\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 799 Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) )
O declínio da margem de lucro bruta e o aumento do investimento em I&D pressionaram o desempenho final em 2021
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021. A receita em 2021 foi de 7,909 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 8,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 949 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 18,12%. Em 2021q4, a receita da empresa foi de 2,251 bilhões de yuans, um aumento anual de – 12,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 211 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 53,39%. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa diminuíram em 2021, principalmente devido ao aumento dos custos de matérias-primas, mão de obra e fabricação (contabilizando + 1,0 / 0,9 / 1,3pcts da receita principal) e ao aumento das despesas de P&D (contabilizando + 0,7pcts da receita). Com base em 2021, reduzimos a previsão de lucro da empresa para 20222023 e adicionamos uma nova previsão de lucro para 2024. Estima-se que a receita de 20222024 será de 101,0 / 125,6 (valor original 106,4 / 126,1) / 15,57 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 12,6 / 16,2 (valor original 17,7 / 21,4) / 2,07 bilhões de yuans respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é 34,3 / 26,7 / 20,9 vezes respectivamente. Considerando a atualização das indústrias benéficas da empresa e substituição doméstica, a tendência positiva de longo prazo permanecerá inalterada e a classificação de “compra” será mantida.
Reduzir gradualmente a dependência dos principais clientes e expandir novas forças e marcas independentes
Em 2021q1 / Q2 / Q3 / Q4, o volume de vendas da FAW Volkswagen foi de – 14,1% / – 20,3% / – 28,0% / + 56,7% mês a mês, e a receita trimestral da empresa foi de – 25,8% / + 6,8% / – 16,4% / + 31,9% mês a mês. Em 2021, a receita dos cinco principais clientes da empresa foi de 69,4% (ano a ano – 8,2 pcts), reduzindo gradualmente sua dependência de clientes-chave e expandindo novas forças e liderando clientes independentes da marca.
O controlador é vendido, e espera-se que a atualização inteligente conduza a otimização da estrutura do produto
Em 2021, a empresa estendeu o layout da eletrônica automotiva para o upstream e alcançou resultados preliminares.As vendas de produtos do controlador foram 116500, com uma receita de 25,26 milhões de yuans, contribuindo para um novo ponto de crescimento do desempenho. A empresa acelerou o ritmo das lâmpadas inteligentes e venceu o projeto de farol DLP no final de 2021.A atualização inteligente deve impulsionar a otimização da estrutura de produtos da empresa.
Fábrica sérvia colocada em operação, líder de lâmpada independente para o mundo
A fábrica sérvia da empresa e os projetos das principais fábricas de motores da Europa foram colocados em produção em lote desde 2022. No mercado chinês, a empresa depende de resposta rápida, vantagem de custo e força técnica para substituir gradualmente a participação de fabricantes estrangeiros. Ao mesmo tempo, a produção de fábricas sérvias ajudará a empresa a mover-se de casa para o mundo, e o espaço de crescimento a longo prazo pode ser esperado.
Dicas de risco: a mitigação da escassez de núcleo não é como esperado, o volume de vendas de carros de passageiros está diminuindo, a situação epidêmica é repetida, etc
