\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 088 China Shenhua Energy Company Limited(601088) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou o relatório de desempenho para 2021, realizando uma receita operacional de 335216 bilhões de yuans, um aumento anual de 43,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 50,269 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,34%, o lucro básico por ação foi de 2,53 yuans e o fluxo de caixa líquido operacional foi de 94,575 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,3%.
A produção e as vendas de carvão aumentaram ligeiramente ano a ano, e o preço unitário de vendas aumentou, engrossando o nível de lucro. O setor carbonífero da empresa alcançou 307 milhões de toneladas de carvão comercial em 2021, com um aumento homólogo de 5,3%; O volume de vendas de carvão atingiu 480 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 8%, incluindo 310 milhões de toneladas de carvão auto-produzido, com um aumento homólogo de 5,6%, e 170 milhões de toneladas de carvão comprado, com um aumento homólogo de 12,8%. O preço unitário médio por tonelada de carvão vendido pela empresa foi 588 yuan / ton, um aumento de 43,4% ano a ano. Em 2021, a proporção de contratos de médio e longo prazo da empresa atingiu 88,7%, dos quais a proporção de acordo anual de longo prazo e acordo mensal de longo prazo foi de 43,1% e 40,7%, respectivamente, e o preço de venda médio correspondente foi de 456 / 765 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 20,0% e 64,5%. Em 2021, o preço geral do carvão subiu acentuadamente e o preço unitário de vendas aumentou significativamente, o que se tornou a principal razão para o alto aumento do lucro líquido da empresa. A taxa de lucro bruto por tonelada de carvão atingiu 27,6%, um aumento de 1,6 pontos percentuais. A razão pela qual a taxa de crescimento do lucro bruto por tonelada de carvão foi menor que a do preço unitário deveu-se principalmente ao aumento dos custos materiais e trabalhistas.
O volume e o preço do negócio de energia aumentaram simultaneamente, e a margem de lucro bruto diminuiu 15,3% afetada pelo preço das matérias-primas. No segmento de negócios de energia da empresa, em 2021, a receita operacional foi de 64,1 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29,6%, a geração de energia foi de 166,5 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 22%, as vendas totais de energia atingiram 156,1 bilhões de kwh, um aumento homólogo de 22%, o preço unitário médio de vendas de energia foi de 0,348 yuan, um aumento homólogo de 6%, a margem de lucro bruto foi de 7,7%, e uma diminuição homóloga de 15,3 pontos percentuais. Principalmente porque a geração de energia a carvão da empresa representou 97,2% da geração total de energia da empresa. Afectado pelo aumento do preço do carvão, a principal matéria-prima da geração de energia a carvão, a margem de lucro bruto do setor de negócios de geração de energia caiu drasticamente, mas o setor global permaneceu rentável, e a vantagem de operação integrada do carvão e eletricidade era óbvia.
O setor de transporte ferroviário manteve uma margem de lucro bruta alta estável. O setor ferroviário alcançou uma receita operacional de 40,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 5,1% e a margem de lucro bruto foi de 47,1%, queda de 1,8 pontos percentuais. O custo de transporte unitário da ferrovia foi de 0,068 yuan / tonelada quilômetro, um aumento de 0,015 yuan, um aumento ano a ano de 28%. O negócio de transporte ferroviário controla ativos de alta qualidade e mantém uma alta margem de lucro bruto como um todo.
A alta proporção de dividendos superiores a 100% mostra o valor do investimento de longo prazo: a empresa anunciou o dividendo em 2021 e distribuiu o dividendo final de 2021 a todos os acionistas de RMB 25,4 (imposto incluído) para cada 10 ações. Calculado de acordo com o capital social em 31 de dezembro de 2021, o dividendo em caixa total a ser distribuído é de cerca de RMB 50,466 bilhões (imposto incluído), representando 100,4% do lucro líquido atribuível aos acionistas em 2021. Calculado de acordo com o preço de fechamento da empresa em 25 de março de RMB 27,18, a taxa de dividendos chega a 9,35%, Grande proporção de dividendos retorna aos acionistas, boa rentabilidade e fluxo de caixa estável, otimista sobre o valor do investimento a longo prazo da empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 52,62 / 60,2 / 67,71 bilhões de yuans, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 10,26 / 8,97 / 7,9 vezes. A primeira cobertura dá à empresa uma classificação de compra.
Dica de risco: o crescimento macroeconômico é menor do que o esperado; Os preços do carvão caíram acentuadamente; A produção e as vendas de carvão são inferiores ao esperado e o progresso dos projetos em construção é lento.
