\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 898 China Coal Energy Company Limited(601898) )
Evento: a empresa divulgou o relatório de desempenho de 2021 e alcançou uma receita operacional de 231127 bilhões de yuans, um aumento anual de 64%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13,282 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 124,8%. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 13,076 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 127,50%, uma nova alta desde a listagem. O lucro básico por ação foi de 1,00 yuan, e o fluxo de caixa líquido operacional foi de 48,106 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 112,6%. Beneficiando do aumento acentuado no preço global do carvão no ano passado, o desempenho da empresa estava em linha com as expectativas.
O crescimento da receita beneficiou-se da melhoria do preço unitário de vendas do carvão, e o carvão auto-produzido tornou-se a fonte de aumento do lucro. Em 2021, o setor de carvão alcançou uma receita operacional de 192409 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 75,4%, representando 83,2% da receita total, e alcançou 29,117 milhões de toneladas de vendas de carvão, incluindo 110,73 milhões de toneladas de carvão auto-produzido, com uma taxa de crescimento homólogo de 9,7% e – 0,3%, respectivamente. O aumento acentuado na receita foi principalmente devido ao aumento acentuado no preço unitário de vendas da compra da empresa de carvão comercial e carvão comercial auto-produzido, com a taxa de crescimento de 75,6% e 45,6%, respectivamente, e o preço unitário atingiu 769 yuan / ton e 645 yuan / ton respectivamente. Em termos de custo, o custo do carvão comercial produzido pela empresa foi de 325,19 yuan / ton, um aumento ano a ano de 45,95 yuan / ton, um aumento ano a ano de 16,5%, principalmente devido ao aumento dos custos de material e mão de obra. Em termos de lucro bruto, o lucro bruto por tonelada de carvão será 319,8 yuan / ton em 2021, com uma margem de lucro bruto de 49,6%, um aumento de 12,5 pontos percentuais ano a ano. O aumento substancial do preço unitário de venda do carvão comercial autoproduzido é a principal razão para o aumento acentuado do lucro líquido da empresa.
Afetado pelo aumento do preço do carvão, o setor da indústria química do carvão aumentou a receita sem aumentar o lucro, e a contribuição de desembarque de novos projetos de metanol aumentou. No setor da indústria química do carvão, em 2021, a empresa alcançou uma receita de 21,305 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 27,4%, uma receita total de 9,2%, um custo operacional de 19,021 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,3%, um lucro bruto de 2,649 bilhões de yuans, uma diminuição de 28 milhões de yuans, uma diminuição de 1,0%, e uma margem de lucro bruto de 12,2%, uma diminuição homóloga de 3,5 pontos percentuais. O volume de vendas dos principais produtos químicos do carvão foi de 4,921 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 12%. O setor químico é principalmente olefinas e metanol. Devido ao aumento dos preços do carvão bruto a montante e do carvão combustível, a margem de lucro bruto diminuiu em certa medida, resultando na situação de aumento da receita sem aumento do lucro no setor químico. Além disso, em 2021, entrou em operação o 6 Sichuan Jinshi Technology Co.Ltd(002951) milhão T/um projeto de transformação técnica de metanol, o que contribuiu para o incremento, e a produção de metanol aumentou 82% ano a ano.
Os setores de carvão e química possuem reservas de capacidade, destacando o potencial de crescimento da empresa. Como líder de empresas nacionais de produção de carvão, a escala de capacidade da empresa continua a crescer. Em 2021, a mina de carvão a céu aberto leste da empresa, a mina de carvão Wangjialing, a mina de carvão dahaize (15 milhões de nucleares aumentou para 20 milhões de toneladas) e a mina de carvão Xinjiang 106 foram incluídas na lista de minas nacionais de carvão com aumento da produção e fornecimento garantido, com uma capacidade nuclear aumentada total de 12,1 milhões de toneladas / ano. Em 2022, a mina de carvão dahaize deve contribuir para o crescimento da produção. Além disso, a empresa também tem Weizigou em Xinjiang, Yilan em Heilongjiang A mina de carvão Shanxi Hejin Libi tem uma reserva total de 8,8 milhões de toneladas de projetos em construção. No setor químico, existem planos para os projetos propostos 450000 T/um polipropileno e 300000 t/um polietileno de alta densidade da Yulin Energia e química (olefina fase II), que se tornarão um importante foco de crescimento do setor químico no futuro, e a capacidade de reserva do setor carvão e químico. No futuro, espera-se continuar a promover o desembarque de nova capacidade produtiva e ser otimista com o espaço de crescimento da empresa.
Dividendo em dinheiro: de acordo com o anúncio, a empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 3,985 bilhões de yuans, representando 30% do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2021, correspondendo a um dividendo de 0,301 yuans por ação (incluindo impostos).Calculado pelo preço da ação de fechamento de 7,64 yuans em 25 de março de 2022, a taxa de dividendos é de 3,9%.
Previsão de lucros e classificação de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 15,20/16,83/16,88 bilhões, respectivamente, e o preço atual da ação corresponde a PE de 6,7/6,0/6,0 vezes. A primeira cobertura dá à empresa uma classificação de compra.
Dica de risco: o crescimento macroeconômico é menor do que o esperado; Os preços do carvão caíram acentuadamente; O progresso dos projetos em construção é lento.
