\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 678 Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita de 4,734 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 956 milhões de yuans, um aumento homólogo de 56,83%.
O desempenho aparente foi afetado por muitos aspectos, e a margem de lucro atingiu um recorde alto
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,734 bilhões de yuans, um aumento anual de 29,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 956 milhões de yuans, um aumento homólogo de 56,83%. Julgamos que a principal razão pela qual o desempenho anual é ligeiramente inferior ao limite inferior da previsão de desempenho anterior é que a empresa tem 15,86 milhões de yuans de doações, 11,58 milhões de yuans de despesas de pagamento baseadas em ações e 38,69 milhões de yuans de renda diferida de subsídios governamentais. Durante o período, a taxa de despesa da empresa foi de 9,95%, ligeiramente inferior ao mesmo período do ano passado, dos quais a despesa de P & D foi de 108 milhões de yuans, com um aumento anual de 58,12%. A taxa de despesa de P & D aumentou significativamente, indicando que o investimento de layout de inovação de P & D da empresa está aumentando. Em termos de margem de lucro, a margem bruta de lucro foi de 35,52%, com um aumento homólogo de 3,67pct; O Roe foi de 22,41%, com um aumento homólogo de 4,57pct, e a margem de lucro atingiu um recorde. No final do balanço, o estoque era de 1,129 bilhão de yuans, com um aumento anual de 18,56%, incluindo produtos em processo + 43,75% e mercadorias em estoque + 36%, indicando pedidos suficientes na mão e programação completa da produção. No final da demonstração de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 594 milhões de yuans, um aumento anual de 2237%, e a coleta aumentou significativamente.
A proporção de negócios de produtos militares continua a aumentar, e novas categorias continuam a crescer rapidamente
Os principais fornecedores incluem Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) , Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) , Chengdu Hongming, e os principais clientes da empresa são aviação, eletrônica, aeroespacial e armas. No 21º ano, o negócio de componentes auto-produzidos alcançou uma receita de 1,523 bilhão de yuans, um aumento anual de 43%; A margem bruta de lucro foi de 78,02%, com um aumento homólogo de 7,49pct. Julgamos que o motivo foi o aumento da proporção de produtos militares com alta margem bruta de lucro. Além disso, Guangzhou Tianji alcançou uma receita de 174 milhões de yuans, um aumento anual de 37,5%; O lucro líquido foi de 58,19 milhões de yuans, com um aumento anual de 45%. SLCC continuou a acelerar o ritmo da substituição doméstica. Acreditamos que com a melhoria contínua da informatização e inteligência de armas e equipamentos, o negócio de produtos militares em negócios auto-produzidos ainda crescerá rapidamente.
A contribuição de desempenho dos materiais cerâmicos continua a romper e espera-se que se torne um novo ponto de crescimento no futuro
Em 2021, os materiais cerâmicos da empresa alcançaram uma receita de 66,21 milhões de yuans, um aumento anual de 34,8%; A margem bruta de lucro foi de 74,44%, com um aumento homólogo de 3,91pct. Do ponto de vista das subsidiárias, Liya novo material alcançou uma receita de 122 milhões de yuans, um aumento anual de 15,12%; O lucro líquido foi de 41,05 milhões de yuans, um aumento anual de 26,54%. Liya químico alcançou uma receita de 51,07 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 136,44%; O lucro líquido de 4,7 milhões de yuans transformou perdas em lucros, melhorando ainda mais a capacidade de garantia independente da industrialização. No futuro, com a finalização e produção em lote de modelos completos de máquinas downstream, espera-se que o novo negócio de materiais contribua gradualmente para o desempenho.
O setor comercial expande ativamente novas linhas de produtos e mercados emergentes, e o desenvolvimento sustentável e estável pode ser esperado
Os produtos abrangidos pelo setor comercial incluem principalmente capacitores cerâmicos de alta capacidade, capacitores eletrolíticos de tântalo, capacitores de filme metálico, capacitores eletrolíticos de alumínio, indutores, duplexadores, filtros, etc. a jusante está concentrada principalmente nas áreas de produtos de comunicação, produtos digitais, eletrônica automotiva, segurança, eletrônica industrial, etc. Em todo o ano de 21, o setor comercial alcançou uma receita de 3,062 bilhões de yuans, com um aumento anual de 23,86%. A empresa destaca a vantagem competitiva diferenciada através de serviços abrangentes, como treinamento, testes e suporte técnico, e pode se desenvolver continuamente e de forma estável no futuro.
Previsão de lucro e classificação: durante o “14º plano de cinco anos” período, a demanda por capacitores militares downstream é significativamente grande. Com a finalização e produção em lote de produtos completos da máquina, o negócio de materiais cerâmicos especiais deve entrar no estágio de produção rápida em grande escala. Acreditamos que o desenvolvimento a longo prazo da empresa pode ser esperado. Desde que o desempenho em 21 anos foi ligeiramente menor do que o valor de previsão anterior, reduzimos a receita em 22-23 anos de 68,46 / 89,57 para 5,861 / 7,086 bilhões de yuans e 8,541 bilhões de yuans em 24 anos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu de 1,405/1,822 bilhão de yuans para 1,252/1,606 bilhão de yuans, 24 anos para 2,054 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 2,72/3,49/4,47 yuan / ação, correspondendo a pe1,9 bilhão de yuans 26 / 15.02/11.74x, mantenha a classificação “comprar”. Aviso de risco: risco de redução de preços de produtos militares; A demanda do mercado de produtos militares é menor do que o esperado; A industrialização de materiais cerâmicos é menor do que o esperado.
