\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 288 Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Evento: Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) divulgou o relatório anual de 2021. Durante o período de relato, a empresa alcançou uma receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 25,0046671 bilhões, um aumento homólogo de + 9,71% / + 4,18%; Entre eles, a 21q4 alcançou uma receita operacional / lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 7,0101963 bilhões, um aumento homólogo de + 22,85% / + 7,19%.
A receita superou ligeiramente as expectativas e cresceu rapidamente online. 1) Em termos de produtos, o molho de soja / molho / molho de ostra alcançou receita de RMB 14,19/26,7/4,53 bilhões respectivamente em 21 anos, um aumento homólogo de + 8,8% / + 5,6% / + 10,2%. O crescimento da receita de molho de soja / molho tempero / molho de ostra vem principalmente da contribuição do volume de vendas, e o preço unitário é basicamente o mesmo que o do ano anterior. 2) Em termos de regiões, a região Oeste/Leste/Centro/Sul/Norte obteve uma receita operacional de RMB 2,94/48,2/53,1/44,7/6,06 bilhões, um aumento homólogo de + 9,3% / + 7,5% / + 14,0% / + 8,4% / + 6,7%. No final de 2021, a empresa contava com um total de 7430 concessionários, um aumento de 379 em relação ao final de 2020, dos quais o maior número de concessionários na região leste era de 98. 3) Por canal, a receita do canal offline foi de 22,89 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7,7%; A receita do canal online foi de 700 milhões de yuans, um aumento anual de + 85,2%. O rápido crescimento da receita online deve-se principalmente ao acelerado layout e desenvolvimento da empresa em novos canais de varejo no segundo semestre de 21 anos e resultados iniciais. Olhando apenas para o quarto trimestre, o desempenho da receita da empresa superou as expectativas e a taxa de crescimento aumentou significativamente mês a mês. Isto é principalmente devido à preparação ativa de mercadorias pelos revendedores após o aumento do preço e a promoção da preparação de mercadorias durante o Festival da Primavera.
Afetada pelo aumento do custo das matérias-primas, a margem de lucro bruto caiu. (1) A margem de lucro bruta em 2021 foi de 38,66%, com um aumento homólogo de -3,51% e a queda da margem de lucro bruta foi afetada principalmente pelo aumento dos preços das matérias-primas. (2) Em 2021, o rácio de despesas de vendas da empresa foi de 5,43%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,56 pcts. (3) Em 2021, o rácio de despesas de gestão da empresa foi de 1,58%, com um aumento homólogo de -0,01 pcts. (3) Globalmente, a margem de lucro líquido das vendas da empresa em 2021 foi de 26,68%, um aumento homólogo de -1,44pcts.
O aumento de preços foi conduzido sem problemas, e as vendas móveis durante o Festival da Primavera foram estáveis. A Haitian emitiu um anúncio de ajuste de preços em outubro e concluiu com sucesso a implementação do preço terminal. Embora o feedback da pesquisa do canal de que o inventário do terminal está em um nível alto, após o aumento do preço, o lucro do canal é espessado, o poder é aumentado, a demanda sobreposta é gradualmente melhorada e o problema do inventário é esperado para ser gradualmente aliviado. Do ponto de vista de médio e longo prazo, o investimento da empresa em subcategorias acelerou e promoveu a avaliação da divisão por categoria, tornando o desenvolvimento da categoria mais dinâmico. Ao consolidar a posição dominante das categorias principais, a empresa promove ativamente a inovação de produtos e a extensão de categorias, e marcha para empresas de plataforma, que devem abrir ainda mais espaço de desenvolvimento de médio e longo prazo.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: considerando a epidemia repetida e a incerteza da recuperação da demanda terminal, reduzimos a previsão EPS de Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) 2022-2023 para 1,77/2,07 yuan respectivamente (7,7% / 9,1% menor que o tempo anterior), introduzimos a previsão EPS de 2024 para 2,39 yuan, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 202224 é 50x / 43x / 37x respectivamente. Sugere-se focar no rastreamento do inventário de canais e mudanças de operação do Haiti, o que tem importante significado orientador para toda a indústria.
Aviso de risco: a escala crescente do custo da matéria-prima é maior do que o esperado; Questões de segurança alimentar; A expansão da categoria foi menor do que o esperado.
