\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 388 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
Evento: em 25 de março, Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) divulgou seu relatório anual para 2021, com uma receita operacional total de 2,804 bilhões de yuans, um aumento anual de 133,26%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 550 milhões de yuans, com um aumento anual de 195,02%; Deduza lucro não líquido de 497 milhões de yuans, com um aumento anual de 203,54%; O fluxo de caixa operacional foi de 319 milhões de yuans, com um aumento anual de 249,68%. Entre eles, a receita do quarto trimestre da empresa foi de 817 milhões de yuans, um aumento anual de 97,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 156 milhões de yuans, um aumento anual de 122,76%; Deduza lucro não líquido de 132 milhões de yuans, com um aumento anual de 95,60%.
Observações: a margem de lucro bruto das vendas da empresa em 21 anos foi de 30,03%, com um aumento homólogo de 5,79 pontos percentuais, e a margem de lucro líquido foi de 19,63%, com um aumento homólogo de 4,12 pontos percentuais; A margem de lucro bruto do 4º trimestre foi de 28,91%, queda de 0,24 pontos percentuais mês a mês, e a margem de lucro líquido foi de 19,12%, queda de 0,07 pontos percentuais mês a mês.
O volume de vendas de produtos high-end aumentou e o preço de venda aumentou significativamente. De acordo com os dados do relatório anual da empresa, o volume de vendas da folha de cobre da empresa em 21 anos foi de 27800 toneladas, com um aumento anual de 73,7%; O preço de venda correspondente foi de 101000 yuan / ton, com um aumento anual de 34,3%; Em 21 anos, o volume de vendas de produtos dentro de 6 mícrons da empresa foi de 18400 toneladas, com um aumento anual de 139%; 9400 toneladas de produtos acima de 6 mícrons, um aumento anual de 13%; Os produtos são obviamente diferenciados, e o volume de vendas de produtos high-end está aumentando.
A taxa de processamento aumentou em quase 10000 yuan / ton. De acordo com os dados do relatório anual da empresa, dividimos o custo material da empresa pelo volume de vendas para calcular que o custo da matéria-prima da folha de cobre em 20-21 anos é 43200 yuan / ton e 59400 yuan / ton respectivamente. Uma vez que o negócio de folha de cobre é um modelo de preço de custo mais taxa de processamento, deduzimos o custo da matéria-prima ao preço médio de venda, que é 32000 yuan / ton em 20 anos e 41500 yuan / ton em 21 anos, com um aumento anual de 29,9% e 9600 yuan / ton, representando o aumento da taxa de processamento de folha de cobre da empresa.
O custo de processamento diminuiu em 2600 yuan / ton. De acordo com os dados do relatório anual da empresa, calculamos o custo de processamento dividindo o custo de mão de obra, despesas de fabricação e frete e despesas diversas pelo volume de vendas.O custo de processamento da empresa em 21 anos foi 11200 yuan, uma diminuição de 2600 yuan em comparação com 13800 yuan em 20 anos. O custo do trabalho diminuiu em 0500 yuan para 2200 yuan / ton, e o custo de fabricação diminuiu em 200000 yuan / ton;
O lucro bruto por tonelada aumentou em 12100 yuan / ton. A taxa de processamento aumentou em 9600 yuan e o custo de processamento diminuiu em 2600 yuan, o que correspondeu a um aumento significativo no lucro bruto da empresa por tonelada e a um aumento significativo nos lucros; Em combinação com o preço de venda da empresa e a margem de lucro bruto, calculamos o lucro bruto da empresa por tonelada de 30300 yuan em 21 anos, com um aumento anual de 12100 yuan / ton.
No momento atual, continuamos a ser otimistas sobre a sustentabilidade do crescimento da folha de cobre da bateria de lítio da empresa. Acreditamos que a bateria de energia de novos veículos de energia manterá um alto crescimento de 22 a 23 anos, e a demanda por produtos de armazenamento de energia estará crescendo, resultando no aumento contínuo da demanda da empresa por folha de cobre de bateria de lítio.
Sugestão de investimento: devido à forte demanda no mercado de veículos de energia nova downstream e à rápida expansão da produção de fabricantes de baterias de íon de lítio, a empresa liga-se com as empresas de baterias principais e aumenta a quantidade de cooperação. A taxa de utilização da capacidade e taxa de produção e comercialização estão cheios. Através da aquisição de Shandong Jiayuan e rápida expansão da produção, espera-se alcançar crescimento de vendas além das expectativas. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 será de 1,02 bilhão e 1,86 bilhão respectivamente (540 milhões e 740 milhões antes do ajuste), correspondendo a PE 20,6x e 11,2x, que são classificados como "excesso de peso".
Aviso de risco: o volume de vendas de novos veículos energéticos é inferior ao esperado, o processo técnico muda e as informações e dados utilizados no relatório de pesquisa não são atualizados a tempo.
