\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 90 Dongguan Yutong Optical Technology Co.Ltd(300790) )
Análise do desempenho
Em 27 de março de 2022, a empresa anunciou seu relatório anual.Em 2021, a receita da empresa foi de 2,062 bilhões de yuans, um aumento de 40%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 243 milhões de yuans, um aumento de 91%, e o lucro não líquido atribuível à mãe foi de 235 milhões de yuans, um aumento de 101%. Cumprir as expectativas.
Análise empresarial
A forte demanda por segurança impulsiona o alto aumento da renda, e o aumento da taxa de grãos impulsiona o aumento da margem de lucro bruto. 1) Em 2021, a demanda das empresas de segurança tradicionais aumentou 52,2%, com o volume de negócios principal das empresas de segurança aumentando 52,2%. A margem de lucro líquido da empresa atingiu 11,8%, aumentou 3,2pct em relação a 2020, principalmente devido à margem de lucro bruto de 26,5%, aumentou 4,7pct em relação a 2020, e a margem de lucro bruto aumentou significativamente, principalmente devido ao aumento da mobilidade de grãos.
A prosperidade marginal da demanda de segurança enfraqueceu, e a taxa de P & D aumentou significativamente, o que arrastou para baixo o desempenho da empresa no quarto trimestre. Em 2021, a receita do quarto trimestre da empresa atingiu 490 milhões de yuans, com uma diminuição de 13%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans, com uma diminuição de 65%. O declínio da receita do quarto trimestre da empresa foi principalmente devido à indústria de segurança entrar no ciclo de desbloqueio e a prosperidade marginal enfraquecida. A taxa de juros líquida do 4º trimestre foi de 3,5%, uma diminuição de 5,2pct em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento de 2pct, 3,2pct e 5,5pct na taxa de vendas, taxa de gestão e taxa de I&D.
A lente do carro está progredindo suavemente, abrindo o espaço de crescimento da empresa. 1) Em agosto, a empresa anunciou que investiu 50 milhões de yuans para criar uma subsidiária integral, a visão automotiva Yutong, com foco no layout de lentes a bordo. 2) Esperamos que a escala de mercado da lente do veículo exceda 30 bilhões de yuans em 2025, excedendo muito a escala de mercado da lente de segurança (10 bilhões de yuans). Atualmente, a empresa enviou produtos pós-carregamento. A empresa tem tecnologia de fabricação de lentes de vidro e lentes de plástico, e cooperou com os departamentos de segurança de Haikang e Huawei por muitos anos. Espera-se que a empresa importe com sucesso o mercado de carregamento frontal em três anos e contribua com lucros incrementais para a empresa.
Sugestão de investimento: considerando o enfraquecimento da prosperidade da segurança e as altas despesas de incentivo de capital próprio sobrepostas (as despesas de incentivo de capital da empresa de 2022 a 2024 atingiram 79 milhões de yuans, 54 milhões de yuans e 26 milhões de yuans), reduzimos o desempenho de 2022 e 2023 para 250 milhões de yuans e 320 milhões de yuans, um aumento de 2% e 27%, uma diminuição de 24% e 23%, e espera-se que o desempenho da empresa em 2024 seja de 400 milhões de yuans, um aumento de 25%. Adote a avaliação PE e dê à empresa uma classificação de compra, com um preço alvo de 33,4 yuan (30 2022eps).
Dica de risco: a demanda por segurança tradicional é menor do que o esperado, o crescimento das lentes de consumo é menor do que o esperado, a expansão do mercado de lentes high-end é menor do que o esperado, a concorrência do mercado é intensificada e os clientes são relativamente concentrados.
