\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 19 Chengdu Guibao Science & Technology Co.Ltd(300019) )
Principais pontos de investimento
Com o alto crescimento da renda, espera-se que a participação de mercado continue a aumentar.
Durante o período de relatório, a receita da empresa com cola de construção, cola industrial e agente de acoplamento de silano foi de 1,771 bilhão de yuans (um aumento anual de 63,04%), 502 milhões de yuans (um aumento anual de 66,47%) e 269 milhões de yuans (um aumento anual de 116,76%). A produção e as vendas de selante e agente de acoplamento silano foram de 135900 toneladas e 132900 toneladas respectivamente, com um aumento homólogo de 36,86% e 36,09%, respectivamente. Sob a influência dos fatores adversos trazidos pelo aumento acentuado das matérias-primas a montante, a empresa efetivamente aliviou o impacto do aumento dos preços das matérias-primas em seu desempenho, melhorando ativa e abrangente sua participação no mercado do produto. Além disso, a empresa divulgou seu plano de produção para 2022, com uma produção anual de 160000 toneladas de selante de silicone, com um aumento anual de 30% na receita, incluindo um aumento anual de 30% nas vendas de adesivos para construção e 50% em adesivos industriais. A empresa também continuará a promover a fabricação inteligente de 100000 t / um selante high-end do projeto de investimento levantado, e construir os restantes 60000 T / uma linha de produção de selante de silicone high-end; Acelere a construção de silício Guangdong Baolihua New Energy Stock Co.Ltd(000690) projeto; Promover a produção completa de Meishan Tuoli 20000 t / uma base de material polimérico funcional e projeto de centro de P & D. Continuamos otimistas sobre o desenvolvimento da empresa e acreditamos que com a nova capacidade de produção da empresa colocada em operação, a rentabilidade e a participação de mercado da empresa devem ser melhoradas ainda mais.
O preço das matérias-primas caiu e a pressão de custos da empresa foi gradualmente aliviada.
De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, desde outubro de 2021, o preço de 107 cola caiu do ponto mais alto de 61200 yuan / tonelada. Em março deste ano, o preço médio de 107 cola no leste da China foi de 36300 yuan / tonelada, abaixo de 40,7% do ponto alto em 21 de outubro. A receita da empresa em 2021q4 aumentou 29,7% mês a mês, 50,5% ano a ano, margem de lucro bruta de 23,12%, 4,47pct mês a mês e margem de lucro líquido de 12,14%, 2,00pct mês a mês. Acreditamos que com a flexibilização do racionamento de energia e a liberação significativa de nova capacidade de produção de empresas de silício orgânico upstream, como Hoshine Silicon Industry Co.Ltd(603260) , Shandong Dongyue Organosilicon Materials Co.Ltd(300821) , Yunnan Energy Investment Co.Ltd(002053) e assim por diante, espera-se que o preço de 107 cola continue a cair, a pressão de custo dos produtos da empresa será gradualmente aliviada, e a lucratividade da empresa deve subir para o fundo.
O layout do eletrodo negativo de carbono de silício atende ao novo crescimento, e a empresa tem grande espaço para o desenvolvimento no futuro.
Em 10 de novembro de 2021, a empresa anunciou que planejava investir 560 milhões de yuans para construir um material de cátodo de carbono de 10000 t / um silício para bateria de lítio e um projeto adesivo especial de 40000 t / um. O projeto é construído em duas fases: a primeira fase é concluída e colocada em operação no prazo de 30 meses e a segunda fase é concluída e colocada em operação no prazo de 12 meses após a primeira fase é colocada em operação. A densidade de energia do material de eletrodo negativo de carbono de silício é significativamente maior do que a do material de eletrodo negativo de grafite tradicional, que tem grande potencial de aplicação. A empresa começou a desenvolver independentemente materiais de cátodo de carbono de silício em 2016, e construiu uma linha de produção piloto de 50 t / uma em 2019. Atualmente, os produtos passaram a entrega de amostra e testes de clientes downstream para realizar o fornecimento de pequenos lotes. Ao mesmo tempo, a empresa assinou um acordo de cooperação com Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) em agosto de 2021 para desenvolver em conjunto materiais de vedação protetores para baterias e seus pacotes, incluindo, mas não limitado a, condução de calor, vedação, absorção de choque, isolamento e outros novos materiais para melhorar o desempenho da bateria. Atualmente, o mercado está preocupado com a desaceleração da cadeia do setor imobiliário, mas acreditamos que, com o aumento da concentração imobiliária, o mercado de cola de construção se concentrará na empresa principal, e a empresa continuará a aumentar sua participação de mercado com boa consciência da marca e forte competitividade do mercado. Além disso, com o lançamento gradual da nova capacidade de produção industrial de borracha da empresa, a empresa se beneficiará plenamente do rápido aumento da demanda por baterias fotovoltaicas e de lítio. A empresa ainda possui grande espaço de desenvolvimento e espera-se manter um rápido crescimento no futuro.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é uma empresa líder na linha de frente da cola China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) Com o aumento da concentração imobiliária, o mercado de cola de construção se concentrará na cabeça, e a empresa tem grande espaço para melhorar sua participação de mercado. Além disso, o mercado de substituição de importação de borracha industrial é grande e o espaço de desenvolvimento da empresa é amplo. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja 0,96/1,31/1,73 yuan respectivamente, e o preço atual correspondente ao PE será 18,64/13,62/10,33 vezes respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O impacto da regulação e controlo macroeconómicos; O preço das matérias-primas flutua muito; A expansão de novos campos não atendeu às expectativas; Risco de contas a receber, etc.
