\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 59 Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
Principais pontos de investimento
Evento: 1) em 27 de março de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 7,444 bilhões de yuans, um aumento de 45,0% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,661 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 41,7%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,341 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 67,5%; Após o ajuste, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de não IFRS foi de 1,462 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 37,4%. 2) A empresa emitiu o projeto de plano de incentivo de ações restritas para 2022, que planeja conceder 1548800 ações restritas a gerentes de núcleo, backbone técnico de nível médio e técnico, de base e pessoal técnico, representando 0,2% do capital social total atual da empresa, e o preço da subvenção é de 58,38 yuan / ação.
O principal negócio continuou a brilhar, e o lucro líquido não IFRS ajustado atribuível à empresa-mãe aumentou cerca de 63,2% de 2019 para 2021. A taxa de crescimento da receita, da empresa-mãe e da dedução é superior à taxa de crescimento do lucro líquido ajustado atribuível a não IFRS. Esperamos que se deva principalmente a: 1) a variação do justo valor das obrigações convertíveis tenha um aumento positivo no lucro líquido: a receita do justo valor não contábil de 72,85 milhões de dólares americanos de obrigações convertíveis emitidas pela empresa em 18 de junho de 2021 devido à flutuação do preço da ação H; 2) Os ganhos e perdas cambiais diminuíram significativamente: os ganhos e perdas cambiais em 2021 foram de cerca de 3,16 milhões de yuans, em comparação com cerca de 131 milhões de yuans no mesmo período em 2020. Depois de eliminar o impacto da epidemia em 2020, em comparação com os dados de 2019, o lucro líquido CAGR de receita, propriedade-mãe, não dedução e propriedade-mãe não IFRS em 20192021 foi de cerca de 40,8%, 74,2%, 62,9% e 63,2%, respectivamente, alcançando um forte crescimento.
O incentivo de ações está vinculado à espinha dorsal central para estabelecer uma base sólida para o rápido desenvolvimento da empresa a médio e longo prazo. Os objetivos de incentivo concedidos por este plano de incentivo incluem 403 gerentes principais, gerentes de nível médio e backbones técnicos, bem como gerentes e técnicos de base. A meta de avaliação de desempenho da empresa é que a receita de 2022 a 2025 tome como base 2021, com taxas de crescimento não inferiores a 20%, 40%, 60% e 80%, respectivamente, e a taxa de crescimento composto de cerca de 14,5% de 2022 a 2025, demonstrando a confiança da empresa no desenvolvimento sustentável e estável. A empresa vincula profundamente os interesses dos principais funcionários através do incentivo patrimonial, que se espera fornecer uma base pragmática para o desenvolvimento a longo prazo da empresa
As vantagens competitivas da plataforma integrada são proeminentes, e as quatro placas trabalham juntas para ajudar o crescimento a longo prazo da multi terapia e plataforma integrada. 1) Serviços de laboratório: a renda é de 4,566 bilhões de yuans (+ 41,1%), dos quais a proporção da renda da Biociência aumentou para 46,6% (+ 5,8pp). 120000 metros quadrados na fase II de Ningbo foram colocados em uso, 140000 laboratórios na fase I do terceiro parque foram construídos, e espera-se que seja colocado em uso em 2024h1. 2) CMC (molécula pequena cdmo): a receita é de 1,746 bilhões de yuans (+ 42,9%), 200m3 da fase I de Shaoxing foi colocado em operação no início de 2022, e os 400m3 restantes devem ser concluídos e colocados em uso em meados de 2022. 3) Serviços de pesquisa clínica: a receita é de 956 milhões de yuan (+ 52,0%), que se espera ser principalmente devido à expansão substancial do negócio e pessoal SMO. no futuro, com a normalização da situação epidêmica e as vantagens complementares de Nanjing Sirui e liansida, espera-se continuar a manter o crescimento rápido. 4) Macromolecular e terapia gênica celular: receita de 151 milhões de yuan (+ 466,6%). ① C & gt: investir no grupo accugengroup, adquirir absorção e ABL, e construir uma plataforma pré-clínica de serviço C & gt integrada clínica; ② De serviços de laboratório para descoberta macromolecular e serviços de pesquisa, a Ningbo auto construiu a base de produção macromolecular para construir uma plataforma macromolecular de P & D e produção de ponta a ponta. Com a melhoria contínua da plataforma multiterapia, espera-se contribuir continuamente com novos incrementos para a empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: considerando que a liberação gradual da capacidade de produção da empresa e a implementação de projetos de back-end devem impulsionar o rápido crescimento do negócio geral, esperamos que a receita operacional da empresa seja de 9,816 bilhões de yuans, 12,963 bilhões de yuans e 17,287 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024 (o valor previsto antes de 20222023 é de cerca de 9,359 bilhões de yuans e 12,392 bilhões de yuans), com um aumento anual de 31,87%, 32,06% e 33,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,208 bilhões de yuans, 2,955 bilhões de yuans e 4,002 bilhões de yuans respectivamente (o valor previsto antes de 20222023 era de cerca de 2,067 bilhões de yuans e 2,720 bilhões de yuans), com um aumento anual de 32,92%, 33,86% e 35,41%. Como uma das principais empresas cro + cdmo na China, a empresa tem vantagens significativas na plataforma de serviço integrada. No futuro, com a melhoria contínua da plataforma de serviço end-to-end e multi terapia, espera-se conduzir o crescimento contínuo e rápido do desempenho e manter a classificação “comprar”.
Eventos de alerta de risco: o risco de o investimento em I & D das empresas farmacêuticas inovadoras não corresponder às expectativas, o risco de o progresso das novas empresas não ser o esperado, o risco de deterioração do ambiente competitivo e o risco de flutuação da taxa de câmbio.
