0,51pct. Entre eles, a razão de despesa com vendas foi de 0,1%, inalterada em termos homólogos; A taxa de despesas administrativas (incluindo despesas de I&D e calibre comparável) foi de 5,77%, com um aumento homólogo de 0,85% ; O rácio de despesa financeira foi de 2,99%, um decréscimo homólogo de 1,36%. Sob a orientação das cinco estratégias de “tecnologia orientada, liderança de custos, integração, internacionalização e desenvolvimento regional”, a empresa tem custos bem controlados, aumento do investimento em P & D, despesas de período bem controladas, redução de custos aprofundada, melhoria da qualidade e eficiência.
A taxa de utilização da plataforma de perfuração é reparada trimestralmente, e a prosperidade da indústria de serviços de petróleo continua a aumentar. No primeiro semestre de 2021, embora o preço internacional do petróleo tenha se recuperado, por um lado, devido à incerteza causada pelo impacto contínuo da epidemia, por outro, devido ao atraso consistente no investimento de exploração e desenvolvimento das empresas de petróleo e gás e à lenta recuperação do mercado de serviços petrolíferos, o início da operação foi adiado, resultando em certa queda no volume operacional e taxa de utilização da plataforma de perfuração ano a ano. No terceiro trimestre, com o preço do petróleo bruto quebrando a marca de US $ 80 / barril, os preços globais da energia permaneceram altos, e as atividades de exploração de petróleo e gás fora da China estavam ativas trimestre a trimestre. Ao longo do ano, os dias de serviço de perfuração da empresa (ano a ano) foram de 14082 dias (-3,3%), incluindo 11383 dias (-0,4%) para serviço de jack up e 2699 dias (-14,1,5%) para serviço semissubmersível; A taxa de utilização de dias de calendário de serviço de perfuração é de 69,1% (-2,5pct), dos quais a taxa de utilização de dias de calendário jack up é de 73,3% (-1,7pct) e a de dias de calendário semi submersíveis é de 55,5% (-5,8pct); No 4º trimestre, os dias de serviço de perfuração da empresa (mês a mês) foram de 3997 dias (+ 14,0%), incluindo 3265 dias (15,7%) para serviço de jack up e 732 dias (6,9%) para serviço semi-submersível; A taxa de utilização de dias de calendário de serviço de perfuração é de 78,67% (9,1pct), dos quais a taxa de utilização de dias de calendário jack up é de 84,33% (+ 11,0pct) e a de dias de calendário semi submersíveis é de 60,4% (+ 2,8pct); No mercado internacional, segundo seus dados, a despesa global de capital de petróleo e gás aumentará 25% ano a ano em 2022. Recentemente, a indústria de serviços de petróleo acelerou sua recuperação. De acordo com dados riglogix, o custo diário da plataforma global de perfuração recuperou em graus variados em 2022q1 (a partir de fevereiro), e o custo diário da plataforma jack up IC 250’wd com o maior aumento recuperou para US$ 57000, um aumento mensal de + 12,7%, O custo diário de 1500 ‘- 5000’ WD da plataforma semi submersível com o maior aumento recuperou para US $ 349000, um aumento mensal de + 16,9%. No final de 2021, a empresa operava e geria 57 plataformas (incluindo 43 plataformas de perfuração jack up e 14 plataformas de perfuração semi-submersíveis). Com a recuperação da indústria global de serviços petrolíferos e a melhoria do padrão de oferta e demanda das plataformas de perfuração, o custo diário das plataformas de perfuração tem um impulso ascendente, e espera-se que a empresa beneficie plenamente ou traga maior flexibilidade de desempenho.
CNOOC capex pode ajudar a melhorar a rentabilidade dos serviços de tecnologia petrolífera. De acordo com o anúncio da CNOOC (00883), em 2022, capex será de 90-100 bilhões de yuans, a proporção de exploração será aumentada de 17% para 20%, o link de desenvolvimento será reduzido de 61% para 57%, o link de produção será aumentado de 20% para 21%, os outros serão mantidos em 2%, e a proporção da produção da China será aumentada em 1% a 69%; Embora a meta geral seja a mesma do ano passado, a estratégia de focar na exploração e na China é mais propícia para China Oilfield Services Limited(601808) . Desde que o plano de ação de sete anos foi apresentado pela CNOOC, a capex tem uma alta taxa de desempenho, e quase 90% das transações de preços do petróleo da empresa vêm da CNOOC, que se espera que se beneficie plenamente. Além disso, com o aumento do centro de preços do petróleo, a disposição das empresas petrolíferas de explorar campos petrolíferos com alto custo e difícil exploração aumentou, e a cobertura de serviços de alto valor, como equipamentos de alta temperatura e alta pressão, testes de formação e coring lateral de grande diâmetro, deve aumentar; Ao mesmo tempo, a empresa continua a aumentar o investimento em P & D e promover a aplicação de equipamentos auto-desenvolvidos no mercado chinês.Com o equipamento comercial de alta temperatura e alta pressão da escolta comercial em grande escala, testes de formação, coring lateral de grande diâmetro e outros produtos técnicos de alto valor, a margem de lucro bruto do setor deve continuar a aumentar.
Dicas de risco: o risco de flutuação do preço do petróleo, o risco de que o gasto de capital da CNOOC seja menor do que o esperado e o risco de queda acentuada no custo diário da plataforma de perfuração.
Previsão de lucro: considerando a recuperação gradual da demanda da indústria, aumentamos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 3,646 bilhões de yuans (anteriormente 3,414 bilhões de yuans), 4,408 bilhões de yuans (anteriormente 4,201 bilhões de yuans) e 4,856 bilhões de yuans (recém-adicionados), respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
