\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 234 Shandong Minhe Animal Husbandry Co.Ltd(002234) )
Evento:
Shandong Minhe Animal Husbandry Co.Ltd(002234) divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,775 bilhões de yuans, um aumento de 5,56% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 476097 milhões de yuans, uma diminuição de 28,60% ano a ano.
Principais pontos de investimento:
A receita aumentou 5,6% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe diminuiu 28,6% em termos homólogos. Os principais produtos da empresa são mudas de frangos de corte substitutos comerciais, e sua subsidiária Minhe abate de alimentos e processamento de frangos de corte substitutos comerciais, fornecendo produtos de segmentação de frangos de corte. Em 2021, o mercado de mudas de frango de geração comercial de frangos de corte de penas brancas mostrou uma tendência de primeiro alta e depois baixa. No primeiro semestre do ano, o mercado de mudas de frango abriu alto e foi alto, e manteve um bom nível; No segundo semestre do ano, o mercado de plântulas de galinha caiu completamente. Embora tenha havido uma recuperação em agosto e setembro, a gama não foi grande. Ao longo do ano, a capacidade de produção da indústria de frangos de penas brancas foi relativamente suficiente, e o preço da carne foi suprimido pela oferta suficiente de carne de porco. Os preços das matérias-primas de criação, como milho e farelo de soja, continuaram a correr em um nível alto, o custo de criação continuou a subir e a prosperidade da indústria de frango de penas brancas foi baixa.
As vendas de mudas de frango substituto de commodities atingiram 310 milhões de penas, e a renda de mudas de frango atingiu 940 milhões de yuans. Em 2021, a empresa vendeu 310 milhões de mudas comerciais de frango de carne, um decréscimo anual de 50 milhões. A principal razão é que a criação comercial a jusante tem baixos lucros e fraca disposição para preencher a coluna. Devido ao aumento dos custos reprodutivos, o custo e o preço unitário das mudas de frango aumentaram ao mesmo tempo, e o desempenho diminuiu ano a ano. A renda de mudas de frango foi de 940 milhões de yuans, um aumento anual de 6,8%. Atualmente, a capacidade de produção da empresa de pintos de geração comercial excede 300 milhões.Através do projeto de construção de captação de fundos não públicos, a capacidade de produção de pintos de geração comercial será aumentada em 100 milhões / ano, o que pode impulsionar ainda mais o crescimento do desempenho da empresa. Além disso, em 2021, a receita de eliminação da criação de galinhas da empresa foi de 62,57 milhões de yuans, um aumento anual de 27,2%.
O volume de vendas de produtos de frango foi de 69000 toneladas, um aumento de 13 milhões de toneladas ano a ano. A subsidiária Minhe food vendeu produtos de corte divididos e realizou uma receita operacional de 670 milhões de yuans, um aumento anual de 0,6%. O preço unitário dos produtos de frango foi de 9648 yuan / ton, uma diminuição anual de 122 yuan / ton, principalmente devido à queda geral nos preços da carne devido ao impacto dos preços da carne de porco. A empresa está se expandindo ativamente para o processamento profundo de produtos de frango na jusante da indústria. Através do projeto de construção de captação de fundos não públicos, a capacidade de produção total de produtos à base de carne será aumentada em 60000 toneladas. Os lucros de links de processamento profundo, como produtos de frango, são relativamente estáveis e continuarão a aumentar os lucros relativamente estáveis para a empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: o ponto de inflexão do preço do porco está se aproximando, a indústria de frango de penas brancas deve sair gradualmente do baixo ciclo climático, a capacidade de produção das mudas de frango e produtos à base de carne da empresa continuará a se expandir, pronta para o ciclo ascendente, a lucratividade do processamento profundo de produtos à base de carne é estável e a integração da cadeia industrial é continuamente promovida. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 58/529573 milhões respectivamente, EPS será de RMB 0,17/1,52/1,64/ação respectivamente, e o PE correspondente será de 96,23/10,52/9,71 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas para alimentação animal continua a subir; Risco epidêmico de Covid-19 de transporte precário; Riscos para os fornecedores de plântulas de galinha a montante; Riscos dos comerciantes de mudas de galinha a jusante; O desempenho da empresa é menor do que o risco esperado.
