\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 239 Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Cultive profundamente o campo da aviação e forjamentos aeroespaciais, e floresca em muitos pontos no campo da turbina a gás e da energia
A empresa é especializada em P & D, produção e vendas de anéis forjados de materiais metálicos difíceis de deformar para a aviação. Possui tecnologias fundamentais, tais como controle de uniformidade organizacional de materiais metálicos difíceis de deformar e rolamento integrado formativo de anéis grandes e complexos de forma especial. Seus principais produtos são anéis forjados de aeromotores, bem como forjamentos para APU, nacela de aeronaves e trem de pouso de aeronaves, Entre eles, a tecnologia de P & D e fabricação de anéis complexos de forma especial, como grandes carcaças de aeromotores atingiu o nível avançado internacional. Ao mesmo tempo, os produtos da empresa também são usados em motores de foguetes aeroespaciais, mísseis, turbinas a gás navais, turbinas a gás industriais, equipamentos de energia nuclear e outros campos de equipamentos high-end.
Hangfa: consolidar o mercado básico dos negócios da China e abrir um novo espaço de crescimento nos mercados estrangeiros. 1) China: estabeleceu relações de cooperação a longo prazo com os principais fabricantes de motores subordinados e institutos de pesquisa científica da AVIC, e é uma das principais unidades de pesquisa e desenvolvimento de forjamento de anel de motor doméstico.Os produtos são aplicados a um total de 70 modelos de vários aeromotores domésticos em pré pesquisa, em pesquisa e em serviço, cobrindo uma nova geração de aeromotores militares domésticos, aeromotores comerciais domésticos da série Yangtze River, etc; 2) Internacional: obteve as qualificações dos principais fornecedores do cliente do motor, tais como a aviação GE, P & W, Safran, RR, Honeywell e Collins.É um fornecedor principal de carcaças comerciais globais do motor e forjamentos do anel na região Ásia-Pacífico. Beneficiando do grande volume de novos modelos na China downstream e da demanda estável de clientes internacionais, a receita de negócios de aviação CAGR em 20182021 foi de 42,27%. Aeroespacial: beneficiando da quantidade de foguetes e mísseis, espera-se que inaugure um rápido crescimento. As forjas aeroespaciais da empresa são usadas principalmente em motores de veículos de lançamento e equipamentos de mísseis, incluindo várias conchas cilíndricas conectando várias partes de equipamentos aeroespaciais. Contando com o nível líder de desenvolvimento de forjamento aeroespacial, a empresa manteve relações de cooperação estáveis com Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) , ciência aeroespacial e grupo da indústria, e entrou com sucesso no sistema da cadeia de suprimentos de empresas aeroespaciais comerciais chinesas, como a seta azul aeroespacial e glória estelar. Beneficiando da expansão das aplicações de mercado downstream, a receita aeroespacial CAGR atingiu 75,85% em 20182021. Espera-se que, com o aumento contínuo das reservas de mísseis e nova demanda durante o 14º período do Plano Quinquenal e o rápido desenvolvimento da indústria aeroespacial da China, o negócio de forjamento aeroespacial da empresa mantenha a atual tendência de crescimento de alta velocidade.
O setor de energia de turbinas a gás fez esforços concertados, e a tendência da indústria impulsionou o boom da alta demanda. 1) Turbina a gás: os produtos da empresa são usados principalmente em vários tipos de turbinas a gás navais e turbinas a gás industriais, incluindo turbinas a gás navais avançadas domésticas e turbinas a gás pesadas. É um fornecedor de forjamentos de turbinas a gás, como AVIC, CSIC e Ge óleo e gás. O CAGR do negócio de forjamento de turbinas a gás de 2018 a 2021 foi de 28,50%; 2) Energia: inclui principalmente vários forjamentos de rolamentos de equipamentos de energia eólica, vários corpos de válvulas, cilindros e flanges de equipamentos de energia nuclear, bem como folha de cobre eletrolítica, o material básico para a produção de baterias de íons de lítio e anéis de titânio / rolos catódicos. Os clientes incluem Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) , Dongfang Electric Corporation Limited(600875) , Timken, etc. O CAGR do negócio de forjamento de energia em 20182021 é de 16,85%. Espera-se que, com a popularização das turbinas a gás marítimas domésticas e a promoção da política de energia limpa, os negócios de turbina a gás e forjamento de energia da empresa tragam boas oportunidades de desenvolvimento sob o crescimento boom das indústrias relevantes.
Levantar fundos, investir e expandir a produção, realizar necessidades futuras, transformação digital e melhorar a eficiência da produção. A empresa levantou 349 milhões de yuans, dos quais 269 milhões de yuans foram usados para o “projeto de construção do parque industrial de fabricação de precisão de forjamentos laminados de anel de liga especial para aeromotores e turbinas a gás”. Ele planeja melhorar a capacidade de produção de forjamentos laminados de anel de liga especial de pequeno e médio porte através da construção e compra de equipamentos avançados de processamento de forjamento em novas áreas de produção, de modo a atender ao crescimento da demanda de produção em lote de aeromotores e projetos de cooperação de longo prazo no exterior. Além disso, o projeto implementará a transformação digital, construirá linhas de produção automáticas flexíveis, construirá uma plataforma de gerenciamento digital de ciclo de vida completo, reduzirá os custos de mão de obra e efetivamente encurtará o design do produto, P & D e ciclo de fabricação para atender às necessidades de produtos diferenciados e personalizados dos clientes downstream. Acreditamos que aumentar o investimento e expandir a produção ajudará a empresa a romper o gargalo da capacidade de produção, e a redução de custos e aumento de eficiência trazidos pela transformação digital deve ajudar a empresa a melhorar continuamente sua lucratividade e aumentar sua competitividade a longo prazo.
O incentivo de ações está vinculado à espinha dorsal central, e espera-se que o desempenho entre na fase de melhoria constante. De 2011 a 2016, a empresa implementou incentivo patrimonial a 13 gestores através da transferência de ações/aporte de capital e introdução de aumento de capital, estabelecendo uma boa base para posterior desenvolvimento. Em 2022, um plano de incentivo de capital próprio foi emitido para conceder um total de 2 milhões de ações (1,43% do capital social total) ao preço de 25 yuan / ação a 150 gerentes médios e seniores e técnicos de núcleo (34,25% do total). O valor-alvo da avaliação de desempenho concedido pela primeira vez corresponde ao lucro não líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024, que é 161 milhões de yuans, 201 milhões de yuans e 248 milhões de yuans respectivamente, e o CAGR de 2021 a 2024 é 25,97%. Acreditamos que depois que o incentivo patrimonial da empresa cobre gradualmente o pessoal principal e completa a vinculação de interesses da espinha dorsal principal, a capacidade de gestão e operação da empresa será significativamente melhorada, e espera-se que o final de desempenho entre na fase de melhoria constante.
Sugestão de investimento: a empresa é um fornecedor principal no campo do desenvolvimento de aviação da China e forjamentos de aviação. Seus produtos são combinados com muitos novos modelos de motores e equipamentos especiais aeroespaciais para uso militar e civil chinês. Ao mesmo tempo, também fornece forjamentos de anel para muitos fabricantes internacionais de desenvolvimento de aviação mainstream. Espera-se que a empresa se beneficie plenamente da tendência ascendente da prosperidade da indústria e da demanda de montagem trazida pela produção em massa de modelos-chave no futuro. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja 199 milhões de yuans, 281 milhões de yuans e 394 milhões de yuans respectivamente, com avaliações correspondentes de 39, 28 e 20 vezes respectivamente. Pela primeira vez, uma classificação “Buy-A” é dada.
Aviso de risco: ordens militares são menores do que o esperado; As encomendas de bens civis foram inferiores ao esperado
