\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 388 Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) )
Evento:
Guangdong Jiayuan Technology Co.Ltd(688388) emite o relatório anual para 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de RMB 2,804 bilhões, um aumento homólogo de + 133,26%, um lucro líquido atribuível à mãe de RMB 550 milhões, um aumento homólogo de + 195,02%, uma dedução do lucro líquido não atribuível de RMB 497 milhões, um aumento homólogo de + 203,54%, e um lucro básico por ação de RMB 2,38, um aumento homólogo de + 193,83%.
Principais pontos de investimento:
Otimize a estrutura de lucro e aumente o volume e o lucro. Em termos de produtos, a receita da empresa de folha de cobre de bateria de lítio e folha padrão em 2021 foi de 2,519 / 285 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 133,6% / 130,2%, representando 89,8% / 10,2%, e a margem de lucro bruto foi de 30,23% / 28,23%, um aumento ano a ano de + 4,34pct / 18,37pct. Em 2021, a produção de folha de cobre (≤ 6 mícrons) e folha de cobre (> 6 mícrons) foi 186 / 9500 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de + 170,37% / 15,17%. O volume de vendas e proporção de folha de cobre de alto lucro bruto (≤ 6 mícrons) aumentou significativamente. Em 2020, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe por tonelada de folha de cobre foi de 11700 yuan / ton, beneficiando-se da melhoria da estrutura do produto.Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe por tonelada de folha de cobre foi de 19800 yuan / ton, um aumento anual de + 69,9%.
A folha de cobre extremamente fina e ultra-fina tem barreiras técnicas altas e alta concentração de clientes. Comparado com a folha de cobre, a densidade de energia pode ser aumentada em 10,5-4 mícrons. A empresa manteve uma alta taxa de crescimento no investimento em P & D. Em 2021, o investimento em P & D foi de 147 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 103%. Havia 235 funcionários de P & D, um aumento homólogo de + 158%, representando + 7,12 PCT, e 51 novas patentes foram obtidas. Atualmente, apenas duas empresas na China alcançaram a produção em massa de folha de cobre de 4,5 mícrons, com barreiras técnicas altas e oferta e demanda apertadas. Em 2021, os cinco principais clientes da empresa representaram 83,98%, com um aumento homólogo de + 2,72pct, dos quais Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) vendas representaram 54,89%, com um aumento homólogo de + 10,57pct.
A oferta e demanda do mercado são apertadas, e a empresa expande sua produção rapidamente. No início de 2021, a capacidade original da empresa era de 21000 toneladas, e a nova capacidade de Shandong Jiayuan após a aquisição foi de 5000 toneladas. No final do ano, a primeira linha de produção de 5000 toneladas do projeto Baidu 15000 toneladas foi colocada em operação, com uma capacidade total de 31000 toneladas e uma produção anual total de 28000 toneladas, um aumento anual de + 85,7%. Atualmente, os projetos em construção incluem 16000 + 15000 toneladas de Baidu, 15000 toneladas de Ningde, 20000 toneladas de Jiangxi e 30000 toneladas de Shandong Jiayuan fase II. Espera-se que seja colocado em operação de 2022 a 2023. Os projetos de planejamento de acompanhamento são 100000 toneladas investidas conjuntamente com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e 50000 toneladas em Meizhou, com uma capacidade total planejada de 272000 toneladas. Com a liberação gradual de 31000 toneladas de capacidade de produção Baidu, espera-se que a capacidade de produção efetiva do Q1 seja de 9000 toneladas em 2022 e 55000 toneladas em todo o ano.
Previsão de lucro e classificação de investimento: beneficiando da rápida expansão da capacidade de produção de folha de cobre da empresa, estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 5,68 bilhões de yuans, 9,89 bilhões de yuans e 14,86 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,02 bilhão de yuans, 1,9 bilhão de yuans e 2,87 bilhões de yuans. O preço atual das ações corresponde ao PE de 21x, 1x e 8x. É classificado como "comprar" pela primeira vez.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos de energia é menor do que o esperado, a demanda downstream é menor do que o esperado, a velocidade de expansão da capacidade é menor do que o esperado, a concorrência da indústria é intensificada e o crescimento da penetração da folha de cobre ultra-fina é menor do que o esperado.
