\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Eventos
Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,478 bilhões de yuans, um aumento anual de 57,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 154 milhões de yuans, um aumento anual de 160,6%. 21q4 alcançou uma receita operacional de 1,334 bilhões de yuans, um aumento anual de 37,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 11 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 72,68%.
Principais pontos de investimento
Aumentar a estrutura de negócios e melhorar a rentabilidade dos produtos de queijo
Em 2021, a receita de negócios de queijo da empresa foi de 3,335 bilhões de yuans (+ 60,77%), a receita aumentou 1,71 pontos percentuais para 74,62% em comparação com o mesmo período do ano passado, e a margem de lucro bruto aumentou 3,14 pontos percentuais para 48,51% em comparação com o mesmo período do ano passado, dos quais a receita de negócios de queijo foi de 2,513 bilhões de yuans (+ 70,8%), e a proporção de negócios de queijo aumentou 4,42 pontos percentuais para 75,37%; A renda do leite líquido aumentou 4% para 430 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, e a margem de lucro bruto diminuiu 4,19% para 13,73% em comparação com o mesmo período do ano passado; O negócio de negociação alcançou uma receita de 704 milhões de yuans (+ 96,97%), e a margem de lucro bruto aumentou 1,92 pontos percentuais para 3,9% em comparação com o mesmo período do ano passado.
Taxas de incentivo de capital próprio e taxas de publicidade pré-Festival da Primavera pressionam o desempenho
Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de + 2,3pct para 38,21% em relação ao mesmo período do ano passado, a margem de lucro líquido foi de + 1,73pct para 4,33% em relação ao mesmo período do ano passado, e o rácio despesas com vendas/despesas de gestão aumentou 0,92/2,27pct em relação ao mesmo período do ano passado. Em 2021, a empresa amortizou cerca de 130 milhões de yuans de despesas de pagamento baseadas em ações atribuíveis aos acionistas da empresa-mãe; Excluindo o impacto das taxas de incentivo de ações, a empresa realizou um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 280 milhões de yuans, um aumento anual de 364,5%.
Cultivo profundo de canais, refinado a baixa temperatura e largo a temperatura normal
Em termos de canais, até o final do século XXI, o número de concessionários da empresa tinha atingido 5363, um aumento de 2737 em relação ao mesmo período do ano passado, incluindo 1137 no 4º trimestre. Fali vara de queijo de temperatura normal, cerca de 1000 novos revendedores em Q4 são revendedores de temperatura normal, cobrindo cerca de 200000 outlets; Em termos de estrutura organizacional, a divisão de negócios atmosférica e baixa temperatura é fundida, e a Divisão Norte-Sul faz planejamento geral para resolver efetivamente conflitos potenciais. Olhando para a frente para 22 anos, com a expansão contínua de canais de temperatura normais, a liberação gradual da capacidade de produção e a atualização inadequada da estrutura do produto, a receita da empresa continuará a crescer rapidamente e a margem de lucro pode ser melhorada.
Previsão e avaliação dos lucros
Acreditamos que a empresa deverá beneficiar plenamente do elevado crescimento do mercado de queijos e consolidar a sua posição de liderança. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 6,64 bilhões, RMB 8,34 bilhões e RMB 9,03 bilhões, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 480 milhões de yuans, 670 milhões de yuans e 810 milhões de yuans respectivamente; O PE correspondente é 39, 28 e 23 vezes respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco: as vendas móveis não são como esperado; Aumento da concorrência; A taxa de penetração de outros produtos de queijo foi inferior ao esperado
