\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 050 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Evento:
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 16,02 bilhões de yuans, um aumento anual de + 32,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,68 bilhão de yuans, um aumento homólogo de + 15,2%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 4,3 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 390 milhões de yuans, um aumento anual de + 5,7%. A empresa planeja pagar dividendos de cerca de 540 milhões de yuans em dinheiro e 200 milhões de yuans de outras maneiras (como recompra de ações), com um total de 740 milhões de yuans, com uma proporção de dividendos de cerca de 43,7%.
Comentários:
Peças de refrigeração e ar condicionado: crescimento constante, fluxo de caixa estável e projetos de captação de fundos moldam a competitividade a longo prazo. Em 2021, o segmento de peças de refrigeração e ar condicionado da empresa alcançou uma receita de 11,22 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,4%. A empresa aproveitou as oportunidades de desenvolvimento de atualização de eficiência energética, comutação de refrigerante, atualização de consumo e multi on-line e outros produtos comerciais relacionados, e as vendas de produtos continuaram a aumentar com uma boa tendência de crescimento. Entre eles, o negócio da yaweike alcançou rentabilidade contínua através do aproveitamento do potencial da gestão interna e da transformação da cadeia de suprimentos; O campo da refrigeração comercial cresceu rapidamente, e a receita anual e o lucro mantiveram rápido crescimento; Atualmente, a penetração do mercado deste produto é baixa, e espera-se acelerar a penetração do mercado no futuro. Além disso, em 2021, a empresa emitiu títulos conversíveis para levantar 3 bilhões de yuans, principalmente para o “projeto de construção com uma produção anual de 65 milhões de conjuntos de componentes de controle inteligente de refrigeração comercial e ar condicionado” e o “projeto de transformação técnica com uma produção anual de 50,5 milhões de conjuntos de componentes de controle de refrigeração e ar condicionado de alta eficiência e economia de energia”, o que ajudará a melhorar a escala de negócios da empresa e a vantagem competitiva.
Auto zero negócio: a receita alcançou crescimento rápido, e a redução de custos e aumento de eficiência foram continuamente promovidos. Com base em garantir o principal cliente estratégico existente na América do Norte, a empresa desenvolve ativamente novos clientes e realiza uma cooperação comercial abrangente com as novas forças chinesas e empresas de veículos tradicionais, de modo a estabelecer uma base estável para o crescimento elevado sustentado deste segmento de negócios no futuro. Em 2021, o setor de autopeças alcançou uma receita operacional de 4,8 bilhões de yuans, um aumento anual de 94,5%; Afetada pelo aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruta do negócio foi de 23,9%, queda de 3,4pcts em relação a 2020. A empresa possui ricas reservas técnicas. Até o final de 2021, 2802 patentes foram concedidas, incluindo 1366 patentes de invenção. Válvulas de dióxido de carbono foram combinadas em alguns modelos europeus. Olhando para a frente para o futuro, sob as oportunidades de desenvolvimento da indústria, o negócio de autopeças fortalecerá a direção da integração do sistema, aumentará a força de P & D e manterá o nível técnico líder. Ao mesmo tempo, a empresa promove ativamente o layout global da capacidade de produção, entre eles, a fábrica mexicana realizou o desembarque e a subida da capacidade de produção, o que deve ajudar a empresa a crescer a alta velocidade na onda de eletrificação global de automóveis.
Pressão de curto prazo sobre a margem de lucro bruta: em 2021, a margem de lucro bruta global da empresa foi de 25,7%, queda de 4,1pcts em relação a 2020; No 21q4, a margem bruta de lucro da empresa foi de 21,6%, queda de 10,9% ano a ano e 5,8% mês a mês, pressionando o lucro da empresa. Objetivamente falando, há quatro razões principais: primeiro, a empresa implementou as novas normas contábeis e reclassificou as despesas de frete de vendas e diversas da conta de despesas de vendas para a conta de custo operacional, o que teve impacto na margem bruta de lucro; Em segundo lugar, o preço das matérias-primas aumentou significativamente em 21 anos (a principal matéria-prima do negócio de autopeças da empresa é o alumínio), o que fez o aumento de custos exceder as expectativas; Em terceiro lugar, a rápida valorização do RMB levou a algumas perdas cambiais nos negócios estrangeiros da empresa; Quarto, os componentes com baixa margem de lucro melhoraram rapidamente na estrutura de vendas do produto. Subjetivamente, no atual ambiente competitivo da indústria, a empresa implementa a estratégia de priorizar a participação de mercado, o que leva ao declínio da margem de lucro bruta. Enfrentando o desafio do aumento dos preços das matérias-primas e dos preços de envio, a empresa continuará a promover a redução de custos e o aumento da eficiência, e gradualmente promover o mecanismo de ligação entre os preços do produto e das matérias-primas, a fim de melhorar a rentabilidade da empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Sanhua adere à estratégia de negócios de “foco na liderança, inovação e transcendência” e se concentra na pesquisa e aplicação de tecnologia de bomba de calor e sistema de gerenciamento de calor.Em 2021, a placa tradicional da empresa é estável e boa, e o novo negócio de gerenciamento de calor de energia está crescendo a alta velocidade. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa. Mantemos a previsão da empresa de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 como 2,19 bilhões de yuans e 2,91 bilhões de yuans, e introduzimos a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 como 3,29 bilhões de yuans. O preço atual corresponde a 27, 21 e 18 vezes de PE, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a relação oferta-demanda de ar condicionado deteriora-se, e o negócio de vapor zero não atende às expectativas.
