\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 845 Shanghai Baosight Software Co.Ltd(600845) )
Evento: em 28 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita total de RMB 11,759 bilhões, um aumento homólogo de 15,01%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,819 bilhões, um aumento homólogo de 35,92%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,718 bilhões, um aumento homólogo de 38,95%.
Comentários:
O desempenho atendeu às expectativas e promoveu de forma abrangente o desenvolvimento em larga escala de produtos domésticos independentes e controláveis high-end
De acordo com o anúncio da empresa, a empresa realizou uma receita de 4,354 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 410 milhões de yuans no quarto trimestre de 2021. O crescimento do desempenho da empresa vem principalmente do desenvolvimento de negócios do grupo Baowu e da melhoria da demanda de fabricação inteligente.A receita da empresa com automação, informatização e serviços de nuvem com alta margem de lucro bruto aumentou.
Na era do duplo carbono, a empresa, como uma empresa de informação de alta tecnologia sob a empresa central e um fornecedor de software doméstico, implementou profundamente estratégias nacionais, tais como “nova infraestrutura”, “segurança da cadeia industrial” e “independente e controlável”, continuou a aumentar o investimento em P & D em torno da localização de tecnologias principais para substituir e resolver os problemas do “pescoço” da indústria, promoveu de forma abrangente o desenvolvimento em larga escala e industrializado de sistemas de controle de alta qualidade independentes e controláveis domésticos e permitiu a indústria inteligente.
Em termos de informatização e automação, a empresa expandiu-se de MES, ERP, Bi e outros softwares industriais para PLC em grande escala na indústria metalúrgica. PLC em grande escala na indústria metalúrgica tem alto limiar e grande dificuldade. Como a primeira empresa a layout PLC em grande escala na China, a empresa provou plenamente que atingiu o nível líder da China no campo de controle industrial e fabricação inteligente. Ao mesmo tempo, planeja desenvolver software SCADA doméstico para todo o processo distribuído na indústria metalúrgica dentro deste ano e formar uma aplicação piloto, No futuro, haverá um grande espaço para expansão vertical e horizontal; Em termos de Internet industrial, a empresa pesquisou e desenvolveu independentemente a plataforma xincube, promoveu o desenvolvimento de componentes relevantes da plataforma industrial de Internet e lançou sucessivamente a plataforma intermediária de dados, a plataforma intermediária de negócios e a plataforma intermediária de inteligência artificial durante o ano; Em termos de IDC, a empresa está promovendo ativamente a construção de salas de informática em bases importantes, como Xangai e Xuanhua.
Em termos de negócios, os serviços de desenvolvimento de software alcançaram receita de RMB 8,502 bilhões em 2021, com um aumento homólogo de 19,1%, representando 72,3%; O negócio de terceirização de serviços alcançou receita de RMB 3,121 bilhões em 2021, com aumento homólogo de 8,87%, representando 26,54%; O negócio de integração de sistemas alcançou uma receita de 129 milhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 39,40%, representando apenas 1,1% da receita, que não é o foco do desenvolvimento futuro.
A proporção de dividendos da empresa continuou a aumentar nos últimos anos. De acordo com o anúncio da distribuição de lucros e conversão de fundo de reserva em capital social em 2021, a empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro de 10 yuans (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações. A partir da data de divulgação do anúncio, o capital social total da empresa é de 1,520 bilhões de ações. Com base neste cálculo, o total de dividendos em dinheiro a ser distribuídos é de 1,520 bilhões de yuans, representando 83,58% do lucro líquido atribuível à mãe nas demonstrações consolidadas do ano.
Margem de lucro bruta aumentou e a rentabilidade continuou a aumentar
A margem de lucro bruto global da empresa aumentou para 32,52% em 2021, refletindo o contínuo fortalecimento da rentabilidade global da empresa. Em termos de otimização da estrutura de negócios, a margem de lucro bruta do ramo de desenvolvimento de software aumentou para 27,88% em termos homólogos; A margem de lucro bruta do negócio de terceirização de serviços (principalmente IDC) aumentou para 46,72% em 2021, com um aumento homólogo de 3,68 pontos percentuais, refletindo principalmente a vantagem competitiva da empresa na IDC. No futuro, com a extensão contínua do layout integrado “soft to hard” da empresa, o negócio de fabricação inteligente com automação, informatização e plataforma industrial de Internet como núcleo trará grande espaço para melhorar a margem de lucro bruto do negócio de desenvolvimento de software da empresa. Ao mesmo tempo, sob a política de duplo carbono, a escassez de recursos de sala IDC na área central da empresa está se tornando cada vez mais proeminente, e a rentabilidade deve continuar a melhorar.
O cash flow operacional aumentou rapidamente e o investimento em I & D aumentou continuamente
A empresa alcançou um fluxo de caixa líquido operacional de 1,928 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 25,68%, principalmente devido à expansão da escala de vendas e ao aumento do lucro operacional este ano, o que reflete o bom funcionamento da empresa. Enquanto isso, as despesas de P & D da empresa mantiveram um rápido crescimento nos últimos anos. Em 2021, as despesas de P & D foram de 1,290 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 29,60%, principalmente devido à adição da empresa de investimento em P & D em Shanghai Dzh Limited(601519) fabricação, Internet industrial e big data.
A empresa continua a aderir à inovação tecnológica, com foco nos principais avanços tecnológicos e autocontrole. Continua a investir fortemente em campos emergentes, como Internet industrial, Big Data Center, produtos PLC, industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , modelo de processo, verde e baixo carbono, concentra-se em inteligência artificial, automação de governança de dados, gêmeos digitais e outros campos, realiza profundamente pesquisas sobre “cérebro da indústria de ferro e aço”, e está comprometida em construir um líder em fabricação inteligente.
Em termos de IDC, a empresa participou ativamente do projeto “contando do leste para o oeste”, aderiu à estratégia de negócios de distribuir cidades importantes e anel de cidades importantes, consolidou a base de Xangai, cultivou profundamente as cidades de primeira camada e áreas circundantes, como Pequim, Xangai, Guangzhou e Shenzhen, e cooperou com clientes estratégicos para realizar o layout nacional da indústria de IDC baozhiyun. Aproveitar ainda mais o potencial de conservação de energia e redução de emissões no modo de construção, tecnologia, padrões e utilização de energia renovável do data center para garantir a realização do objetivo de “duplo carbono”; Promoveremos ainda mais a implantação da computação em nuvem e da rede de informações em todo o país e aumentaremos ainda mais a capacidade da infraestrutura de computação em nuvem e da entrega de informações.
Libere grande PLC na indústria metalúrgica, e líder de fabricação inteligente está pronto para ir
Após dez anos de pesquisa e desenvolvimento, a empresa lançou oficialmente grandes produtos PLC na indústria metalúrgica. Acreditamos que a liberação de produtos PLC Baoxin tem grande significado estratégico, o que significa que Baoxin gradualmente se transformou em uma empresa líder de fabricação inteligente. Há duas razões principais pelas quais o mercado não reconheceu antes a avaliação de software industrial da empresa: 1) a empresa é apoiada principalmente pela Baowu e pela indústria siderúrgica; o mercado acredita que o mercado é relativamente único e o espaço de mercado tem um teto; 2) O software industrial da empresa é principalmente MES, Bi, ERP, etc. o mercado questionou a capacidade de software industrial da empresa.
Acreditamos que a liberação dos produtos PLC em grande escala da Baoxin é equivalente a provar que a empresa atingiu um nível líder no campo do controle industrial / software industrial na China. De duas dimensões: 1) o limiar do PLC em grande escala é alto: PLC em grande escala tem requisitos muito altos para a estabilidade. Além das dificuldades técnicas, se os clientes estão dispostos a aceitá-lo é muito importante.A participação de mercado do PLC em grande escala da China está basicamente nas mãos da Siemens, Schneider e outras empresas europeias e americanas, O desenvolvimento da indústria PLC é relativamente maduro. As empresas gerais não estão dispostas a substituir PLC facilmente por causa da estabilidade do negócio. Para Baoxin, Baowu tornou-se um cliente natural para o desenvolvimento de produtos Baoxin PLC. Após dez anos de testes e verificação, Baoxin criou sua força competitiva única; 2) Limiar alto do PLC na indústria da metalurgia do ferro e do aço: em todas as indústrias, os requisitos do PLC na indústria da metalurgia do ferro e do aço para a precisão e a estabilidade estão entre os topo.Para Baoxin, ser um PLC na indústria da metalurgia do ferro e do aço significa ter a força da expansão transversal da indústria. O lançamento de grande PLC na indústria de ferro e aço Baoxin é uma prova de sua própria força de software industrial. No futuro, a empresa terá um grande espaço para expansão “vertical e horizontal”, expandir continuamente sua série de produtos verticalmente e expandir através das indústrias horizontalmente. Acreditamos que a avaliação de fabricação inteligente Baoxin precisa ser reformulada urgentemente, e há um grande espaço para lucro + melhoria da avaliação no futuro.
O negócio industrial da Internet continua a avançar, e os principais benefícios da promoção da estratégia de “neutralidade de carbono”
Apoiada pelo maior grupo de ferro e aço da China, a empresa é líder de software da indústria de ferro e aço da China. Desde 2016, a indústria de ferro e aço recuperou gradualmente e a lucratividade geral foi continuamente melhorada, fazendo com que as empresas siderúrgicas tenham a capacidade de transformar os sistemas originais de informação e automação; Ao mesmo tempo, o ritmo de M&A e reorganização da Baowu está acelerando.Com a transformação de 100 milhões de toneladas de inteligência digital Baowu, espera-se que a demanda por informatização e automação continue sendo liberada; Sob o pano de fundo da “neutralidade de carbono”, as empresas siderúrgicas estão enfrentando grande pressão de transformação e atualização. Além disso, as empresas siderúrgicas também são capazes de investir despesas de capital para transformar e layout da Internet industrial, de modo a abrir espaço de longo prazo para os negócios industriais da empresa na Internet.
Já há cinco anos, Baoxin estabeleceu o departamento de projeto da indústria 4.0 para avançar o layout da tecnologia industrial da Internet. Em dezembro de 2020, a empresa lançou a plataforma industrial de Internet xin3plat desenvolvida de forma independente, promoveu o desenvolvimento de componentes “5S” de big data e concluiu a construção do projeto de demonstração de plataforma de controle inteligente interconectada (alto-forno) de fabricação de ferro; No início de 2021, a Baowu estabeleceu o Instituto de Pesquisa Industrial da Internet da China Baowu e o Centro de Big Data da China Baowu para trabalhar em conjunto com a Baoxin para coordenar o Projeto de Estrutura Industrial da Internet da Baowu e a pesquisa e desenvolvimento de tecnologia de ponta.
Contando com a forte força de P & D acumulada no campo de software industrial e experiência profissional na indústria de ferro e aço por muitos anos, a empresa desenvolveu independentemente a plataforma industrial de Internet e plataforma de inteligência artificial, e construiu ativamente o ecossistema industrial de Internet da indústria de ferro e aço com iplat e eplat como as duas asas, abrindo uma nova faixa de crescimento e espaço de desenvolvimento mais amplo para o desenvolvimento futuro. Em 2021, a plataforma industrial de Internet Baoxin continuou a ser selecionada como a plataforma de “duplo span” do Ministério da indústria e tecnologia da informação, e seu ranking aumentou constantemente; A plataforma ganhou as honras de um dos primeiros lotes da certificação de excelência iomm de maturidade digital mais avançada da China, um dos primeiros lotes de quatro empresas de “plataforma cinco estrelas para avaliação de segurança de serviços da plataforma industrial de Internet”, e o segundo colocado da terceira competição de Internet industrial da China.O status da indústria da empresa, competitividade do mercado, capacidade de inovação independente e força da marca continuaram a melhorar.
IDC tem uma dotação de capacidade única, está localizada na área central do país e tem pleno potencial de expansão
In the Shanghai Baosight Software Co.Ltd(600845) in-depth report “interpreting the long-term deterministic value of the new infrastructure leader from three major Expectation Differences”, we clearly emphasize that the market usually attributes the single reason for Baoxin’s success in IDC to resource endowment. We believe that the market does not fully recognize the company’s unique IDC capability, which is mainly reflected in the combination of “resource endowment + industrial software capability”. 1) Do ponto de vista da dotação de recursos: apoiada pela Baowu, a empresa tem vantagens únicas de recursos na aquisição de terra, água, eletricidade e consumo de energia; 2) Do ponto de vista da capacidade de software industrial: a empresa é a única empresa no mercado para realizar todas as tarefas de forma independente, incluindo o projeto (com Instituto de Design Meishan independente), construção e operação (a única empresa no mercado que conduz pesquisa independente abrangente e desenvolvimento de informatização e automação no campo IDC). é dotada com excelente capacidade de controle de custos e forte capacidade de operação e manutenção. As salas de computador da empresa são salas de computador de alta qualidade, que foram elogiadas pelo governo municipal de Xangai Altamente afirmado por fornecedores upstream e clientes downstream. A empresa tem ideias de desenvolvimento estratégico claras, adere ao modelo auto construído, continua a expandir clientes diversificados de alta qualidade na linha de frente e desenvolve adequadamente o negócio base de clientes-chave, com forte potencial de expansão e lucratividade.
Previsão de lucros e notação de investimento
Como um líder de tecnologia dura com layout escasso em profundidade de “fabricação inteligente + Internet industrial + computação em nuvem IDC” na China, a empresa tem forte certeza de crescimento a longo prazo e está firmemente otimista sobre o espaço de desenvolvimento a longo prazo da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de 2,234 bilhões de yuans, 2,938 bilhões de yuans e 3,894 bilhões de yuans respectivamente. O preço atual da ação correspondente ao PE é 32,05 vezes, 24,37 vezes e 18,38 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco
Construção e lançamento da IDC ficaram aquém das expectativas, reestruturação da Baowu e fusões e aquisições ficaram aquém das expectativas e desenvolvimento de 5g ficou aquém das expectativas
