\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Em 2021, a receita retornou a alto crescimento, otimista sobre o crescimento a longo prazo de novos negócios de gerenciamento de calor de energia, e manteve a classificação de “compra”
Em 2021, a empresa realizou uma receita de 16,021 bilhões de yuans (+ 32,30%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,684 bilhões de yuans (+ 15,18%). Em 2021q4, a receita foi de 4,301 bilhões de yuans (+ 22,30%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 391 milhões de yuans (+ 5,67%). O negócio auto zero impulsiona o alto crescimento da receita em 2021, e está otimista sobre o crescimento de longo prazo sob a expansão da capacidade, além de estar otimista sobre o declínio dos preços das matérias-primas e a restauração do lucro impulsionada pelo efeito de escala. Mantemos inalterada a previsão de lucro para 20222023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja de RMB 2,252/29,03/3,584 bilhões, correspondendo a EPS de RMB 0,63/0,81/1,00, e o preço atual da ação correspondente ao PE de 26,6/20,7/16,7 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
O negócio de autopeças continuou a expandir-se em volume, e o negócio de peças de refrigeração manteve um crescimento constante
Em termos de negócios, em 2021, o negócio de autopeças e peças de refrigeração da empresa alcançou receita de 4,802 bilhões de yuans / 11,218 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 94,51% / + 16,36%, dos quais o novo negócio de gerenciamento de calor de energia alcançou receita de vendas de 4,004 bilhões de yuans. De uma perspectiva regional, a empresa alcançou receita de 8,112 bilhões de yuans / 7,908 bilhões de yuans na China / mercados estrangeiros em 2021, com um aumento anual de + 38,33% / 26,63% respectivamente. O alto crescimento no mercado chinês é principalmente devido ao rápido volume de novos negócios de energia. Em 2021, as vendas do negócio de autopeças da empresa na China / mercados estrangeiros foram + 48,71% / 22,77% ano a ano, respectivamente.
A perturbação das matérias-primas sobrepostas à alteração das normas contabilísticas levou ao declínio da margem de lucro bruta, e o efeito de escala do lado dos custos apareceu gradualmente
Afetada pelo aumento do preço das matérias-primas e pela alteração das normas contabilísticas, a margem de lucro bruto em 2021 foi de 25,68% (-4,13pcts), excluindo o impacto das normas contabilísticas, a margem de lucro bruto foi de -2,16pcts ano a ano. Em termos de despesas, a razão vendas/gestão/I&D/despesas financeiras em 2021 foi de 2,8% / 5,47% / 4,69% / 0,53%, respetivamente, com uma relação homóloga de -2,18pcts / – 0,84pcts / + 0,41pcts / – 0,54pcts respectivamente. O efeito de escala do lado custo surgiu gradualmente, e a taxa de juro líquida sob a influência abrangente foi de 10,51% (- 1,56pcts).
A expansão da capacidade fornece uma força motriz para o crescimento, e a I & D tecnológica aprofunda a competitividade central
Em 2021, a empresa continuou a aumentar a transformação tecnológica de novas peças de energia e novos projetos de capacidade de produção. A empresa também se concentra na iteração de renovação de produtos e no desenvolvimento de novos produtos, que se espera obter novos pontos de crescimento, consolidando vantagens tradicionais.
Aviso de risco: a concorrência no mercado da válvula de ar condicionado está se intensificando; O volume de vendas de energia nova é inferior ao esperado; Aumento dos preços das matérias-primas, etc.
