Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ) a receita anual da empresa e o lucro líquido não IFRS ajustado aumentaram cerca de 40%, e espera-se que a receita aumente 65-70% em 2022. Acreditamos que com o lançamento da capacidade de produção e a aceleração do novo layout de molécula/tecnologia, o desempenho de acompanhamento é alto, a certeza de crescimento é alta, e a avaliação atual é muito atraente (PEG 1,0x 2022e Reafirmamos a classificação de "compra" das ações da empresa / ações de Hong Kong e selecionamos como um dos alvos preferidos na indústria.
A taxa de crescimento da receita e do lucro líquido em 2022 é de 65-70%. Em 2021, a receita da empresa aumentou 39% ano a ano, para 22,9 bilhões de yuans. A margem de lucro bruta diminuiu 1,7% para 36,3% em termos homólogos, principalmente devido a: 1) flutuações cambiais; 2) O aumento do preço das matérias-primas a granel leva ao aumento do preço das matérias-primas; 3) Durante a epidemia na China em 2020, as despesas previdenciárias foram isentas, com base elevada. O lucro líquido não IFRS ajustado aumentou 41% em termos homólogos, para 5,1 mil milhões. A receita do 4q21 e o lucro líquido não IFRS ajustado aumentaram 35% / 11%, respectivamente. A empresa espera que a taxa de crescimento da receita em 2022 aumente ainda mais para 65-70%, dos quais 1q aumentará em 65-68%, beneficiando parcialmente de pedidos relacionados à covid-19. O desempenho anual é dividido em segmentos de negócios:
A receita química Wuxi aumentou 47%, a receita de descoberta de drogas (R) e de processo de P&D / produção (D + m) aumentou 43,2% e 49,9%, respectivamente, e o modelo de negócio crdmo continuou a fluir downstream; O número de moléculas de pipeline aumentou de 732 para 1666 (41 sob a estratégia da molécula win), incluindo 14 para 42 projetos comerciais (incluindo 4 projetos de preparação). Esperamos que a receita quase duplique em 2022.
A receita de testes Wuxi aumentou 38%, a receita de avaliação de toxicologia / segurança aumentou 63%, continuou a manter a posição de liderança na Ásia-Pacífico, e a receita de cro clínico e SMO aumentou 36%; Foram assinados 149 novos projetos na plataforma eólica. Esperamos que a receita do setor cresça mais de 30% em 2022.
A receita da biologia Wuxi aumentou 30%, da qual a receita da biblioteca de compostos codificadores de DNA aumentou 42%. Novos tipos moleculares, incluindo oligonucleotídeos, protac e tumores, são importantes motores de crescimento (+ 75% YoY), e sua contribuição para a receita do setor aumentou de 10,4% em 2020 para 14,6%.
A receita da Wuxi ATU caiu 3% (China + 87 anos, representando 15% da receita do setor), principalmente devido ao atraso na declaração de listagem de produtos do cliente e ao impacto da epidemia de covid-19. Com o lançamento de sua inovadora plataforma de tecnologia Tessa e projetos posteriores de desvio de modo ctdmo (atualmente 11 estão na fase III, dos quais 4 estão prestes a ser reportados para produção), esperamos que a receita do setor retome o crescimento em 2022.
A receita Wuxi ddsu aumentou 18%. Esperamos que a receita decline em 2022, principalmente porque os clientes chineses preferem investir nos primeiros / melhores medicamentos do mesmo tipo, e o tempo de execução do projeto será prolongado
Manter a classificação "compra" e o preço alvo: afinamos o lucro líquido não IFRS ajustado de 202224e para RMB 8,2/103,0/12,77 bilhões, que é de + 3% / - 1% / - 4% comparado com a previsão anterior, correspondendo a 35,5% 202124e CAGR. Mantemos o preço alvo de RMB 198 / HK $224, correspondente a 72x / 66x 2022e PE, ligeiramente inferior ao preço médio nos últimos dois anos.
Risco de investimento: flutuação dos rendimentos de investimento; Riscos geopolíticos; Falha ou atraso do projeto devido a situação epidêmica
