\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 308 Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) )
Lógica de investimento
A faixa de “duas aeronaves” está crescendo, e espera-se que o negócio de “duas aeronaves” (aeromotor e turbina a gás) da empresa continue a crescer a um ritmo elevado. A empresa tem investido continuamente no campo de “dois motores” desde 2015. O negócio de “dois motores” da empresa inclui pás e carcaças de superliga de motores de aeronaves, Shaanxi Aerospace Power Hi-Tech Co.Ltd(600343) peças estruturais de superliga, pás móveis de turbina a gás, pás estacionárias, anéis de bocal e outros componentes de extremidade quente de superliga; Atualmente, a empresa entrou no sistema de fornecimento de clientes conhecidos, como GE, Siemens, Honeywell, desenvolvimento de aviação da China, China reborning e assim por diante; Desde 2018, o negócio de duas aeronaves da empresa entrou em um estágio de alto crescimento.De 2017 a 2020, a taxa de crescimento composto da receita de negócios de “duas aeronaves” da empresa foi de cerca de 89,7%. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, a indústria aeroespacial da China tem forte demanda, e a empresa ainda se beneficiará profundamente; Esperamos que a receita de negócios de “duas máquinas” da empresa em 202123 seja de RMB 510 / 820 / 1,23 bilhão, com um aumento homólogo de 60% / 60% / 50%.
A construção de energia nuclear pode ser acelerada, e o negócio de energia nuclear da empresa pode esperar alto crescimento. Relatório de trabalho do governo chinês de 2021
Propõe-se claramente desenvolver activamente e ordenadamente a energia nuclear com a premissa de garantir a segurança. De acordo com a previsão da Associação da Indústria de Energia Nuclear da China, durante o 14º período do Plano Quinquenal, a Comissão de Energia Nuclear da China de Terceira Geração aprovará 6-8 unidades por ano. No contexto da promoção do pico de carbono e da neutralização do carbono, espera-se que a energia nuclear, como energia limpa, acelere seu desenvolvimento a partir de 2022; A empresa é um importante fornecedor de equipamentos de energia nuclear com forte competitividade central.Esperamos que a receita do negócio de energia nuclear da empresa seja de 3 / 4 / 490 milhões de yuans em 202123, com um aumento anual de 5% / 35% / 20%.
Aquisição e armazenamento de terras otimizarão ainda mais a estrutura de ativos, e espera-se que os lucros sejam liberados rapidamente. Em dezembro de 2021, dois pedaços de terra da empresa foram coletados e armazenados pela Hefei, com uma compensação de 1,53 bilhão de yuans. Espera-se aumentar o lucro líquido da empresa em 210 milhões de yuans em 2022. Em janeiro de 2022, Huoshan County pediu à empresa para realocar a fábrica, e a compensação foi de 978 milhões de yuans. Acreditamos que as duas aquisições e armazenamento de terras devem otimizar ainda mais a estrutura de ativos da empresa e melhorar a qualidade dos ativos. Anteriormente, a depreciação de grandes ativos fixos da empresa deve ser significativamente reduzida e o lucro deve ser liberado rapidamente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que a receita da empresa em 202123 será de 2,1 / 26 / 3,2 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 2,3 / 5,4 / 590 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente será 42 / 18 / 16 vezes respectivamente. Com referência a empresas comparáveis, a empresa recebeu 28 vezes PE em 2023, com uma avaliação razoável de 16,5 bilhões de yuans em 2023, correspondendo a um preço de ação de 24,16 yuans. Foi dada uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco
O negócio de “duas máquinas” é inferior ao esperado; As actividades de energia nuclear são inferiores ao esperado; Risco de flutuação de preços das principais matérias-primas; O risco de flutuações da taxa de câmbio RMB.
