\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 461 Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 4,538 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 6,79%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 611 milhões de yuans, um aumento homólogo de 7,36%. Entre eles, 2021q4 alcançou uma receita de 820 milhões de yuans, um aumento anual de 10,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 74,13%.
A transformação high-end da principal indústria de cerveja tem sido continuamente promovida, e o modo de canal tem sido ativamente explorado. Nos últimos 21 anos, a empresa alcançou um volume de vendas de cerveja de 1276300 toneladas (+ 6,41%) e um preço de tonelada de 355548 yuan / ton (+ 0,36%). Em termos de produtos, a receita de produtos de alta qualidade / médio grau / massa foi de 2,513 / 15,10 / 268 bilhões de yuans (+ 15,78% / + 0,43% / – 30,85%), e a proporção de produtos de alta qualidade foi de 58,56% (+ 5,12pcts).A transformação de produtos high-end continuou a avançar. Os principais produtos da empresa continuaram a ser vendidos em grandes quantidades, e a estrutura do produto melhorou gradualmente para o médio e high-end. O volume de vendas de produtos puros de chope / lata representou 44,94% / 32,19% (+ 4,07pcts / + 0,83pct); 97 produtos de núcleo high-end da Chunsheng venderam 156800 toneladas (+ 103,18%), e a atualização estrutural teve um desempenho brilhante. Por canal, a receita do ordinário / supermercados / show noturno / e-commerce representou 95,40% / 1,76% / 2,06% / 0,77%, com um aumento homólogo de 5,31% / 0,87% / 18,79% / 34,97%. A empresa explorou o modelo “nova loja” em torno da nova demanda do consumidor, e o canal show noturno / e-commerce aumentou significativamente. A empresa irradia nova vitalidade com “beer +” e abre loja de experiência Snow Castle e reunião de degustação de cerveja fina. Ao mesmo tempo, desenvolveremos a indústria da cultura da cerveja para alcançar o crescimento das vendas e o empoderamento da marca.
Sob a pressão do custo, o lucro está sob pressão, e a redução de custos e o aumento da eficiência devem ser melhorados. A empresa alcançou uma margem bruta de lucro de 44,95% (- 5,24pcts) em 21 anos, principalmente devido ao aumento de 16,76% / 24,09% / 51,96% no custo de fabricação de cerveja / materiais de embalagem / serviços de aluguel de catering. As taxas de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D foram de 15,49% / 7,82% / – 4,80% / 3,27%, respectivamente, com variação homóloga de -2,00 / – 0,62 / – 0,1 / + 0,04pcts e taxa de juro líquida de 13,83% (+ 0,05pcts). O lucro da empresa no quarto trimestre caiu significativamente, acreditamos que se deve principalmente ao aumento do preço das matérias-primas e matérias-primas, sobreposto ao impacto repetido da epidemia, e o lucro no quarto trimestre estava sob pressão. Olhando para a frente de 22 anos, embora haja pressão sobre matérias-primas e materiais de embalagem, ainda há espaço para otimização de custos. Além disso, a atualização da estrutura do produto e a transformação estrutural estão avançando de forma constante, e a lucratividade deve melhorar.
A indústria cervejeira entrou no ciclo de modernização estrutural do consumo, e a energia potencial high-end da empresa baseada em regiões vantajosas tem sido continuamente liberada. Seguindo a tendência de desenvolvimento da cerveja high-end e com base na estratégia da marca de “3 + n” (Xuebao, Chunsheng e Zhujiang + características), a empresa cobre totalmente as necessidades de consumo personalizado de high-end, médio e high-end, massa e pequenos grupos, cultiva intensamente as áreas vantajosas do Sul da China, lança especial Chunsheng, café Shitao, novo IPA britânico e outros novos produtos, melhora a proporção de produtos high-end, faz esforços para terminais de canal de catering e apreende as cenas importantes de pronto para beber para promover a atualização estrutural. Além disso, a empresa promoveu o projeto de licor, explorou novas formas de negócios de desenvolvimento integrado de negócios de cerveja e negócios de licor e alcançou receita de vendas de quase 30 milhões de yuans no 21º ano. O desenvolvimento e exploração de múltiplos módulos de negócios da empresa impulsionou o desenvolvimento vigoroso da principal indústria cervejeira e acelerou o crescimento da escala da empresa em torno do mercado consumidor resiliente e da demanda do consumidor de qualidade.
Previsão de lucro: devido à pressão do custo da matéria-prima e outros fatores, a previsão de lucro é atualizada. Espera-se que a receita da empresa seja ajustada de 4,92 / 5,25 bilhões de yuans para 4,92 / 5,18 bilhões de yuans de 2022 a 2023, com um aumento anual de 8,34% / 5,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi ajustado de 810 / 940 milhões de yuans para 700 / 820 milhões de yuans, com um aumento anual de 14,20% / 17,52%, e EPS de 0,32 / 0,37 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas está aumentando, a concorrência no mercado high-end está se intensificando, a situação epidêmica se repete e a promoção de novos produtos não é como esperado.
