\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 563 Xiamen Faratronic Co.Ltd(600563) )
O desempenho em 2021 atendeu às expectativas e manteve a classificação “comprar”
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,811 bilhões de yuans, um aumento anual de 48,66%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 831 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 49,51%, e o lucro não líquido deduzido foi 735 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 51,01%. O desempenho estava em linha com as expectativas. A margem de lucro bruta em 2021 foi de 42,14%, uma diminuição homóloga de 1,94 pontos percentuais, principalmente devido ao aumento dos custos com matérias-primas e ao ajustamento da estrutura do produto. Novos veículos energéticos, forte demanda por energia fotovoltaica e nova capacidade de produção da empresa foram abertos um após o outro. Mantemos 20222023 e somamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,131/15,26/2,141 bilhões, o EPS será de RMB 5,03/6,78/9,51, e o preço atual da ação corresponde a PE de 36,4/27,0/19,3 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
O aumento dos custos afeta a margem bruta de lucro, e a receita de investimento engrossa o lucro no quarto trimestre
Em 2021q4, a empresa espera realizar um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 279 milhões de yuans, um aumento anual de + 48,3% e um aumento mensal de 48,7%. Deduza lucro não líquido de 211 milhões de yuans, um aumento anual de + 49,0% e um aumento mensal de + 17,8%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentaram rapidamente numa base mensal, principalmente devido ao boom da procura de novos veículos energéticos e fotovoltaicos. Em 2021q4, as vendas de veículos Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) atingiram 1,364 milhões, um aumento significativo de 143,5% em relação ao ano anterior e + 43,7% em relação ao mês no terceiro trimestre. No quarto trimestre, a nova capacidade instalada fotovoltaica da China foi de 27,4gw, alta + 118,6% em relação ao terceiro trimestre. A utilização da capacidade da empresa permanece alta, com a taxa de rotatividade de ativos fixos de 94,3% em 2021q4, superior a 90,5% em 2020q4. Os ganhos e perdas não recorrentes no quarto trimestre foram principalmente ganhos financeiros, renda de cobertura e renda de investimento. Os ganhos e perdas não recorrentes foram de 68,14 milhões de yuans, um aumento de 46,2% ano a ano em 2020q4. Foi principalmente porque a empresa anteriormente subscreveu a participação da Shanghai Junlian Shenghao venture capital partnership (sociedade limitada), e reconheceu alguma receita de investimento no quarto trimestre.
A proporção de novos negócios de energia está próxima de 60%, e o centro de crescimento de médio prazo deve manter o nível de 30% +
Olhando para a frente para 2022, a alta perspectiva de novos negócios de veículos de energia e indústria fotovoltaica deve continuar.Como líder global de capacitores de filme fino com quase 60% de novos negócios de energia, o novo negócio de energia impulsionará o desempenho da empresa cada vez mais fortemente. Com a promoção contínua da localização de peças em trânsito ferroviário, transmissão e transformação de energia e outros campos, o desenvolvimento da empresa nos mercados acima deve acelerar em 2022. No médio prazo, com a expansão da proporção de receita de novos negócios de energia e o crescimento contínuo das vendas de novos veículos de energia e capacidade instalada fotovoltaica, acreditamos que o centro de crescimento da empresa deve permanecer no nível de 30% + no médio prazo.
Aviso de risco: a escassez de cavacos afeta o embarque terminal a jusante; Risco de aumento dos preços das matérias-primas
