\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 585 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Anhui Conch Cement Company Limited(600585) 2021 alcançou receita operacional de RMB 169979 bilhões, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 4,73%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 33,267 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,38%, e o lucro por ação foi de 6,28 yuans.
Comentários:
A diminuição do aumento de preços e volume, o aumento do preço do carvão e o declínio de outros rendimentos empresariais levaram ao declínio da receita operacional e do lucro líquido. Em 2021, o preço abrangente do cimento e clínquer da empresa foi de 360,56 yuan / ton, com um aumento anual de 35,48 yuan / ton e um aumento de 10,92%; O volume de vendas foi de apenas 304 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 6,46%, o que aumentou ligeiramente a receita operacional do cimento em 3,75% em relação ao ano anterior. A principal razão é que a restrição de energia desde o segundo semestre de 2021 levou ao declínio da oferta de produção e volume de vendas, à escassez de fornecimento de cimento e ao aumento do preço do carvão combustível elétrico. A escassez de fornecimento de carvão levou ao racionamento de energia e a um aumento acentuado dos preços do carvão. No caso da baixa taxa de crescimento da receita operacional do cimento, a receita comercial da empresa (receita comercial relacionada a materiais de construção) diminuiu 30,26%, resultando em uma queda homóloga da receita operacional da empresa. Com o aumento do preço do combustível de carvão, a margem de lucro bruto do cimento em 2021 diminuiu 3,83 pontos percentuais ano a ano, e o custo de combustível e energia por tonelada atingiu 113 yuan, um aumento de 26 yuan ano a ano; O declínio do volume de vendas também levou a um aumento homólogo na depreciação unitária da empresa, mão-de-obra e outros custos, levando a uma diminuição homóloga do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe.
Espera-se que a vantagem de custo na expansão de escala seja ainda maior. Como a empresa líder de cimento, a empresa tem excelentes vantagens de custo. Em 2021, o custo por tonelada aumentou muito sob as circunstâncias de aumento dos preços do carvão e declínio do volume de vendas, atingindo 203,44 yuan, um aumento de 3,72 yuan ano a ano. No entanto, permaneceu no nível mais baixo entre Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) , Tangshan Jidong Cement Co.Ltd(000401) , Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) , Gansu Qilianshan Cement Group Co.Ltd(600720) e outras empresas listadas de cimento, principalmente devido às vantagens da empresa em escala, gestão e localização da linha de produção.
Em 2021, sob a condição de controle de capacidade e alta prosperidade da indústria de cimento, a empresa ainda aumentou a capacidade de clínquer de cimento em 7,2 milhões de toneladas através da auto construção e operação (linha de produção Hunan Yunfeng 4500t / D) e fusões e aquisições (Guangdong Hongfeng, Guizhou xinshuanglong, Yunnan Tengyue, etc.), com um aumento anual de 3%, o dobro da escala planejada no início do ano. Em 2021, a capacidade de produção nacional da empresa representou 14,59%, um aumento de 0,25 pontos percentuais face ao ano anterior. Até o final de 2021, a empresa tinha capital monetário suficiente de 69,535 bilhões de yuans, representando 30,16% de seus ativos. Em 2022, a empresa planeja aumentar a capacidade de produção de clínquer de cimento em 4,6 milhões de toneladas. De acordo com o declínio da prosperidade da indústria, a abundância de capital monetário e a relação entre a história da empresa e o volume real, espera-se que aumente em mais de 9,2 milhões de toneladas, com uma taxa de crescimento superior à de 2021. Atualmente, a linha de produção Chizhou fase IV 10000t / D da empresa e a linha de produção Uzbequistão 3200t / D estão em construção conforme planejado, e a escala da empresa será expandida mais rapidamente.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: estimamos que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2024 serão de 6,57 yuan, 7,26 yuan e 8,10 yuan, e o PE dinâmico correspondente será de 5,62 vezes, 5,08 vezes e 4,55 vezes Considerando a vantagem de baixo custo da empresa, a expansão da escala reduzirá ainda mais o custo, consolidará o fosso da empresa e manter a classificação de investimento “fortemente recomendada” da empresa.
Dica de risco: o fundo do boom imobiliário superou as expectativas.
