\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 484 Nantong Jianghai Capacitor Co.Ltd(002484) )
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,55 bilhões de yuans (um aumento homólogo de 34,71%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 435 milhões de yuans (um aumento homólogo de 16,66%); Entre eles, no único trimestre de 2021q4, a empresa realizou uma receita de 967 milhões de yuans (um aumento ano a ano de 9,24% e um aumento mês a mês de 5,37%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 109 milhões de yuans (uma diminuição ano a ano de 28,65% e uma diminuição mês a mês de 11,21%). Afetada pelo lado do custo, a empresa está sob pressão a curto prazo ou desempenho, mas a tendência de desenvolvimento a longo prazo de novos veículos elétricos e de energia permanece inalterada. O capacitor eletrolítico de alumínio da empresa, capacitor de filme, super capacitor e outros projetos de expansão de produção estão expandindo suavemente no emergente downstream. Estamos otimistas sobre o potencial de desenvolvimento a longo prazo do layout multi-linha da empresa.
A pressão de custo afetou o desempenho da empresa no quarto trimestre: o aumento do preço das matérias-primas, a superposição de ativação e restrição de energia, e o aumento substancial do preço da eletricidade para papel alumínio, que trouxe enorme pressão de custo para a produção e operação da empresa e apertou o espaço de lucro. A margem de lucro bruto anual da empresa foi de 25,93%, uma queda de 1,94 pontos percentuais em relação ao ano passado. Trimestralmente, a margem de lucro bruta global do 1º trimestre ao 4º trimestre é de 27,54%, 27,92%, 26,25% e 22,44%, respectivamente. Embora o preço do carvão térmico tenha caído um pouco em 2022 e a pressão sobre o consumo de energia tenha diminuído, devido à influência da geopolítica e oferta e demanda apertadas, o preço do alumínio eletrolítico na China flutua muito e permanece em uma posição alta no futuro próximo, e a pressão de custo da empresa pode continuar no curto prazo.
Otimização de produtos de capacitores eletrolíticos de alumínio e estrutura do cliente: 1) a demanda downstream por novas energias e controle industrial tem crescido fortemente.Sete dos 10 principais fabricantes de inversores fotovoltaicos do mundo tornaram-se usuários da empresa, e o consumo deste segmento de mercado atingiu 15% da receita operacional. 2) A participação no mercado de ações aumentou constantemente, e os 10 melhores usuários classificados por receita de vendas representaram 35,2% da receita total. 3) O desempenho técnico, industrialização e outros indicadores dos produtos do capacitor polimérico laminado de estado sólido (MLPC) atingiram a meta esperada, com um embarque médio de 6,6 milhões em 2021; A tecnologia do capacitor híbrido sólido-líquido é constantemente melhorada.
Os capacitores de filme fino estão progredindo suavemente: o grande desenvolvimento de novas energias, veículos elétricos e outras indústrias continua a impulsionar a forte demanda por capacitores de filme fino. A subsidiária YOUPU eletrônica promoveu constantemente o controle de custos e controle de qualidade; As especificações e o rendimento do filme metalizado auto-produzido da eletrônica de potência xinjiang aumentaram, e a saída aumentou em 50%. A linha de produção recém-construída de capacitores de filme fino de caixa para fotovoltaica distribuída alcançou a produção em massa, e o trabalho preliminar de aplicação em larga escala foi suavemente promovido. O capacitor eletrônico de filme fino Haimei para movimentação de veículos elétricos ganhou a licitação de várias marcas de automóveis e fabricantes de motoristas elétricos.
O super capacitor não atendeu às expectativas: consolidou e melhorou sua aplicação em medidores inteligentes, trânsito ferroviário, rede elétrica e outros mercados maduros. Em 2021, a receita anual do armazenamento de energia Jianghai não atendeu às expectativas devido ao investimento de energia eólica e algumas novas aplicações (projetos). No entanto, foi testado nos campos de máquinas portuárias, equipamentos de mineração, modulação de frequência da rede elétrica, óleo para eletricidade, ônibus elétricos e assim por diante.
Sugestão de investimento: considerando que a pressão sobre o lado do custo da empresa pode continuar, espera-se que a empresa atinja receita operacional de 4,241 bilhões de yuans, 5,242 bilhões de yuans e 6,416 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento anual de 19,46%, 23,62% e 22,38%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 510 milhões de yuans, 671 milhões de yuans e 868 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 17,23%, 31,62% e 29,36%. Atualmente (24 de março de 2022), corresponde a PE de 38,93, 29,58 e 22,86, Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o risco de aumento dos preços das matérias-primas, o risco de epidemias repetidas e o risco de projetos de I & D serem menores do que o esperado
