\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 38 Unisplendour Corporation Limited(000938) )
Vista central
O negócio manteve um crescimento constante em 2021, basicamente alinhado com as expectativas. Em 2021, a empresa alcançou receita de 67,6 bilhões de yuans (ano a ano + 12,6%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,148 bilhões de yuans (ano a ano + 18,5%), e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 3,18%, o que foi basicamente o mesmo. Entre eles, 21q4: a receita da empresa é de 20 bilhões de yuans (ano a ano + 9%), o lucro líquido atribuível à mãe é de 546 milhões de yuans (ano a ano – 5%), e a taxa de juros líquida atribuível à mãe é de 2,7%. O desempenho está basicamente alinhado com as expectativas.
A empresa ajustou algumas contas de acordo com os novos padrões contábeis e retroativamente ajustou as demonstrações de períodos comparáveis. De acordo com o calibre antes do ajuste, a receita e o lucro líquido atribuíveis à empresa-mãe em 2020 foram de 59,7/1,895 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de + 13,3% / 13,4%.
Os negócios de nuvem e TIC tiveram um bom desempenho e continuaram a romper com operadores e mercados estrangeiros. Em 2021, o negócio de TIC da empresa continuou a desenvolver-se e manteve uma boa tendência de crescimento como um todo.A receita anual de negócios de TIC foi de 41,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 25%; O negócio de distribuição foi de 30,9 bilhões de yuans (ano a ano + 1,1%). Xinhua III, a principal subsidiária do negócio de TIC, teve uma receita anual de 44,351 bilhões de yuans (ano a ano + 20,52%), e um lucro líquido de 3,434 bilhões de yuans (ano a ano + 22,24%). A receita comercial das empresas chinesas atingiu 36,258 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,56%; O negócio dos operadores chineses atingiu 6,415 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,04%; A receita de negócios internacionais foi de 1,678 bilhões de yuans. Ziguangyun alcançou uma receita de 1,009 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 67,84%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -91 milhões de yuans, e uma diminuição ano a ano na perda de 43,55%.
O compartilhamento de servidores da empresa aumentou ainda mais, e os produtos de rede mantiveram uma posição de liderança. Em 2021, a empresa WLAN da China ficou em primeiro lugar no mercado por 13 anos consecutivos; Switches Ethernet estão em segundo lugar no mercado na China; Na China, a participação de mercado dos roteadores de rede empresarial aumentou para 31,3% de 30,8% no ano passado, ficando em segundo lugar no mercado; A participação geral e a participação do mercado de servidores aumentaram ainda mais para os dois primeiros.
A taxa de custos manteve-se basicamente estável, tendo sido prestada atenção ao investimento em I & D. Em 2021, a taxa de gestão, vendas e despesas de P & D da empresa foi basicamente a mesma do ano passado. A empresa continuou a se concentrar na inovação tecnológica, e investiu 4,881 bilhões de yuans em despesas de P & D ao longo do ano (4,276 bilhões de yuans em 2020). O pessoal de P & D representou mais de 40% do total de funcionários da empresa.
Continuar a consolidar a capacidade de soluções abrangentes e ajudar a transformação da economia social digital. Em 2021, verificou-se preliminarmente a lógica de rede, servidor, computação em nuvem e mercado internacional da empresa, sendo que a força motriz em 2022 vem de: 1) maior participação de mercado de produtos de rede com alto lucro bruto; 2) O negócio de nuvem continua a crescer; 3) Continuar a melhorar a competitividade abrangente da empresa no mercado operador e abrir o espaço de crescimento do mercado externo; 4) Aumentar ainda mais a rentabilidade da empresa, fornecendo um esquema abrangente de transformação digital com alto valor agregado.
Dica de risco: o fornecimento de cavacos é limitado; A expansão dos produtos de rede foi menor do que o esperado.
Assessoria de investimento: mantenha a previsão de lucro e mantenha a classificação de “compra”.
Mantemos a previsão de lucro. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 78,3/900100,3 bilhões de yuans (ano a ano + 16% / 15% / 14%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,7/34/4,2 bilhões de yuans (ano a ano + 27% / 26% / 22%). O preço atual da ação corresponde a PE de 20 / 16 / 13 vezes. Estamos otimistas sobre a capacidade de solução abrangente da empresa em serviços de transformação digital por um longo tempo. A avaliação atual tem um alto desempenho de custo e mantém a classificação de “compra”.
