\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 167953 bilhões de yuans, uma diminuição de 4,73% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 33,267 bilhões de yuans, com uma diminuição de 5,38%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 31,375 bilhões, com uma diminuição de 5,41%. Somente no quarto trimestre, a receita da empresa foi de 46,442 bilhões de yuans, uma diminuição de 11,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,877 bilhões de yuans, um aumento de 4,42% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 10,316 bilhões, um aumento de 5,72% ao mesmo tempo. A empresa anunciou o plano de distribuição de lucros para 2021 e distribuiu um dividendo em dinheiro de 2,38 yuan (incluindo impostos) por ação, com uma taxa de dividendos em dinheiro de 37,91%.
A fraca demanda levou ao declínio do volume de vendas, e o lucro bruto por tonelada de produtos continuou a aumentar: em 2021h2, devido ao rápido declínio do ciclo imobiliário e ao tépido investimento em infraestrutura, a demanda de cimento diminuiu gradualmente, e a produção nacional de cimento diminuiu 1,2% para 2,363 bilhões de toneladas em 2021. Afetado pela fraca demanda, o volume de vendas de clínquer de cimento (produtos autoproduzidos) da empresa foi de 304 milhões de toneladas, queda de 6,53% ao mesmo tempo. O aumento acentuado no preço do carvão bruto fez com que o custo de combustível e energia por tonelada de clínquer de cimento (auto-produto) da empresa atingisse 112,74 yuan, um aumento de 29,98% ao mesmo tempo. No entanto, beneficiando das restrições efetivas no lado da oferta das indústrias, como restrição de energia e produção e pico de produção de mudança de produção, o preço dos produtos da empresa aumentou ainda mais.Em 2021, o preço do clínquer de cimento (produtos auto-produzidos) por tonelada foi de 367 yuan, um aumento de 11,68% ao mesmo tempo; O lucro bruto por tonelada foi 161 yuan, um aumento de 5 yuan em relação ao mesmo período do ano passado. Somente no quarto trimestre, Anhui Conch Cement Company Limited(600585) receita operacional diminuiu significativamente, enquanto o lucro aumentou ano a ano, enquanto o custo ainda era alto. Acreditamos que se deva principalmente à mudança da estrutura do produto, ou seja, a escala dos negócios comerciais (margem bruta de lucro de 0,21% em 2021) encolheu.
Buscar progresso mantendo a estabilidade e expandindo ativamente negócios diversificados: durante o período de relatório, a empresa promoveu ativamente a construção e fusões e aquisições de projetos fora da China na principal indústria de cimento, acelerou a extensão de cadeias industriais upstream e downstream (como agregado e concreto), e começou a se desenvolver para indústrias emergentes, como nova energia e logística inteligente, a fim de criar um novo pólo de crescimento de receita. Até o final de 2021, a empresa possui uma capacidade de produção de clínquer de 269 milhões de toneladas (aumento de 7,2 milhões de toneladas em 21 anos), uma capacidade de produção de cimento de 384 milhões de toneladas (aumento de 14,25 milhões de toneladas em 21 anos), uma capacidade de produção agregada de 65,8 milhões de toneladas (aumento de 7,5 milhões de toneladas em 21 anos), uma capacidade de produção comercial de concreto de 14,7 milhões de metros cúbicos (aumento de 10,5 milhões de metros cúbicos em 21 anos), e uma capacidade instalada de geração de energia fotovoltaica de 200MW (completou a aquisição de capital de energia nova conch em 21 anos, e acrescentou 19 usinas fotovoltaicas e 3 usinas de armazenamento de energia).
Sob o pano de fundo de “crescimento constante”, a demanda de cimento ainda será bem apoiada: em 2022, a demanda de cimento ainda é relativamente fraca, e a produção de janeiro a fevereiro diminuiu 17,8% ano a ano. No entanto, o preço atual do cimento permanece elevado, por um lado é suportado pelo lado do custo e, por outro lado, a implementação de pico escalonado de produção é melhor. Acreditamos que com a política de crescimento constante, o lado da infraestrutura ainda tem forte suporte para a demanda de cimento. Mesmo que o lado imobiliário tenha certa pressão, espera-se que a demanda anual permaneça no período da plataforma.
Previsão de lucro e avaliação: considerando que o aumento de custo pode ser repassado pelo aumento de preços, aumentamos o EPS da empresa de 22 para 23 anos para 6,43 e 6,56 yuan (as faixas de aumento são 3,21% e 1,71%, respectivamente). O EPS de 24 anos recém-adicionado é de 6,85 yuan, mantendo a classificação de “compra” para ambas as ações e ações H da empresa.
Aviso de risco: o risco de a procura ficar aquém das expectativas, o risco de deterioração do padrão de oferta e procura da indústria, o risco de continuar a aumentar acentuadamente o preço das matérias-primas e combustíveis, o risco de incerteza no investimento estrangeiro e ganhos e perdas cambiais, etc.
