\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Em 2021, o retorno à empresa-mãe aumentou 28,3% em relação ao ano anterior e a taxa de dividendos foi de 9,90%. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 335216 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,7% e um lucro líquido de 50,269 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,3%; A margem bruta de lucro foi de 33,04%, diminuição homóloga de 7,36 pontos percentuais; A margem de lucro líquido foi de 15,00%, uma diminuição homóloga de 1,80 pontos percentuais, EPS foi de 2,53 yuan, o plano de distribuição era pagar dinheiro de 25,4 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações, a taxa de dividendos foi de 100,4%, e a taxa de dividendos foi de 9,90% calculada de acordo com o preço de fechamento no dia do relatório.
No quarto trimestre, a receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram 102267 bilhões de yuans e 9,518 bilhões de yuans respectivamente, com uma variação mensal de 14,95% e – 35,36%, respectivamente, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foram 34,36% e 9,31%, respectivamente, com um aumento mensal de 2,49 e uma diminuição de 7,24 pontos percentuais; A principal razão para o aumento da receita do quarto trimestre sem aumento de lucro é a provisão de perda de imparidade de ativos de RMB 1,286 bilhão para equipamentos de produção de carvão e peças sobressalentes com sinais de imparidade, e a provisão de perda de imparidade de crédito de RMB 2,601 bilhões para contas de longo prazo, o que afeta eps0,5% em um único trimestre no total 18 yuan.
Em 2021, o volume e o preço do setor carbonífero aumentaram simultaneamente: a proporção de receita e lucro bruto contribuídos pelo setor carbonífero foi de 70,36% e 73,08%, respectivamente. Beneficiando da recuperação do boom industrial, o volume e preço do carvão subiram simultaneamente, e a receita e lucro bruto do setor carbonífero aumentaram 54,01% e 0,11%, respectivamente. Especificamente, em 2021, a empresa vendeu 482 milhões de toneladas de carvão, com um aumento homólogo de 8,04%, e o preço de venda por tonelada de carvão foi de 588 yuans, com um aumento homólogo de 43,41%; Em termos de estrutura de vendas, o volume cooperativo anual total da empresa de longo prazo foi de 210 milhões de toneladas, representando um aumento de 0,57 pontos percentuais para 43,11%, o preço aumentou 20% para 456 yuan / ton, a proporção de vendas à vista diminuiu de 17,16% em 2020 para 11,32%, e o preço aumentou 43,30% para 599 yuan / ton; O custo por tonelada de carvão autoproduzido foi de 156 yuans, um aumento anual de 30,45%.
Diminuição na receita e lucro bruto do setor de energia: a receita e lucro bruto do setor de energia antes da fusão foram 64,124 bilhões de yuans e 495 milhões de yuans respectivamente, uma diminuição anual de 29,58% e 64,31% respectivamente, e a margem de lucro bruto foi 7,72%, uma diminuição de 19,51 pontos percentuais, representando 15,42% e 4,49% da receita e lucro bruto antes da fusão, respectivamente.
A receita do setor portuário e ferroviário aumentou e o lucro diminuiu, e o lucro marítimo aumentou 208,83%. A receita do setor ferroviário e portuário aumentou, mas o lucro bruto diminuiu, e a receita e lucro bruto da indústria química do carvão melhorou. As receitas da indústria ferroviária, portuária, marítima e química do carvão aumentaram 5,10%, 1,27%, 99,07% e 13,28% em termos homólogos, respectivamente, e o lucro bruto diminuiu 15,04%, 10,54%, 6,82% e 3,20% em termos homólogos, respectivamente.
Trimestralmente, a receita recuperou trimestre a trimestre e a rentabilidade do setor foi dividida: a receita da empresa apresentou uma tendência de recuperação trimestral, com o quarto trimestre aumentando 14,95% mês a mês, mas o lucro bruto aumentou apenas 2,49% mês a mês, arrastado para baixo pelo declínio no setor de energia e transporte; Os lucros do sector carbonífero apresentaram uma tendência de reparação trimestral síncrona. Sob o impacto da subida dos preços do carvão no quarto trimestre, o lucro bruto do sector energético diminuiu 154,2% mês a mês, arrastando para baixo o desempenho do sector ao longo do ano; O lucro bruto da indústria química de carvão Q4 diminuiu 92,76% mês a mês para 2,1 bilhões de yuans, e a margem de lucro bruto em um único trimestre foi de apenas 1,88%.
Em 2022, a empresa consolidará os ativos de apoio e manterá o crescimento constante: a empresa planeja produzir 298 milhões de toneladas de carvão, uma diminuição anual de 3,0%, o volume de vendas de 403 milhões de toneladas de carvão, uma diminuição anual de 16,5%, o custo de toneladas auto-produzidas de carvão deve aumentar em 10%, e a receita operacional é de 296,6 bilhões de yuan, uma diminuição anual de 11,5%; O gasto de capital planejado é de 32,611 bilhões de yuans, 24,82% menor do que em 2021, dos quais os setores de carvão, energia elétrica e ferrovia representam 18,88%, 52,70% e 19,89%, respectivamente. É usado principalmente para os projetos de transformação técnica de várias minas na área de mineração de Shendong, o projeto de otimização do sistema de produção da mina de carvão a céu aberto Shengli nº 1 e a preparação preliminar do poço Xinjie nº 1 na área de mineração Xinjie Taigemiao; Hunan Yongzhou fase I projeto, Inner Mongolia Shengli Power Plant Fase I projeto e outros projetos de geração de energia em construção; Compra de equipamentos ferroviários gerais e especiais e construção da ferrovia Huangdao Dalian; E carvão para projeto de demonstração de atualização de olefina, transformação de descarga padrão de dessalinização de efluentes químicos Baotou e outros projetos de transformação técnica.
Sugestão de investimento: nossa empresa prevê que o lucro por ação de 2022 a 2024 será de 2,93, 3,08 e 3,11, respectivamente, e o retorno sobre os ativos líquidos será de 14,7%, 14,3% e 13,5%, respectivamente.
Aviso de risco: a queda do preço do carvão excede o risco esperado; Risco de supervisão da protecção ambiental; Risco cambial; Risco de que o cronograma de investimento e produção do projeto seja menor do que o esperado
