\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
O preço do carvão subiu, o desempenho melhorou e a proporção ultra-alta de dividendos destacou o valor
De acordo com o relatório anual divulgado pela empresa, em 2021, a receita operacional foi de 335,2 bilhões de yuans (ano a ano + 43,7%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de cerca de 50,3 bilhões de yuans (ano a ano + 28,3%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de cerca de 50 bilhões de yuans (ano a ano + 31%). Beneficiando da melhoria das vendas e preços do carvão, o desempenho da empresa alcançou um crescimento constante. Sob a reforma energética, o centro de preços do carvão melhorou substancialmente. Aumentamos a previsão para 20222023 e adicionamos a previsão para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será 59,41 / 61,27 / 62,12 bilhões de yuans (o valor anterior é 58,6 / 60,8 / – bilhões de yuans), com um aumento anual de 18,2% / 3,1% / 1,4%; O EPS é 2,99/3,08/3,13 yuan (o valor anterior é 2,95/3,06 / – yuan), correspondente ao preço atual da ação PE é 9,1 / 8,8 / 8,7 vezes. No contexto do aumento do preço de referência da associação anual de carvão de longo prazo, o centro de preços do carvão da empresa pode mover-se para cima, que se espera continuar a fazer lucros elevados, e o dividendo alto estável e alta taxa de dividendos destacam o valor do investimento de longo prazo. Manter a classificação “comprar”.
O volume e o preço da principal indústria do carvão subiram simultaneamente, e o aumento do preço da associação a longo prazo foi propício à liberação de bom desempenho
O negócio do carvão teve um bom desempenho, com uma receita homóloga / lucro bruto de 54,03% / 63,35%, respectivamente: o volume de produção e vendas aumentaram de forma constante. Em 2021, a empresa alcançou 307482 milhões de toneladas de produção/vendas de carvão (ano a ano + 5,28% / + 8,04%). Entre eles, o volume de vendas de carvão autoproduzido foi de 313 milhões de toneladas (ano a ano + 5,74%), e o volume de vendas de carvão comprado foi de 170 milhões de toneladas (ano a ano + 13,03%); O volume total de vendas de carvão Changxie é de 403 milhões de toneladas (contabilizando 84%, ano a ano + 14%), o volume de vendas anuais de carvão Changxie é de 207 milhões de toneladas (contabilizando 45%, ano a ano + 1,06 PCT), eo volume de vendas mensais de carvão Changxie é de 196 milhões de toneladas (contabilizando 43%, ano a ano + 4,82%). O preço da associação de longo prazo subiu acentuadamente e seu desempenho foi totalmente liberado. Em 2021, o preço médio anual da cooperação a longo prazo (excluindo impostos) foi de 456 yuan / ton (ano a ano + 20%), o preço médio mensal da cooperação a longo prazo foi de 765 yuan / ton (ano a ano + 64,52%), e o preço médio abrangente foi 588 yuan / ton (ano a ano + 43,41%). A rentabilidade do carvão auto-produzido melhorou ainda mais, e a margem de lucro bruto foi a mais alta nos últimos três anos. O custo por tonelada de carvão auto-produzido é 155,5 yuan / ton (ano a ano + 20,92%), o lucro bruto por tonelada de carvão auto-produzido é 433 yuan / ton (ano a ano + 48,7%), e a margem de lucro bruto é 73,6% (ano a ano + 4,92 PCT). Devido à participação ativa da empresa na garantia e aumento da oferta em 2021, a produção de carvão aumentou, e o aumento do custo do carvão auto-produzido foi principalmente devido ao impacto dos custos trabalhistas e despesas de segurança acumuladas, mas não utilizadas. No entanto, o aumento do preço do carvão foi muito maior do que o do custo, a rentabilidade do carvão auto-produzido foi melhorada ainda mais, ea margem de lucro bruto foi a mais alta nos últimos três anos.
O volume realizado de negócios de geração de energia e transporte aumenta, e o custo de geração de energia está sob pressão
Crescimento na demanda de eletricidade da China e um número de novas unidades a carvão foram colocadas em operação, e o volume de vendas do negócio de energia aumentou significativamente, com uma receita anual de + 29,53%: o volume de vendas e a taxa de utilização aumentaram. Em 2021, a geração/vendas homólogas de eletricidade foi de + 22,09 / + 22,31%, e as horas médias de utilização foram de 4749 horas (homólogas + 7,86%). O preço de venda aumenta, o custo está sob pressão e o lucro bruto diminui drasticamente. O preço de venda ano a ano foi + 4,4% e o custo de venda ano a ano foi + 26,05%, o que foi principalmente devido ao aumento do preço de compra do carvão, resultando em um lucro bruto de apenas 15,45 yuan / MWh em 2021 (ano a ano – 78,56%). Crescimento da capacidade instalada. Em 2021, a capacidade a carvão recém-instalada será de 5620 MW. A operação do negócio ferroviário é estável, com receita / lucro bruto de + 5,11% / + 1,44% ano a ano: o volume de negócios do transporte ferroviário autônomo de carvão é de 303 bilhões de toneladas quilômetros (ano a ano + 6,2%).
Melhorar o mecanismo de faixa de preço do carvão, melhorar a certeza do desempenho da empresa e destacar o valor do investimento com altas pontuações e altos dividendos
Em 24 de fevereiro de 2022, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma emitiu a notificação sobre melhorar ainda mais o mecanismo de formação de preço do mercado de carvão O documento especificou que a faixa razoável de preço anual de carvão de associação de longo prazo (incluindo impostos) de 5500 kcal carvão térmico em QinGang era 570770 yuan / ton, e o preço de referência anual de associação de longo prazo foi aumentado para 675 yuan / ton, que foi significativamente maior do que o anterior 535 yuan / ton, e a certeza de desempenho de uma alta proporção de empresas de carvão de associação de longo prazo foi reforçada. Sob a ressonância da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma que aumenta o preço de referência da associação de longo prazo e a alta proporção do carvão de associação de longo prazo da empresa, o desempenho da empresa pode continuar a se liberar. O dividendo a ser pago a todos os acionistas da empresa ao preço de fechamento de 202954% por ação (incluindo o último imposto sobre dividendos de 202154% por ação), respectivamente. O rendimento de dividendos é muito atraente e o valor de investimento de longo prazo do líder é proeminente.
Aviso de risco: a recuperação económica não é como esperado; O preço de referência anual do carvão Changxie foi reduzido; Aumento dos custos de exploração mineira
