Guangdong Hongda ( Guangdong Hongda Blasting Co.Ltd(002683) )
Na noite de 25 de março, Guangdong Hongda divulgou seu relatório anual de 2021. Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 8,526 bilhões de yuans, um aumento de 33,33% em relação ao ano anterior; O lucro operacional foi de 812 milhões de yuans, um aumento de 42,05% sobre o mesmo período do ano passado; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 480 milhões de yuans, um aumento de 18,93% em relação ao mesmo período do ano passado.
Principais pontos de investimento:
O desempenho anual cresceu de forma constante, e o desempenho do setor de equipamentos de defesa tradicional no segundo semestre do ano foi ligeiramente menor do que o esperado: Trimestralmente, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,74 bilhões de yuans no quarto trimestre, um aumento anual de 30,60% e um aumento mensal de 22,65%; O lucro líquido foi de 209 milhões de yuans, um aumento de 31,45% ano a ano e 10,58% mês a mês. O desempenho da empresa no quarto trimestre e no ano inteiro basicamente atendeu às expectativas. Em termos de setores, o negócio de mineração da empresa alcançou uma receita operacional de 6,11 bilhões de yuans em 2021, com um aumento homólogo de 35,35%, principalmente devido à baixa taxa operacional do negócio de serviços de mineração afetado pela epidemia no primeiro semestre de 2020, que voltou ao normal em 2021, e a empresa reforçou a cooperação com clientes de alta qualidade downstream. O negócio de serviços de mineração alcançou melhorias qualitativas e quantitativas durante o período de relatório. Durante este período, a rentabilidade do setor permaneceu estável e a margem de lucro bruto do setor em 2021 foi de 17,04%, Um aumento homólogo de 0,22%. Durante o período de relatório, o setor de explosivos civis alcançou uma receita operacional de RMB 1,869 bilhão, com um aumento homólogo de 43,97%, principalmente porque a empresa adquiriu sucessivamente três subsidiárias de explosivos civis Inner Mongolia Risheng, Inner Mongolia Ji’an químico e Gansu Xing’an explosivos civis do final de 2020 ao primeiro semestre de 2021, abriu com sucesso os mercados de explosivos civis no norte da China e no oeste, e a capacidade de produção de explosivos industriais aumentou para 466000 toneladas, ocupando o segundo lugar na China. No entanto, durante o período de referência, devido ao atraso no aumento dos preços da matéria-prima nitrato de amônio e ao aumento dos preços dos produtos explosivos civis, a rentabilidade do negócio de explosivos civis da empresa foi comprimida, e a margem de lucro bruta do setor de explosivos civis foi de 29,34%, queda de 4,95% em relação ao ano anterior. Em novembro de 2021, impulsionado pela empresa, o preço dos produtos explosivos civis em Guangdong aumentou em 2000 yuan / ton, e a lucratividade do setor explosivo civil de acompanhamento melhorará. Em termos de equipamentos de defesa, durante o período de relatório, a empresa Minghua alcançou uma receita operacional de 387 milhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 25%, e um lucro líquido de 461758 milhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 22%. O desempenho do setor diminuiu no segundo semestre, principalmente devido à diminuição do volume de pedidos de produtos tradicionais de equipamentos de defesa e produtos individuais de equipamentos no segundo semestre do ano, resultando no desempenho do setor de equipamentos de defesa ligeiramente inferior ao esperado.
A empresa Minghua adquiriu a Hongda Risheng para fortalecer a força de P & D do setor de equipamentos de defesa: Hunan Hongda Risheng Shaanxi Aerospace Power Hi-Tech Co.Ltd(600343) Technology Co., Ltd. tem uma equipe sênior de P & D de tecnologia aeroespacial por trás disso. Em outubro de 2021, a empresa Minghua adquiriu oficialmente 100% do patrimônio líquido da Hongda Risheng por meio de dinheiro de 13 milhões de yuans e pagamento de capital de 37 milhões de yuans, que foi oficialmente incluído nas demonstrações consolidadas da empresa Minghua a partir de dezembro de 2021, Ajuda a melhorar a força de P & D e produção da empresa no campo de equipamentos de defesa e ajudar a empresa a construir uma plataforma de P & D de projeto militar mais high-end.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 574 / 669 / 766 milhões de 2022 a 2024; O PE correspondente é 33,6 / 28,9 / 25,2 (correspondente ao preço de fechamento de 25,79 yuan em 25 de março), mantendo a classificação de “comprar”.
Nota: considerando o ciclo de desembarque de negócios de comércio militar e o volume de pedidos e a quantidade de pedidos de diferentes produtos após o desembarque, a receita de negócios de comércio militar terá forte incerteza, o que levará a um grande desvio na previsão de lucro, que tem pouca importância prática de referência. Portanto, excluímos temporariamente a previsão do desempenho do comércio militar na previsão de lucro. A previsão de lucro acima é a previsão do desempenho futuro do negócio principal existente da empresa, que pretende mostrar que os negócios existentes da empresa continuarão a melhorar mesmo sem considerar o progresso do comércio militar, e o desempenho futuro dos negócios de comércio militar trouxe maior flexibilidade de crescimento e imaginação para a empresa.
Fatores de risco: o progresso na implementação das ordens de comércio militar é inferior ao esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de opacidade da informação militar; O desempenho do vestuário de mineração e explosão civil é inferior ao risco esperado; O progresso dos produtos do comércio militar sob investigação é inferior ao risco esperado.
