\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
Assuntos:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita de 15,320 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,34%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,047 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,13%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 1,853 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 38,81%; O EPS é de 2,09 yuan. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas. O plano de distribuição de lucros para 2021 é distribuir RMB 8,60 (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Em 2021q4, a receita em um único trimestre foi de 4,221 bilhões de yuans, um aumento anual de – 2,38%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 306 milhões de yuans, um aumento anual de + 175194%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 233 milhões de yuans, um aumento anual de + 742,27%.
Pingar uma Vista:
A estrutura de receita continuou a ser ajustada e a margem de lucro bruta do negócio de drogas sem receita aumentou ainda mais. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 15,32 bilhões de yuans (+ 12,34%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,047 bilhões de yuans (+ 28,13%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,853 bilhões de yuans (+ 38,81%) após dedução.O desempenho da empresa atendeu às expectativas. A margem de lucro bruta global foi de 59,72% (-2,74pp), principalmente devido ao ajuste da estrutura de receita da empresa. A proporção de receita do negócio de medicamentos prescritos com alta margem de lucro bruta continuou a diminuir, e a proporção diminuiu para 34,92% (-3,08pp) em 2021. Por produto, a margem de lucro bruta do negócio de medicamentos de venda livre atingiu 59,34% (+ 2,21pp) e a do negócio de medicamentos de prescrição médica foi de 65,45% (-9,06pp). A taxa de juro líquida foi de 13,58% (+ 1,72pp), o que se deveu principalmente ao declínio óbvio da taxa de despesas de vendas para 32,78% (- 4,00pp).
O negócio da CHC fortalece a construção de marca e canais para alcançar um rápido crescimento. A empresa atribui importância à expansão dos canais de e-commerce, organiza ativamente o e-commerce social, como buffeting e mão rápida, amplia cenários de marketing e melhora a eficiência da comunicação da marca. Em 2021, o negócio CHC obteve receita de 9,276 bilhões (+ 17,72%). Entre eles, 1) medicina do frio, fortalece constantemente a marca e expande os canais on-line 999 Ganmaoling / Ganmao granulado e 999 Qiangli loquat orvalho aumentaram rapidamente; 2) Bom desempenho da medicação da pele, crescimento rápido de 999 roupas verdes planas da dermatite, layout perfeito Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) de produtos da série do reparo da barreira da pele das crianças do bebê Shunfeng, e realizou uma renda de mais de 30 milhões de yuan; 3) As drogas gastrointestinais, através da estratégia de atualização da variedade, consolidam a posição de liderança do grânulo de Sanjiu Weitai Yangweishu no campo da subdivisão. Em termos de negócios de reabilitação de doenças crônicas, a receita e o lucro alcançaram um bom crescimento, estabelecendo as bases para o desenvolvimento contínuo da capacidade no campo da reabilitação de doenças crônicas.
O negócio de medicamentos prescritos ajustou a estrutura do produto, acelerou a inovação e a transformação, e alcançou um crescimento estável no desempenho. A receita do negócio de medicamentos prescritos foi de 5,35 bilhões de yuans, um aumento anual de + 2,76%. Entre eles, o negócio de grânulos de fórmula de especialidade e medicina tradicional chinesa alcançou rápido crescimento.1) no campo de doenças cardiovasculares cerebrovasculares e graves, Shenfu Injection continua a realizar pesquisas clínicas e promoção acadêmica em torno de doenças agudas e graves, como sepse / choque séptico e parada cardíaca, de modo a melhorar o reconhecimento clínico; 2) Realizar pesquisas acadêmicas sobre o bufon e seus produtos no campo do câncer e do trato digestivo; 3) No campo da pediatria, a nozer da hormona de crescimento humana recombinante importada estabeleceu um sistema de marketing e atendimento ao cliente em torno das necessidades dos pacientes, e concluiu com sucesso a meta de vendas do primeiro ano de contrato com a Novo Nordisk. O negócio de anti-infecção é limitado, e o impacto de políticas como anti-infecção e compra centralizada diminuiu significativamente. No entanto, após a otimização contínua dos negócios, a proporção do negócio de injeção e anti-infecção tradicional chinesa da empresa na receita total diminuiu para 4% e 6%, respectivamente. Espera-se que o negócio de acompanhamento mostre crescimento restaurador impulsionado pelo novo produto fortasol e cefpiroma sódico para injeção.
Promover ativamente o modelo de crescimento de tração nas duas rodas “marca + inovação” e manter a classificação “recomendada”. A empresa é uma empresa líder em OTC da medicina tradicional chinesa, fortalecendo constantemente o negócio principal de CHC e a influência da marca 999, minerando o valor clínico da qualidade existente dos medicamentos de prescrição Rx e criando a segunda curva de vida dos produtos. O investimento em P & D continuou a aumentar, atingindo 631 milhões de yuans em 2021 (representando 4,12%). Mantemos a previsão de que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2023 será de 2,347 bilhões de yuans e 2,689 bilhões de yuans respectivamente. Ao mesmo tempo, prevemos que o lucro líquido em 2024 será de 3,078 bilhões de yuans. O preço atual da ação corresponde a 16 vezes do PE em 2022, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) riscos de mercado e política: a aquisição centralizada de medicamentos e a reforma de pagamentos podem afetar a rentabilidade de algumas variedades; 2) Risco de redução de preço de medicamentos: sob o pano de fundo da compra centralizada, as variedades que ocupam uma grande quantidade de fundos de seguro médico no catálogo de seguro médico podem enfrentar o risco de redução de preço. 3) Risco de flutuação de preços de matérias-primas: o preço da medicina tradicional chinesa foi afetado por muitos fatores, como macroeconomia, política monetária, desastres naturais e assim por diante. É fácil flutuar muito, o que terá um impacto no custo de produção de empresas farmacêuticas de medicina tradicional chinesa.
