\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 185 Cansino Biologics Inc(688185) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, alcançou uma receita operacional de 4,3 bilhões de yuans, um aumento de 17175% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,91 bilhão de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,8 bilhão de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 2,05 bilhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano.
Vid-19 ajuda a empresa a alcançar uma rápida internacionalização. 1) Trimestralmente, a receita do trimestre único Q1 / Q2 / Q3 da empresa foi de 4,7/16/10/1,21 bilhões de yuans (+ 11483% / / + 62200% / + 6217%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no único trimestre foi - 0,1/950/4/580 milhões de yuans (+ 39% / + 1303% / + 468% / + 278%). O desempenho da empresa está em crescimento contínuo, exceto que a capacidade de produção de vacinas covid-19 da empresa foi afetada pelos problemas dos fabricantes da cadeia de suprimentos upstream no terceiro trimestre. Em fevereiro de 2022, a vacina covid-19 da empresa foi aprovada para vacinação sequencial no mercado chinês. De acordo com os dados públicos do mecanismo conjunto de prevenção e controle do Conselho de Estado, estima-se que existam cerca de 500 milhões de doses no mercado de reforço da China. Espera-se que a empresa aproveite a participação de mercado do reforço no mercado chinês em 2022. Ao mesmo tempo, a vacina da empresa foi aprovada para exportação em muitos países ultramarinos, o que se espera continuar a contribuir para o aumento do desempenho. 2) Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 70% (+ 27,5pp), o rácio de despesas de vendas foi de 2,46%, o rácio de despesas de gestão foi de 5,2%, o rácio de despesas de I&D foi de 20,4%, o rácio de despesas financeiras foi de - 0,6% e a margem de lucro líquido de vendas foi de 44,4%.
O pipeline de vacinas contra meningite da empresa foi oficialmente formado e espera-se que se torne um novo ponto de crescimento de desempenho. A vacina mcv2 da empresa foi aprovada e emitida em 2021m9, e a vacina MCV4 foi aprovada em 29 de dezembro de 2021. Comparado com outros fabricantes, a vacina mcv2 da empresa tem boa segurança e imunogenicidade. Como o primeiro produto de quatro preços aprovado na China, a vacina MCV4 não é esperado ter produtos similares no mercado nos próximos anos, e a empresa tem vantagem óbvia do primeiro movimento. Com a equipe de vendas da Pfizer + modelo de vendas independente, espera-se que a vacina MCV4 da empresa atinja uma produção rápida e em grande escala em 2022 como o primeiro ano de vendas completo. Ao mesmo tempo, a empresa continua a aumentar seu investimento em P&D em virtude do grande fluxo de caixa obtido pela vacina covid-19. A empresa concentra-se na distribuição de variedades pesadas no oleoduto em pesquisa. Por exemplo, a vacina contra pneumonia valente 13 está na fase clínica III e a vacina PBPV está na fase IA, que está progredindo sem problemas, e espera-se enriquecer as categorias de produtos da empresa no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Como uma empresa inovadora de P & D no campo das vacinas na China, a vacina covid-19 está gradualmente abrindo o mercado fora da China. No futuro, espera-se que a empresa continue a contribuir para o incremento do desempenho em virtude da matriz rica do produto. Em combinação com as diretrizes de incentivo de ações, prevemos que o EPS de 2022 a 2024 será de 11,75 yuan, 19,64 yuan e 23,29 yuan respectivamente. Manter a classificação "comprar".
Aviso de risco: existe um risco menor do que o esperado na comercialização de novos produtos; Risco de I & D inferior ao esperado ou falha de I & D; A vacina Covid-19 tem o risco de redução significativa de preços no futuro.
