\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 111 Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
Evento: Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) divulgação do relatório financeiro 2021 e do plano de incentivo acionário 2022 (Draft). A empresa alcançou um crescimento anual de 3,2 bilhões de yuans e um crescimento anual de 4,51% em 20207; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 1,041 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 18,57%; O lucro líquido após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 840 milhões de yuans, um aumento homólogo de 37,32%. A empresa planeja conceder 1 milhão de ações restritas a 127 funcionários-chave a um preço não inferior a 45,86 yuan / ação.
O crescimento do usuário continua, e o negócio de assinatura pessoal tem resistência suficiente. Embora a recuperação do escritório offline em 2021 tenha trazido alguma resistência à expansão dos usuários WPS, a empresa continuou com sucesso o impulso de crescimento da disposição dos usuários para usar e pagar, fazendo com que o número de dispositivos ativos e usuários pagantes dos principais produtos da empresa atinjam um novo alto. Em 31 de dezembro de 2021, o número de equipamentos ativos mensais dos principais produtos da empresa foi de 544 milhões, com um aumento homólogo de 14,05%; O número cumulativo de usuários individuais pagos anuais atingiu 25,37 milhões, um aumento de 29,31% em relação ao mesmo período do ano passado. O crescimento dos usuários pagantes fez com que a receita de negócios de assinatura pessoal da empresa atingisse 1,465 bilhão de yuans em 2021, com um aumento anual de cerca de 44%. Embora a taxa de conversão dos usuários pagantes seja de apenas cerca de 4,66%, ainda é cerca de 0,54 pontos percentuais superior à do ano anterior. Espera-se que a empresa melhore gradualmente a taxa de conversão em virtude de sua posição vantajosa no mercado chinês, com potencial comercial suficiente.
O negócio institucional teve um bom desempenho e o investimento em I & D continuou a expandir-se. Beneficiando da aceitação adicional do escritório em nuvem, escritório colaborativo e outros modos pelos usuários, a empresa alcançou uma receita de 446 milhões de yuans em negócios de assinatura de clientes institucionais em 2021, um aumento anual de 23,40%. A fim de implementar a estratégia ecológica de “multi tela, nuvem, conteúdo, IA e colaboração”, a empresa continuou a aumentar seu investimento em P & D. Devido à atual epidemia repetida, espera-se que a demanda por cenários de escritório on-line, como escritório em nuvem e escritório colaborativo continue a ser liberada no futuro, e o negócio de assinatura de clientes institucionais deve se tornar gradualmente um novo ponto de crescimento da empresa.
Propõe-se a reedição do incentivo patrimonial, que pode ser normalizado. O plano de incentivo patrimonial (Draft) emitido pela empresa desta vez tem baixo preço de subvenção, relativamente poucos objetos de subvenção e objetivos ordinários de avaliação de desempenho (taxa de crescimento composto de cerca de 15% nos próximos três anos), não pertence ao incentivo universal para os funcionários da empresa, nem representa um claro desafio para o crescimento futuro do desempenho da empresa. Portanto, esta rodada de incentivo patrimonial ainda é a continuação estratégica da empresa para vincular a espinha dorsal central de nível médio e atrair talentos externos de médio e sênior. Olhando para trás sobre o plano de incentivo de ações lançado em 2021, notamos que o plano de incentivo de ações da empresa por dois anos consecutivos é relativamente semelhante. Acreditamos que a empresa pode continuar a lançar planos de incentivo de ações semelhantes no futuro como uma medida de normalização para estabilizar a equipe principal e ajudar a garantir a competitividade da empresa a longo prazo.
Previsão de lucros e notação. Tendo em conta a posição dominante da empresa no mercado doméstico de software de escritório e a demanda de localização trazida pela crescente complexidade da geopolítica, espera-se que a empresa realize uma receita operacional de 4,483 bilhões de yuans, 5,866 bilhões de yuans e 7,433 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,434 bilhões de yuans, 1,954 bilhões de yuans e 2,548 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de cerca de 311, 4,24 e 5,53 yuans, correspondendo ao atual preço da ação PE de 62x, 45x e 35x. Dê à empresa uma faixa de avaliação razoável do PE de 70-80x em 2022, e a faixa de preço da ação alvo correspondente é de cerca de 218249 yuans, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a demanda por novos produtos é menor do que o esperado; A tecnologia não é como esperado; O controlo das despesas é inferior ao esperado.
