\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 733 Anhui Estone Materials Technology Co.Ltd(688733) )
Evento:
Anhui Estone Materials Technology Co.Ltd(688733) lançou o relatório anual de 2021: a empresa alcançou uma receita de 423 milhões de yuans em 2021, um aumento anual de + 119,85%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 108 milhões de yuans, um aumento de + 139,98% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 97 milhões de yuans, um aumento de + 214,51% ao mesmo tempo. Entre eles, a receita do quarto trimestre foi de 147 milhões de yuans, um aumento mensal de + 30,78%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 43 milhões de yuans, um aumento mensal de + 95,19%. O desempenho da empresa em 2021 superou as expectativas.
Principais pontos de investimento:
Boehmite para bateria de lítio é o líder global, e sua lucratividade foi significativamente melhorada. De acordo com as estatísticas da GGII, a empresa tornou-se o maior fornecedor mundial de boehmite para bateria de lítio. Em 2021, a quota de mercado global ultrapassou 50% e a China ultrapassou 80%. A posição de mercado e a vantagem principal foram ainda consolidadas. Em 2021, a receita da empresa de materiais de bateria de lítio foi de 331 milhões de yuans, um aumento anual de + 139,55%; A receita contabilizou 78,27%, em termos homólogos + 6,43pct; A margem bruta de lucro foi de 43,98%, um aumento homólogo de + 1,98pct. A margem de lucro bruto global da empresa + 5,35pct atingiu 42,67%, a margem de lucro líquido + 2,15pct atingiu 25,60%, e sua rentabilidade aumentou significativamente.
A produção e as vendas da Boehmite aumentaram, e o layout da capacidade de produção foi acelerado. Em 2021, a produção de boehmite da empresa foi de 17100 toneladas (ano a ano + 201,85%), e o volume de remessas foi de 16500 toneladas (ano a ano + 158,81%). Entre eles, os embarques Q4 são de cerca de 556500 toneladas (os embarques Q3 são de cerca de 434400 toneladas), que se espera aumentar em 38% mês a mês. A produção e as vendas da empresa aumentaram significativamente, principalmente devido à melhoria do processo da empresa, ao aumento da capacidade de produção de novas linhas, à forte demanda contínua downstream e ao aumento da expansão de negócios no exterior; Em 2021, o cliente estrangeiro w-scope entrou na lista dos cinco principais clientes pela primeira vez. A capacidade de 6000 toneladas do projeto IPO da empresa foi colocada em operação, e a primeira fase do distrito de Bengbu deve ser colocada em operação até o final de 2022; Ele planeja investir 1 bilhão de yuans para construir a fase II 80000 toneladas / ano; Após a implementação do projeto, a capacidade total de produção da boehmite será de 140000 toneladas / ano. Com a melhoria da permeabilidade do revestimento de boehmite e o crescimento da produção e vendas, seu alto nível de lucro bruto melhorará a lucratividade da empresa.
O negócio eletrônico / retardador de chama expandiu-se suavemente e continuou a promover novos produtos R & D. Materiais eletrônicos e materiais retardadores de chama também são gradualmente introduzidos na nova indústria de energia.Em 2021, a receita chegará a 66 / 25 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 71,04% / 66,21%; O volume de vendas foi de 741600 toneladas, um aumento homólogo de + 58,32% / 16,65%; A margem bruta de lucro foi de 36,10% / 42,76%, com aumento homólogo de + 9,62/20,41pct. Em termos de materiais eletrônicos, a alumina esférica foi introduzida com sucesso nas empresas líderes de veículos de energia novos em virtude da aplicação no campo do adesivo condutor térmico de módulos de bateria de lítio. Recentemente, a empresa planeja levantar não mais do que 951 milhões de yuans de objetos específicos, dos quais 353 milhões de yuans são investidos para construir um projeto de material eletrônico de 15000 toneladas; Com a implementação da capacidade de produção de material eletrônico na base de Huaiyuan, 9800 T / uma capacidade de produção esférica de alumina e 200 t / uma baixa capacidade de produção de alumina podem ser adicionados- α Alumina esférica de raios X, 5000 t / uma alumina submicron de alta pureza. Em termos de materiais retardadores de chama, continuamos a promover a pesquisa e desenvolvimento de novo retardador de chama de borracha de silicone cerâmica, que foi aplicado ao gerenciamento térmico de módulos de bateria de lítio, como prevenção de incêndios e isolamento térmico. Com o novo sistema SoC de tecnologia, a empresa formou as vantagens da teoria, talentos, plataforma de P & D, produção independente de matérias-primas e assim por diante.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a crescente demanda do mercado, o layout acelerado da capacidade de produção da empresa e a aceleração esperada da liberação da capacidade de produção, a alumina esférica foi introduzida com sucesso no pacote, e a capacidade de produção cairá no chão ou se tornará um novo ponto de crescimento do desempenho da empresa no futuro, aumentamos a receita operacional da empresa de 2022 a 2023 para 931 / 1567 milhões yuan (o valor anterior era 905 / 1328 milhões yuan) e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe a 251 / 420 milhões yuan (o valor anterior era 239 / 357 milhões yuan); A receita de 2024 é de 2,303 bilhões de yuans e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 589 milhões de yuans. Ao preço atual das ações, o PE correspondente de 2022 a 2024 é 48,42x/28,94x/20,65x, que é classificado como “comprar (manter)”.
Dicas de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado, a demanda por baterias de lítio é menor do que o esperado, o impacto das flutuações de preço da matéria-prima, há um grande risco de dependência de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e a expansão dos clientes de comunicação eletrônica é menor do que o esperado.
