\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 001 Jinneng Holding Shanxi Coal Industry Co.Ltd(601001) )
O desempenho superou as expectativas e o aprofundamento da reforma nacional é otimista quanto ao crescimento a longo prazo
Em 2021, a receita operacional total foi de cerca de 18,27 bilhões de yuans, com um aumento anual de cerca de 67,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,66 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 431,9%. O desempenho da empresa aumentou acentuadamente, beneficiando principalmente do aumento acentuado do preço do carvão em 2021, do aumento simultâneo do volume e preço do carvão e do excelente controle de custos. Em 2022, os fundamentos da indústria do carvão estão em equilíbrio apertado entre oferta e demanda. O carvão comercial é dominado pela associação de longo prazo, e a empresa ainda está otimista sobre manter lucros estáveis. A empresa é apoiada pelo grupo de holding Jinneng, e há muito espaço para injeção de ativos de alta qualidade. Devido ao custo mais baixo do que o esperado, reduzimos a previsão de lucro para 2021 e mantivemos a mesma previsão para 2022 e 2023. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2021 a 2023 seja de 4,66/64,9/67,4 (o valor anterior era de 4,87/64,9/67,4) bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 432% / 39,3% / 3,9%; EPS é 2,78 / 3,88 / 4,03 yuan (o valor anterior é 2,91 / 3,88 / 4,03), correspondendo ao preço atual da ação PE é 3,5 / 2,5 / 2,4 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Em 2021, o preço do carvão estava em um nível alto, e a produção, vendas e preços da empresa subiram simultaneamente
Em 2021, a oferta e demanda de carvão elétrico foi apertada, e o preço do carvão subiu todo o caminho.O preço médio anual do carvão de mercado foi tão alto quanto 1030 yuan / ton, um aumento de 78% ano a ano; O preço médio da associação de longo prazo foi tão alto quanto 648 yuan / ton, um aumento de 19% ano a ano. A empresa Q1-Q3 alcançou uma receita operacional de 11,3 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,6 bilhões de yuans, um aumento anual de 240%. O preço médio de mercado do carvão térmico Q4 foi 1355 yuan / ton, um aumento de 18,9% em comparação com o Q3; O preço médio de Changxie foi 744 yuan / ton, um aumento de 12,3% mês a mês. Em resposta à chamada nacional para implementar a política de garantia de fornecimento, o volume de vendas de carvão comercial aumentou, o nível de lucro Q4 aumentou significativamente, o desempenho excedeu as expectativas, e a receita operacional foi de 6,95 bilhões de yuan, um aumento de 66,9% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,06 bilhões de yuans, um aumento de 67% mês a mês. Ao mesmo tempo, a empresa implementou a gestão fina, aumentou a redução de custos e o aumento da eficiência, e trouxe grande crescimento à lucratividade geral da empresa.
A mina de carvão Tongxin beneficia bem, e há muito espaço para ativos de alta qualidade serem injetados
Contando com o recém-estabelecido “porta-aviões de energia” Jinneng holding grupo, como sua única plataforma de listagem de carvão, a empresa deve obter mais injeção de ativos de carvão de alta qualidade e ter um grande espaço de crescimento no futuro. Em novembro de 2020, a empresa adquiriu 32% da mina de carvão Tongxin detida pelo grupo. Em 2021, a mina de carvão Tongxin alcançou bons benefícios e a receita de investimento da empresa aumentou significativamente. Atualmente, a capacidade total de produção de carvão do grupo é de cerca de 404 milhões de toneladas / ano, e a capacidade de produção de capital próprio da empresa é de apenas 27,35 milhões de toneladas / ano. A taxa de securitização de ativos do grupo é inferior às exigências do governo. No futuro, espera-se que o grupo acelere a securitização de ativos. Sob o cenário esperado de injetar ativos de carvão de alta qualidade em empresas listadas, a capacidade de produção da empresa ainda tem grande espaço para melhorias.
Dica de risco: o crescimento econômico está em baixa, o progresso da securitização de ativos é menor do que o esperado, e a substituição de energias renováveis é acelerada
